浮动费率基金审批重新开闸 5只基金“超速”发行周四开卖

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浮动费率基金审批重新开闸的热度尚未消散,5只浮动费率基金已经做好了发行准备,足以凸显相关基金公司对旗下新基金产品的重视。《证券日报》记者获悉,11月21日6家基金公司获得旗下浮动费率基金的批文后,有5只基金已经将发售时间定在11月28日(本周四),基金发售的准备工作已接近尾声。

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鉴基|瓜不甜不要钱,浮动费率基金怎么选?

“固定管理费+业绩报酬”的收费模式成为这批基金收费的“标配”模式,在0.8%的固定费率基础上,如果基金的年化收益率超过8%,则将对超过8%的部分再收取20%的业绩报酬。记者了解到,这种收费模式此前在私募基金和公募专户中运用较多,较低的固定费率能够有效降低持有人的申购费用,业绩报酬的激励也能够激励基金管理人做出更高的超额收益。

11月21日下午,华安基金、华泰柏瑞基金、兴全基金、中欧基金、富国基金(博客,微博)和国泰基金等6家公司拿到了浮动费率基金批文,浮动费率基金再次开闸。而据此前业内人士透露,监管层一共给了12家基金公司试点,将分2批陆续发放批文,此次获批的6家均为上海的基金公司。

来源:理财老娘舅

5只浮动管理费率基金

对于浮动费率基金的出笼,业界争议巨大。一方认为浮动管理费率基金打破了基金管理人“旱涝保收”的不合理惯例,既有利于保护投资者利益,也能激励基金管理人回归资管本质;另一方则认为这其实不过是一个“治标之举”,它不意味着基金业绩必然向好,也不意味着会减轻基民费率负担,反而可能误导基金经理为了高收益激进投资、忽视风险。

大家买基金有没有这种感受—— 赚的时候,收费, 亏的时候,照样收费,
凭啥呀?

获批后迅速排期发行

有市场人士认为,今日证监会主席易会满公开讲话,要求基金业以监管为导向加快建立诚信、健康的行业文化。但是,多年来一些基金公司却一直在围绕基金费率打转,进行朝三暮四的“创新”,缘木求鱼的问题十分明显。

公募基金“旱涝保收”的收费模式常常被吐糟,不过,最近有一批浮动费率基金来了,基金公司收多少费用和基金业绩挂钩,业绩做得好多收费,业绩做得差那就少收费,形成一定激励机制。

11月21日下午,公募圈传来浮动管理费率基金重新获批的消息。随后,华泰柏瑞基金、华安基金、富国基金、国泰基金、中欧基金和兴全基金等6家公司先后发声拿到了浮动费率基金批文,此6家基金公司全部是总部在上海的基金公司。有知情人士对《证券日报》记者透露,监管层共给了12家基金公司浮动管理费率基金试点的机会,分两批发行产品。

首批逐笔计提业绩报酬型主动权益基金

6只浮动费率新基金

具体来看,此批浮动管理费率基金分别是华泰柏瑞景气回报一年期混合、华安汇智精选两年期混合、富国阿尔法两年期混合、国泰研究精选两年期混合、中欧启航三年期混合和兴全社会价值三年期混合。清一色的权益基金、清一色的封闭期运作,也符合近年来公募基金大力发展权益基金、践行长期投资的理念。

浮动费率基金,即管理费直接与业绩表现挂钩的基金,简单来说就是业绩好多收费、业绩差少收费。

其实,浮动费率也不是公募首创,在专户和私募产品中已经非常流行,但对公募基民来说还是稍显“冷门”。

11月21日拿到相关批文后,相关基金公司也是迅速铺开基金发行工作。截至11月25日记者发稿时,已经有5家基金公司发布了相关产品的基金招募说明书、基金合同及基金托管协议,5只基金产品的发售起始时间均是11月28日(本周四),相关产品均设置了30亿元的募集上限,5家基金公司将在同一起点展开竞技。

