澳门新莆京娱乐app东旭光电「纸上富贵」,资本败局后,能否“旭日东升”?

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A股今年的大雷,和“白马股”炸雷有关。

​20亿债券违约!东旭光电这次暴雷俨然成为下一个”康得新”,账目上明明趴着高达183亿元资金,却还不起这20亿的债务。

在之前发布的《亿利洁能,价值近50亿的收购,埋了多少雷?》,力场君和大家聊了聊亿利洁能计划实施的关联收购,存在很大风险。今天,再来和大家聊聊亿利洁能公司本身。

最典型的就是年初的康得新:手握150亿现金却无法偿还15亿债券金额,最后被证实119亿元利润造假,超15万股民被坑。而昨日康得新举办第四场听证会刚结束,其代理律师承认了造假的同时,居然称造假系”美化业务”。

针对这一情况,11月19日,深交所向东旭光电下发问询函,要求其说明债券违约原因及后续处理、货币资金持有情况、目前经营状况等。

上一篇文章,引起了不少人的共鸣,有投资者在力场君的公号中留言,称亿利集团拖欠工资、拖欠供应商货款等等。但是力场君有一个原则,没有公开数据佐证的信息,是不会采信的;而且,与财务分析不直接相关的内容,也不是力场君关注的侧重点。

殊不知,康得新的事情还没结束,又有一家“白马股”炸雷:三季末账上还有183亿元现金的东旭光电(行情000413,诊股),如今却连30亿元的债券都无法兑现。具体看《白马股炸雷!183亿现金还不起20亿的债,44万股民全懵!更有大股东1300亿债务压顶》

随着康得新、康美药业暴雷,市场上也逐渐意识到“存贷双高”背后的风险。东旭光电“存贷双高”问题一度成为市场关注的焦点。

正值东旭债务危机的风口浪尖,力场君也来就数据论数据地聊聊,亿利洁能的货币资金,与债务压力。

而这次,受害股民或高达44万户。

对于此,东旭光电曾言之凿凿,今年5月份用近万字回复深交所的问询,并称,“进行合理的资金使用规划”。但最终,东旭光电还是成为另一个“康得新”。

货币资金的表面充盈

至此,记者粗略计算,自康得新事件以来,账上有钱、却还不起债的上市公司不少于8家,受害股民近百万。

01 坐拥180亿元 还不起20亿债务

从公布的各期财报数据来看,亿利洁能的货币资金很充盈,截止到今年3季度末,货币资金余额高达110亿元,相当于总资产的30%,与130.43亿元的流动负债总额也大体相当,看起来应当是不存在债务兑付危机的。

怪不得有人表示,这年头,不怕垃圾股,只怕假白马股!

11月18日,上清所公告称,东旭光电2016年发行的中期票据于公告之日到期,但其却未收到东旭光电付息兑付资金,暂无法代理发行人进行债券付息工作。

但其实,在这其中还有一个资金与债务匹配的口径问题。

康得新:手握150亿却还不起15亿

据上清所公告显示,涉及违约债券为“16东旭光电MTN001A”“
16东旭光电MTN001B”。19日,东旭光电对于这次债券违约的情况进行说明。

如果将亿利洁能的合并数据和母公司数据分开来看,在最近7个季度中,母公司货币资金并未能跟随着合并口径货币资金的增加趋势;相反,在今年三季度末的母公司货币资金35.27亿元,还明显低于去年末48.07亿元的水平。

结果造假119亿,15万股民被坑

其中,“16东旭光电MTN001A”为2016年度第一期中期票据,发行规模22亿元,投资者回售债券金额18.7亿元,本计息期债券利率4.48%,应付本息合计19.69亿元。

在三季度末的货币资金分配中,亿利洁能母公司的35.27亿元,仅相当于合并口径下货币资金余额110亿元的30%。

爆雷的*ST康得(行情002450,诊股),重要事件缘起为,今年1月份15亿元债券无法按时偿还违约,而当时公司账上却有150亿元现金,这引发质疑,尤其公司独董对账上余额强烈质疑,康得新的资金问题由此曝出。

