长江证券2020策略:超配大金融 重视制造业关注国企改

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  证券时报记者 付建利

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来源:兴业研究

  本报讯
不仅研究员、经纪人等一线业务人员在牛市中受到券商的青睐,基金分析师也受到券商的礼遇。记者注意到,近期券商招聘基金分析师的力度明显加大。

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兴研说第162期:去粗取精——从财报质量看地产债

  据兴业证券官方网站的招聘栏目显示,该公司目前正招聘首席基金分析师、基金分析师等多名与基金相关的研究人员。兴业证券对首席基金分析师的岗位要求是:对基金评价体系和基金分析有深入研究,对不同基金的风险收益有深刻的理解和把握能力;熟悉相关领域的分析方法和分析工具,具有严密的逻辑思维能力和较强的文字表达能力;根据对市场情况和对基金的把握,揭示基金投资机会及风险;有较好的沟通表达能力,具有良好的团队精神。同时还要求应聘人员硕士及以上学历,经济、金融等相关专业,有3年以上相关领域研究经验。

三表修复,步步为营 ——2020年A股年度投资策略

本期主持

  记者还了解到,澳门新莆京娱乐app ,国金证券、申银万国、平安资产管理公司等多家券商和保险机构也已经进行过或正在进行基金分析师的招聘工作。中国银河证券研究所高级分析师,基金研究总监王群航认为,如今代销基金的券商越来越多,券商代销基金的热情也越来越高。而且,券商原有的客户很多也有基金理财需求,特别是机构投资者的资产配置中基金占有很大的比例,所以不少券商目前非常需要基金分析师,为客户提供及时和全面的基金投资建议,解答投资者关于基金投资的各种咨询。

来源:长江策略

陈姝婷 | 兴业研究信用分析师

  “券商应该是一个理财产品服务中心,而不仅仅是一个股票交易商。”谈到券商招聘基金分析师后的盈利模式,王群航表示,通过给客户提供了有用的基金投资建议,从而留住客户,这本身就是很好的盈利模式。此外,随着交易型基金队伍的扩大,券商对基金研究人士的需求也会水涨船高。

报告摘要

对外经济贸易大学会计学硕士,2016年加入兴业研究,目前主要负责地产、休闲服务、家用电器等领域个体信用分析。

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2020年,企业部门三表修复加速之年

本期嘉宾

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2020年,总量经济数据趋势平淡,而微观企业报表渐次修复、三表整固。过去数年,融资环境较差,企业现金表显著恶化。同时,资产端的加速收缩造成杠杆率被动提升,企业投资意愿收缩。见微知著,从上市企业三张表可知,自2019年三季报开始,企业现金流量表及资产负债表已开始呈现逐步整固的迹象。

方心 |兴业研究信用分析师

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但整固并不代表加杠杆,企业的现金表、资负表及利润表需渐次修整,而资本开支提升需有前两者改善的基础,目前加杠杆动力依然有限。立于当下,国企有政策约束,加杠杆动力不足,民企仍在修复现金表,加杠杆能力不足。

中国人民大学金融硕士,2018年加入兴业研究,目前主要负责地产、城投、机械设备等领域个体信用分析

剩余流动性维持充裕,估值中枢提升,节奏上“前平后起”

本期看点

展望2020年,货币稳、信用偏弱的组合导致剩余流动性仍维持在宽裕状态,金融资产估值易升难降。一方面,降低企业融资成本与结构性去杠杆,二者的顺利推进都需要相对稳定的流动性环境。另一方面,地产融资仍紧,财政空间有限,信用扩张缺乏弹性。两者的组合使剩余流动性将依然维系在宽裕阶段。同时,资本市场制度优化不断夯实中长期风险偏好,预期明年估值中枢仍有提升。

企业财务报表修饰方式主要包括盈余管理和债务美化。房企由于其报表利润结算相对销售的滞后性,相比于损益的增加,负债率美化同样是其财报管理的重要目标。具体方式主要表现为资产规模的增加、债务规模的隐藏。

节奏上看,通胀环境将约束上半年行情,指数或区间震荡。下半年,通胀约束逐步解除,指数阻力较小。另外,需重视2020年配置型资金的持续进场。

房企资产质量究竟从哪些维度分析?如何看待房企表外债务风险并估算其规模?

全年超配大金融,重视制造业的价值发现

本期兴研说与您共同探讨。

配置上,在“资产荒”的背景下,红利资产值得关注,大金融可超配。红利资产除估值水位在底部、风险收益比高外,更值得关注的是,红利资产长期回报的稳定性及胜率始终较高。2020年,大金融板块在配置力量下将实现估值修复。

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结构上,在三表加速修复的2020年,部分制造业头部企业存价值发现机会。并非经济上行才有制造业的机会。周期性下降、供需平衡、折旧摊销尾声,已成制造业细分龙头的关键词。正文从多项财务数据出发,梳理细分行业机会。

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国资国企改革将成为资本市场不可忽视的一条主线

责任编辑:陈悠然 SF104

国资国企改革已到战略布局较优时点。细化政策就位和财政压力倒逼依然是明年国改的核心推动力,而防风险或已取得初步成效,也为促改革腾挪出更多的政策空间和时间精力。投资方面,在明年或缺乏明确的板块性机遇的情况下,国资国企改革将是最具确定性的主线之一。

风险提示:

1.财政约束较紧,经济超预期下滑;

2.海外风险提升,中美贸易摩擦超预期升温。

证券研究报告:三表修复,步步为营——2020年A股年度投资策略

对外发布时间:2019-12-30

研究发布机构:长江证券研究所

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责任编辑:常福强

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