按照收费方式,浮动费率基金分为两类:一种是“支点式”浮动管理费基金,即投资业绩超过预定目标,管理费率上浮,低于目标则要下浮;另一种是“提取业绩报酬”的浮动管理费基金,即基金公司对基金的超额收益提取一定比例的业绩报酬。

大致来看,公募的浮动费率基金可以分为两种:

事实上,5家基金公司旗下产品“撞车”在同一天发行,似乎是有最早发行时间的相关指引:11月22日,拿到批文后仅一天,富国基金、国泰基金和华泰柏瑞基金快速公布了旗下浮动管理费率基金的发行计划;11月23日,华安基金发布华安汇智精选两年混合的招募说明书及份额发售公告;11月25日,中欧启航三年期混合的相关发行公告姗姗来迟。

在海外,坚持使用浮动管理费模式的代表性公司是富达(Fidelity)。富达非常重视投资者利益,鉴于激励性质费率易造成基金经理为追求短期业绩而追逐风险,产品类别更偏向于富达所擅长的股票型基金。

1、“支点式”上下浮动型:围绕基准业绩,高于比较基准时,管理费向上浮动;低于比较基准时,管理费向下浮动。基金公司实际收取的报酬与基金的业绩表现直接挂钩。

截至11月25日记者发稿时,兴全基金还尚未发布兴全社会价值三年期混合的相关发售公告。《证券日报》记者从知情人士处得知,兴全社会价值三年期混合的发行时间将在12月中下旬开展,届时另外5只浮动管理费率基金的募集应该已经结束或进入收尾工作。

国内首只浮动费率基金发行于2013年,此后的2013年~2015年,浮动费率基金开始密集成立;但2016年3月后,受2015年极端市场以及业内出现随意提取业绩报酬乱象等因素的影响,浮动费率基金被暂缓审批。

2、提取“业绩报酬”型:基金公司在收取固定管理费的基础上,当基金的业绩超越预先设定基准时,按照超额收益的一定比例收取附加管理费。

封闭运作+浮动管理费率

澳门新莆京手机网站,2017年6月,监管层下发《公开募集证券投资基金收取浮动管理费指引(初稿)》,对浮动费率基金的基金经理、基金类型、跟投机制、计提方法、浮动空间、业绩基准等方面给出了细致的规范。

这批的浮动费率基金都属于第2种,费率设置也都一样,由两部分组成。

进一步优化持“基”体验

此次,审批搁浅许久的浮动费率基金再次开闸。

1、固定管理费:0.8%/年

从6只浮动管理费率基金的名称中不难发现,此次获批的基金均是采用了封闭式运作的设计方案,其中,华泰柏瑞基金获批的产品是一年持有期的,华安基金、富国基金和国泰基金获批的产品是两年持有期的,中欧基金和兴全基金获批的产品持有期为三年。

据证监会官网显示,此次获批的6只浮动费率基金大多上报于今年8月底至9月初,产品类型均为主动管理的混合型基金,区别主要在持有期上,例如华泰柏瑞为一年持有期,华安、富国和国泰为两年持有期,中欧和兴全的持有期为三年。

市场上主动权益类基金的管理费一般在1.5%左右,这样一对比,0.8%的费率还算良心。

《证券日报》记者翻阅相关公告发现,与公募市场上此前封闭运作的基金产品不同,这批浮动管理费基金每个工作日开放申购,但设有不同持有期,投资者只有在规定的持有期届满才可以赎回基金份额,持有人在到达完整的持有期后赎回,将不再收取额外的赎回费用,只在认购之初按照“固定管理费+业绩报酬”的收费模式收取费用。

此外,此次获批的6只浮动管理费率基金均采取业绩报酬浮动式收费模式,为行业首批逐笔计提业绩报酬型主动管理权益基金,应当在持有人赎回每笔基金份额时计算该笔基金份额的年化收益率,只有当年化收益率超过约定的基准时,方能对超过部分计提业绩报酬。