“16东旭光电MTN001B”为2016年度第一期中期票据,发行规模8亿元,本计息期债券利率为5.09%,债券应付利息0.41亿元。

但与此同时,亿利洁能母公司却承担了很大比例的对外有息负债,合并口径下30.66亿元的短期借款中,有17.36亿元是由母公司承担的,占比近60%;另有20多亿元的应付债券,都是亿利洁能母公司负责偿还。

据悉,康得新复合材料集团股份有限公司成立于2001年,从事高分子复合材料、功能膜材料生产等业务。2010年7月,康得新在A股上市,上市以来,康得新一直被誉为A股的白马股,股价最高涨幅近十倍,并在2017年创下历史新高,市值接近千亿元。

东旭光电表示,由于公司资金暂时出现短期流动性困难,前述两债券应付利息及相关回售款未能如期兑付。公司正筹措资金,与债权人协商。

这就体现出,在亿利洁能合并体系下,货币资金资源分配,与承担债务压力,脱节了。

数据显示,截至2018年12月,康得新有15.8万户股东户数。

换言之,东旭光电此次违约债券涉及利息及回售款共计为20.1亿元,逾期原因是资金出现短期流动性困难。

特别是现存的几个债券,分别为12亿利01、12亿利02、14亿利01、14亿利02,到期日集中在2020年和2021年上半年,这对于亿利洁能母公司来说,有相当大的压力。

然而,这15万股东万万没想到,康得新会是个“假白马”:证监会调查结果显示,2015年到2018年期间,康得新通过虚构采购、生产等研发费用等方式虚增营业成本和研发、销售费用,通过这些方式虚增利润119亿元,康得新还涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易,和为控股股东提供担保,以及未如实披露募集资金使用情况等违法行为。上述行为导致康得新披露的相关年度报告存在虚假记载和重大遗漏。

值得一提的是,第三季度报显示,截至9月30日,东旭光电账上货币资金有183.16亿元。

对于亿利洁能债券兑付的担忧,也体现在亿利债券的表现方面。以12亿利01为例,虽然仍然被评级机构维持了AA+的评级,但是从昨天的交易数据来看,最近一次成交价为90.52元,到期收益率高达34.78%;而且还没有买盘,下档最高的买盘报价仅为75.16元,对应到期收益率高达94.03%。

由此,曾经的千亿大白马,直接加入ST军团。7月6日起,康得新开始持续停牌,停牌价格为3.52元,较公司股价最高点跌去近90%。

另外,东旭光电2019年半年报显示,截至6月末,其持有的货币资金余额为196.08亿元,其中受限资金余额为42.21亿元。

其余3只亿利的债券,市场表现与12亿利01如出一辙,就不再赘述了。债券投资人在担心什么?不言自明,有兴趣的投资者,可以回看下力场君此前发布的《悬崖边的宜华生活,崩盘还差几步?》一文。

11月19日,康得新第四场听证会刚结束,本场听证会的主要内容集中在调查人员和当事人对于虚增利润以及虚假业务的判定,据悉,共持续了5个半小时之久。

试问,账面资金超180亿元,为何东旭光电却还不起20亿债务?这不免令业内质疑其业绩的真实性。

东旭爆雷前的数据回顾

听证会中,证监会调查人员强调,康得新的造假是系统性的造假。康得新的代理律师表示康得新自始至终没有否认造假,但无法认可证监会行政处罚事先告知书中的虚增利润金额,甚至称造假系”美化业务”。

在深交所互动易上,有股民要求东旭光电董秘对债务违约做出解释。但截至目前,该公司未给出任何回应。

前车之鉴,我们来回顾一下近期的“热点”,东旭光电在债券兑付危机前的数据表现。在东旭光电爆雷时,就有很多人质疑,该公司手握近两百亿资金,为什么会还不上40多亿的债券?

东旭光电:手握183亿还不了30亿债

对于此,东旭光电的相关负责人对证券时报记者表示,出现的流动性困难直接导火索是源于金融机构的一笔20亿元抽贷款行为,而账面上的资金虽然很多,但可用的流动资金并不多。

答案也潜藏在货币资金的分配方面。

44万户股民懵了

02 重蹈覆辙!下一个“康得新”

尽管在今年3季度末,东旭光电合并口径下货币资金高达183.16亿元,相比2018年末的198.07亿元没有减少多少;但是母公司期末货币资金只有46.8亿元,相比2018年末的97.32亿元,尚不到一半。

比康得新更坑人的,或许就是最新炸雷的东旭光电。

趣识财经注意到,东旭光电上演这一幕实际上在“历史重演”。公开报道显示,今年年初,同样为白马股的康得新两只超短期融资券出现违约,合计发行规模15亿元。

最重要的是,47亿元的债券兑付,是东旭光电母公司的直接债务,这对于账面资金只有46.8亿元的东旭光电母公司,显然是无法承受之重。

18日深夜,上清所发布公告称,11月18日是“16东旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN001B”的投资人回售行权执行日及付息日。截至今日日终,我公司仍未收到东旭光电科技股份有限公司支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

然而,2018年三季度报数据显示,截至报告期末,康德新账面货币资金150.14亿元,现金余额高达143.13亿元。

对比东旭光电爆雷前的数据,与亿利洁能当下的数据存在很大相似性,但是亿利洁能的数据还是比东旭好看、更安全一些。所以,亿利洁能在明显上半年,会不会成为下一个东旭,还是存在很大变数的。

上市公司19日发布公告解释称,是由于公司资金暂时出现短期流动性困难,致使上述品种未能如期兑付应付利息及相关回售款项,

自此,康得新的债务危机正式爆发。今年1月,因为涉嫌信息披露违法违规,康得新被证监会立案调查,同时带上*ST“帽子”。

关于对子公司的资金调配

这期债券规模有多大?一共30多亿,本次应兑付20亿。

最终,证监会调查结果显示,2015年到2018年期间,康得新通过虚构采购、生产等研发费用等方式虚增营业成本和研发、销售费用,通过这些方式虚增利润119亿元。

此外,力场君还想和大家聊聊另一个话题,是关于财务管理的,即母公司与控股子公司之间的资金调配。

公告显示,东旭光电称,由于公司资金暂时出现短期流动性困难,造成应于 2019
年11月18日兑付 应付利息及相关回售款项的 2016 年度第一期中期票据“16
东旭光电 MTN001A”和 2016 年度第一期中期票据“16 东旭光电 MTN001B” 未能
如期兑付。

另外,康得新还涉嫌未在相关年度报告中披露控股股东非经营性占用资金的关联交易,和为控股股东提供担保,以及未如实披露募集资金使用情况等违法行为。

无论是东旭光电,还是亿利洁能,如果母公司能够顺畅地调用合并范围内子公司的资金,就都不会爆发债务兑付危机。但是从东旭的实际案例来看,这一点,行不通。

公司正在积极筹措资金,并积极与债权人协商,将尽快支付相关本金和利息,最大程度保证债券持有人的利益。

相比而言,康美药业在今年4月公布2018年财报之时,对外披露2017年财报存在错误,货币资金从调整前的341.54亿元,减少至42亿元,近300亿元的货币资金“一笔勾销”。

为什么呢?从法律的角度来,母子公司是不同的法律主体,各自财务资源应当是独立的。特别是对非全资的控股子公司,母公司如果能够自有调用子公司资金,无疑将是对子公司其他小股东利益的侵害。