2、业绩报酬:当基金年化收益率超8%,基金公司将对超过8%的部分提取20%的业绩报酬。

固定持有期限的产品成为近年来公募基金市场上的新品,但在产品数量上相对有限,像这6只新产品这样的权益基金产品更是少见。随着长期投资理念逐渐在公募行业深入,采用封闭运作可以在一定程度上避免投资者盲目追涨杀跌,固定持有期限的设计可以保证基民的持“基”期限,改变投资者短期非理性申赎的行为,改善持有人的盈利体验。

业内对此分歧巨大

也就是说,基民赎回时,如果持有期间的年化收益率超过8%,那么超过部分的收益,基金公司和基民二八分,如果不超过8%,就不收取业绩报酬。

相比而言,0.8%的固定费率水平,远低于普通权益基金的1.5%的管理费率水平,有效降低了持有人的申购费用;除此之外,“业绩报酬”的产品设计理念也势必将对基金公司的投资管理作出更好的正向激励。

对于浮动管理费率基金的出现,业内有着两种截然不同的观点。

由于费率上大差不差,所以怎么选就可以从持有期限、基金经理、基金公司3个标准来看。

不过,需要提醒投资者的是,同样作为权益基金,此6只浮动管理费率基金也同样具备“高收益高风险”的产品特征,基金管理人在追求高收益的同时也面临着高风险,在追求“业绩报酬”的激励下也有可能做出较为激进的持仓操作。投资者在选购基金产品时应根据个人的风险偏好进行挑选,切勿盲目跟风。

一方认为,浮动管理费率基金使基金收费与业绩挂钩,打破了基金管理人“旱涝保收”的不合理惯例,既有利于保护投资者利益,也能激励基金管理人回归资管本质,使得基金管理人与投资人的利益更加一致。

标准1:持有期限

但另一方却对这一产品提出了质疑。

6只产品都设置了最短持有期,每一笔买入的资金都必须拿满规定的期限。华泰柏瑞的持有期限最短,只有1年,富国、华安、国泰都是2年,中欧、兴全更久,都是3年。

1、浮动费率真能帮助基金经理提升业绩吗?存续产品业绩分化

大家如果对资金流动性有要求,不希望封太久,可以考虑华泰柏瑞的那只,如果比较佛系,也不着急用钱,那选最短持有期2年、3年的产品也无妨。

浮动费率的出发点,本质上来说是一种“奖惩机制”,是将费率和业绩挂钩,从而激励基金经理提升业绩,这也是该类基金吸引投资者的一大特点。

标准2:基金经理

但显而易见,费率和业绩并不一定会成正态分布,存续产品的业绩也十分分化。据wind数据统计,截至10月末,存续的浮动费率基金共40余只(按不同份额分开计算),规模合计超300亿元,其中绩优者如东方红产业、东方红睿元三年定期、安信价值,截至11月7日的累计收益率已经超过190%;绩差者如银华大数据,成立3年多来仍亏损近20%。

这几只产品都是主动权益基金,所以“掌舵人”的风格和实力非常重要。

2、业绩不能保证,那浮动费率能减轻基民费率负担吗?

富国阿尔法两年持有期

华宝证券在研报中测算出,如果以2014年年底至2015年中旬牛市区间为例,假设一只基金的超额收益提成比例为20%,投资者在牛市中后期,即2015年3月购买该基金,假设该基金在15年3月至15年6月间获取了50%的收益,与前期高点相比,该基金获取了30%的超额收益,因此可收取20%的提成,即6%的管理费;但到15年6月中旬,市场出现变化大幅下跌,该基金下跌40%,虽然后期该基金付出的管理费较低,但相比其他普通收费型基金而言,其管理费依旧较为高昂。

基金经理蒲世林,券商出身,此前在海通证券、中信证券从事建筑工程行业研究。2018年9月加入富国基金,目前管理着一只权益产品富国城镇发展,从去年12月任职以来回报40.50%。

也有业内人士表示,由于基金业绩长期来看是战胜市场的,如果采取浮动费率制收费,有很大可能性反而会比现行的固定费率制要多收管理费,增加基民负担。

投资风格上,蒲世林带着明显的券商系风格,注重严控组合回撤、积累投资收益。同时,偏好采用GARP策略,寻求具有持续稳定增长潜力且价格合理或低估的公司,赚取优质企业长期业绩增长的钱。