令市场震惊的是,三季报显示,东旭光电还坐拥183亿元货币资金,如今竟无法兑付这30亿的债券?这不得不让人怀疑,这183.16亿现金的真实性。

当然,康美药业受到证监会的处罚,但这一笔财报“算错”伴随而来的是,业内对于康美药业债务偿还能力的担忧。

就这很类似于康得新的问题,康得集团与上市公司康得新搞了一个“资金归集”,如果是全资子公司倒也无所谓、毕竟肉都在一个锅里,但若不是全资子公司,这样做显然就是利益侵害。至于康得新的案子,以及“资金归集”操盘手北京银行应当承担什么责任,与本文无关、暂不讨论。

19日一早,东旭集团旗下两大上市公司:东旭光电、东旭蓝天(行情000040,诊股)紧急停牌。

虽然康美药业被证监会处罚后首个到期兑付的债券如期兑付,让投资者顿时轻松很多,但超180亿元的短期债务让康美药业承担巨大偿债压力。

总结成一句话,如果资金大量存在于控股子公司手中,对于母公司而言,调配难度是很大的。

截至最新数据,东旭蓝天的股东户数为6万多户,东旭光电的股东户数为37.7万户,合计近44万。

不过,无论是康得新,还是康美药业,从两者暴雷案例的来看,无外乎存在两点,一是账面资金被大量占用,二是涉嫌财务造假。从财报上普遍体现的特点就是“存贷双高”。

而亿利洁能的资产资源,恰恰就大量存在于非全资子公司当中;而且,部分非全资子公司的少数股东,还是很强势的企业集团,比如亿利化学的少数股东就有上海华谊集团。在这样的条件下,亿利洁能想自由调动子公司的财务资源,难度之大可以想象。

11月19日晚,据证券时报,东旭光电相关负责人表示,公司未能如期兑付应付利息及相关回售款项,与公司资金暂时出现短期流动性困难有关,而流动困难的直接导火索,则来自于金融机构一笔20亿元规模的抽贷行为。

趣识财经注意到,在康德新暴雷后,市场上对东旭光电“存贷双高”问题尤为担忧,康得新出事后,东旭光电股价应声下跌。

总之,亿利洁能未来的债务偿付压力很大,预期偿付能力已经被债券投资人“用脚投票”,力场君也表示不乐观,您认为呢?

账上有钱却没钱还债的

以东旭光电2019年第三季度报为例,截至今年三季度末,东旭光电账面上有183.16亿元货币资金,短期借款为101.3亿元,短期流动性资产、负债分别为444.9亿元、270.5亿元。

责任编辑:陈悠然 SF104

还有这些公司

截至2018年末,东旭光电货币资金余额为198.07亿元,占总资产的27.29%;有息负债余额为204.31
亿元,占总资产的 28.15%。

事实上,账上趴着大量的现金,但是总有一笔债务还不起,也就是所谓的“大存大贷”,在今年的A股并不少见。基金君简单统计了一下,有8家公司出现这一现象,近百万股民受害。

事实上,在东旭光电披露2018年财报后,深交所就“存贷双高”问题向其下发问询函。

金洲慈航(行情000587,诊股):账上20亿,还不起1.4亿

东旭光电对此回复称,公司所从事的光电显示产业属于技术、资金高度密集型的行业。产业的性质决定公司普遍存在资金需求量大,负债率高的特点。

5月,金洲慈航爆雷。其1.4亿元的债券无法按时偿还违约,而2019年度一季报显示,公司账上货币资金20.03亿元,然而20亿的货币资金,却还不上1.4亿元的债券。

东旭光电在回复函中表示,2018年其持有货币资金量及维持有息负债规模是综合考虑各项资金需求,进行了合理的资金使用规划。

公司独董也对财务数据存疑,并提出辞职。

同时,东旭光电称,除已披露的48.90亿元受限资金外,货币资金不存在其他限制性安排,亦不存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户或其他协议约定等情形。

同时,金洲慈航的信用等级在不到1个月内,两度遭遇下调,在4月16日下调至BB级后,近日又下调至C级。业绩方面,在2018年净利润巨亏28.47亿元后,今年一季度又巨亏8亿元。

然而,如今的暴雷却让东旭光电这一言之凿凿的承诺被啪啪地打脸。11月19日,针对东旭光电债券违约后续处理及货币资金的持有情况等,深交所向其下发问询函。

评级机构表示,在5月16日金洲慈航公告无法按时兑付本息,构成实质性违约。并且公司2018年年报、2019年一季报都是亏损,2019年3月末,资产负债率高达81.24%,较2018年大幅提高,偿债能力明显恶化。

03 业绩疑点重重 集团股东拟转让股权

据金洲慈航全资珠宝品牌金叶珠宝集团官网介绍,其曾获得“亚洲品牌十大商业领袖”、“广东省制造业百强企业”等荣誉。

除了存贷双高外,趣识财经从东旭光电公布的业绩中注意到,其还存着应收账款过高问题。

而公司股价自4月底以来已跌超50%,8万股东受伤。

截至2019年第三季度末,其应收账款达到118亿元,占流动资产的26.5%。同时,2019年第三季度,东旭光电实现营收40.91亿元,与118亿元应收账存在较大差距。

辅仁药业:账面18亿,付不起6000多万的现金红利

换言之,虽然东旭光电第三季实现度营收40亿元,但仍有118亿元债权尚未收回,至于尚未收回的原因,东旭光电未在财报中做出具体的解释。

7月22日,原本是辅仁药业的分红日,但是公司在三天前公告称“自己拿不出分红,要择日再议此事宜。”

而备受质疑的地方不止这一处,第三季度东旭光电合并利润表中营收为40.91亿元,但在母公司的利润表中,第三季度营收仅有113.5万元。

此举引来市场的关注:2018年,这家公司业绩暴涨36倍,根据辅仁药业的一季报,上市公司目前账面上的货币资金还有18.16亿。手握18亿货币资金,却付不出6000万分红?

值得一提的是,在财务费用一栏中,东旭光电母公司第三季度利息收入1.02亿元,投资收益3.81亿元,净利润达到2.29亿元。

之后被上交所问询,被证监会立案调查,公司终于在8月31日的半年报中披露:账面巨资被控股股东及关联方违规拆借。9月,辅仁药业“戴帽”复牌。

从中可看出,2019年第三季度,东旭光电母公司营收水平远远低于利息及投资水平。而且在东旭光电母公司营收仅113.5万元下,其他应收款达到115.71亿元之多。

而从7月17日以来,其股价已跌去近50%,受害股民近3万。

趣识财经注意到,在债务危机爆发后,11月19日,东旭光电公告称,东旭集团控股股东东旭光电投资有限公司,拟向石家庄市国有资产管理委员会转让其持有的东旭集团51.46%的股权。该事项尚需上级有权单位审批,可能会导致公司控制权发生变更。

科迪乳业(行情002770,诊股):账上17.7亿,却欠奶农4100万

此外,资本市场上,11月19日、20日,东旭光电接连两日停牌。18日收盘时,东旭光电报4.8元/股,市值达到270亿元。

7月初,科迪乳业被曝已拖欠19个月奶款,总额约1.4亿元。随后,在监管部门的关注下,科迪乳业承认确实有付款逾期的情况出现。

东旭集团旗下另外两家上市公司——东旭蓝天同样在19日、20日处在停牌状态,嘉麟杰20日开盘时,股价不断攀升,直至涨停,但不久后股价开始下跌。

公司在回复交易所问询函时表示,截至8月16日,公司应付奶农1.13亿元,其中7200万元在约定账期内,到期未付的4100万元,为部分奶农未按约定计划送奶,导致公司经营受损,公司故而推迟付款。

另外,Wind
数据显示,截至当前,东旭集团累计质押东旭光电79964万股,质押数量占其持有股份数的87.39%;累计质押东旭蓝天57667万股,占其持股比例的99.35%;累计质押嘉麟杰13164万股,占其持股比例的65.50%。