3、反而可能会误导基金经理过于追求短期收益

中欧启航三年持有期

综上所述,浮动费率并不是提升投资者体验的关键要素,它不意味着基金业绩必然向好,也不意味着会减轻基民费率负担。

基金经理王培,目前是中欧基金策略组负责人、投资总监,是一位是典型的“白马成长”风格选手。

相反,这种听起来很有诱惑力的收费方式,反而是一种“销售导向”的产品设计,一旦和政策导向出现偏差,就可能误导基金经理为了提高收入过于追求短期收益,激进投资、忽视风险,损害投资者的长期利益。

从王培管理时间较长的两只产品来看,任职年化收益率分别是14%、13%,在同类产品中排名也靠前。

华安汇智精选两年持有期

基金经理是饶晓鹏,拥有12年从业经验,目前管着3只权益基金,业绩也都非常给力,2015年开始管理的两只基金年化达到了20%、18%。

饶晓鹏总结形成了自己的三种选股思路:

1、守候时代发展逻辑下的伟大公司。长期的大牛股一定伴随着伟大的时代背景,在大时代下能从小公司一直成长为巨型公司,在很长的时间里创造惊人的收益率。

2、挖掘基本面逻辑下的优秀公司。这些公司是各自细分行业中最优秀的竞争者,基本面扎实,治理结构完善,盈利增长势头良好,可以从小公司成长为大中型市值的公司。A股市场上有不少这样的公司,尤其是大消费领域和科技成长领域。

3、参与交易逻辑下的行业主题轮动,主要作为平衡市场风格的策略。

华泰柏瑞景气回报一年持有期

基金经理张慧,华泰柏瑞投资研究部副总监,从业也已有12年,被称为能攻善守的成长股选手。

他的投资特点可以总结为四点:

1、重视风险收益比的成长股投资框架,重视组合的结构性管理,应对市场的波动,将投资收益转换为持有人收益。

2、相对均衡的行业配置,并非简单的成长风格基金,超额收益来自个股选择,而非行业配置的偏离度。

3、重视数据分析和量化工具,通过量化归因来挖掘市场有效因子,从而让投资框架更加有效。

4、有管理的选股体系,重视行业景气度和个股动量因子,构建业绩可持续和复制的投资体系。

国泰研究精选两年持有期

掌舵人徐治彪,从业7年,曾担任医药行业研究员,2017年10月开始管理国泰大健康,任职回报17.41%,年化7.90%。

这位基金经理注重长远的投资目光,就是在研判大势的基础上,精选优质赛道,优选优质个股,然后用左侧布局和长期持有的操作,主张让时间赋予精准研判以应有的价值。

兴全社会价值三年持有期

兴全的这只产品,基金经理定的是谢治宇,也是市场上的明星基金经理之一了,从业11年,现在是兴全基金管理部投资总监。管理时间比较久的兴全合润年化有24%,可见基金经理具有良好的中长期投资能力。

总体来看,这几位基金经理都是投资老司机,投资风格和逻辑也各有各的特色,业绩上兴全谢治宇、华安饶晓鹏、华泰柏瑞张慧更突出些,不知道对他们来说,年化8%提取业绩的这根“及格线”是不是设置的太低?

标准3:基金公司

这批浮动费率基金基本都是权益大公司出品,6家基金公司的权益业绩也都在行业中上水平。

6家基金公司权益类基金业绩

如果6家PK的话,从上面几个时间区间来看,华安、兴全、中欧的权益类基金中长期业绩相对领先。

说了这么多,无论多收费还是少收费,其实最重要的还是基金经理、基金公司能为基民赚到钱,赚更多钱。如果业绩好,相信基民也愿意分出那20%的业绩报酬,但如果这种激励机制没有发挥作用,也没体现在收益上,那基民或许会觉得稍显鸡肋,还不如买其它基金。

你喜欢浮动费率基金吗?为什么?

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责任编辑:常福强

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