而半年报中,公司账上尚有货币资金17.53亿元。因此,公司收到问询函,需说明公司在账面货币资金充裕的情况下,未能偿还奶农货款的原因等。

靠着旗下上市公司的股权,东旭集团可以不断套取现金,扩大自己产业。

不过,在三季报中,科迪乳业17亿货币资金不翼而飞:仅剩2720.3万元。巨额资金的消失,科迪乳业再次收到市场的质疑。

更为有趣的是,在上清所发布东旭光电债券违约的当天,中国中车公告称,参与了包括东旭集团在内的多家企业发起设立的国家制造业转型升级基金股份有限公司。

而7月至今,该股跌去超35%,4.7万股民受害。

其中,东旭集团认购股份数额为5亿股,认购金额为5亿元,持股比例0.34%,认购方式为货币。

奥马电器(行情002668,诊股):有钱理财,却没钱还债

6月13日晚间,上市公司奥马电器发布了一则关于部分债务逾期的公告,称其因资金紧张出现2.7亿元债务逾期。

而就在不久前,这家公司刚刚公告用不超过13亿闲置资金购买理财产品,且纾困基金提供的9.7亿元资金支持已到账。

手握22.7亿元现金却还不上2.7亿元债务?连续10年蝉联中国冰箱出口冠军的奥马电器引来市场的关注。

原因是互金惹的祸:作为出口数量第一的冰箱品牌,奥马电器的业绩表现一直十分不错,在引入互联网金融之后奥马电器亏损得一塌糊涂,实控人也因此身负巨额债务。

2018年年报显示,奥马电器旗下中融金2018年亏损6.67亿元,旗下钱包小贷亏损2.72亿元,旗下钱包汇通亏损5.61亿元。

从去年7月以来,其P2P平台“钱包金融”爆雷深陷兑付危机,成为第一张倒塌的多米诺骨牌,在公司内外引发一系列连锁反应:债务危机接连爆发、实控人股权质押爆仓、高管频频辞职、公司股价持续下挫。

2018年巨亏之后,公司的负债率攀升至70%之上,同时,今年三季度末,公司扣非净利润亏损711.78万元。

而奥马电器的股价却一直在跌跌不休。2018年3月,奥马电器的股价一度达到16元以上,经历了去年一年的持续下跌之后,目前报5.89元,一年多时间跌幅超60%,市值蒸发超百亿元。超10万股民受害。

*ST盐湖(行情000792,诊股):账上10亿元,还不上439万元的债务

8月15日,*ST盐湖收到债权人泰山实业的《重整申请通知书》,事由是盐湖股份未能偿还后者439万元欠款。

而*ST盐湖2019年半年报显示,公司货币资金余额为13.46亿元,受限资金为3.52亿元,扣除后账上可用资金近10亿元。

既然账上有钱,*ST盐湖为何不选择还钱,却走向破产重整?

事实上,*ST盐湖的债务问题不仅仅这439万。

数据显示,截至2019年6月底,公司短期借款达69.5亿元,一年内到期的流动负债为125.3亿元,两者合计近195亿元。

11月14日,*ST盐湖公告称,共有1031家债权人向管理人申报债权,申报金额约为人民币483.69亿元。

资料显示,*ST盐湖被称为“共和国钾肥长子”、“钾肥之王”,是一家具有700亿资产的巨头企业,在2018年实现销售收入近180亿元,却因为近两年公司在新的化工项目上连续巨亏。自1997年上市以来,ST盐湖于2017年出现首亏。2017年和2018年,公司合计亏损76.55亿元。2019年4月30日,公司被实施退市风险警示,并由“盐湖股份”变更为“*ST盐湖”。

根据相关规定,公司最近3年连续亏损则需要暂停上市。这说明公司急需扭亏为盈才能避免被暂停上市的风险。而仅从公司2019年三季报来看,今年业绩依旧并未得到扭转——前三季度公司亏损了5.04亿元。

今年9月30日,*ST盐湖已在法院裁定下进入重整程序,而海纳化工、盐湖镁业也均已被裁定受理重整。

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