澳门新莆京娱乐app当前货币政策取向怎么看?

杨德龙2020十大预言:财政政策会更积极 沪指看涨20%

数据来源:中国人民银行

近期A股市场迎来了沪指8连阳,提振了市场的信心。从历史上来看,往往8连阳会带来牛市,A股市场上出现8连阳的统计来看,8连阳之后市场走势都比较强劲,这一次实现了8连阳,是否能够走出强劲的走势?让我们拭目以待。

制图:张丹峰

周二,我提前发布了2020年“十大预言”,引起了市场的热议。在2019年1月2日市场最低迷的时候,当时我提出2019年“十大预言”,明确指出沪指会重回3000点,大幅提升了市场的信心,确实2019年“十大预言”大部分都已经实现,所以很多投资者对我2020年“十大预言”非常期待。

金融活,经济活;金融稳,经济稳。今年以来,稳金融工作积极有序推进,金融体系运行平稳健康,金融服务实体经济力度持续加大,不发生系统性金融风险底线牢牢守住。

我在12月10日正式发布了2020年“十大预言”,市场反响非常的热烈,希望2020年能够像我预期的一样,可以实现20%的上证指数增长,会带来结构性的机会,真正好的公司会再次创出新高,而经济面也会逐步企稳,贸易谈判方面能够达成签署协议等,这样的话,市场在2020年的赚钱机会就会比较多,可能会给广大投资者带来比较好的投资回报。

当前,货币政策取向怎么看?服务实体经济怎么干?信贷风险怎么防?今天起,本版推出“稳金融三问”系列报道,探讨在目前的国际国内经济金融形势下如何进一步做好稳金融工作,促进经济平稳增长。

近期关于2020年经济增速要不要保6,引起了比较大的争论。有的经济学家认为到6%就要刹车了,要稳增长,但也有不少经济学家认为保6,既无必要也保不住,经济学家产生分歧,其实我觉得是正常的现象,我的观点是:经济增速出现下行,是我国经济总量提升之后必然面临的问题,现在我国GDP已经超过了90万亿,这么大的基数,如果再保持以前那种8%以上的高增长,是不现实的。又加上我国经济增长方式已经发生了转型,从过去依靠投资拉动、出口带动,逐步转向依靠消费拉动、科技带动。从GDP的角度来看,GDP下一个台阶是正常的现象,我们不仅要看经济增长的速度,更要看质量,实际上经济一直在转型期,消费已经超越了投资和出口,成为推动经济增长最重要的引擎,而第三产业-服务业也超过了第一产业-农业和第二产业-工业,成为经济增长的新动能。

――编者

在外部受到贸易摩擦的背景下,我们要做好自己的事情,稳字当头,不要让经济出现失速,是否保6,其实是一个象征性的意义,能否保得住6,要看内外部影响经济因素的演变以及逆周期政策的效果。但是防止经济失速,稳增长是非常必须的,我们要在发展中解决问题,如果经济失速,我们就很难实现转型和升级。我曾经打过一个比方,就好像骑自行车拐弯一样,我们经济转型就像转弯,如果自行车不保持一定的速度,就无法转弯,甚至会摔倒,所以我认为保6是必须的,但是能否保住,还要看实际的效果。

近日召开的中国人民银行货币政策委员会2019年第三季度例会指出,要创新和完善宏观调控,加大逆周期调节力度,加强宏观政策协调,形成合力。稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配,保持物价水平总体稳定。

我们不仅要看经济增速,更要看经济转型的成果,如果实施大规模的改革,既稳定了经济增速,又进行了结构转型和产业升级,提高企业的盈利能力,提高产品的毛利率,这样会起到事半功倍的效果。一些不再符合经济需求,出现衰退的行业,盈利下降也是难以避免的,我们更多的是要关注那些受益于经济转型的、仍然有增长空间的行业机会。

今年以来,很多发达经济体及部分新兴经济体都调整了货币政策走向。在全球主要经济体纷纷降息并重启宽松货币政策时,如何理解当前我国稳健的货币政策?我们是如何加强逆周期调节的?未来货币政策走向如何?记者进行了采访。

12月10日,中国人民银行公布了11月份金融数据,11月份金融数据有所回暖,显示出逆周期调节政策产生了成效,在人民币贷款方面,11月人民币贷款增加1.39万亿元,同比多增1387亿元,而从不同的部门来看,住户部门贷款增加6831亿元,其中短期贷款增加2142亿元,中长期贷款增加4689亿元,非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元,从新增信贷结构来看,各个区县、各个部门的贷款均和去年同期相比有所改善,这说明逆周期调节效果逐步开始显现,从货币供应链来看,11月末M2余额196.14万亿元,同比增长8.2%,增速比上个月末低0.2个百分点,狭义货币M1余额56.25万亿元,同比增长3.5%,增速比上个月末高0.2个百分点,从M1、M2的增速来看,基本上保持了平稳增速。

没有“放水”,更不是“大水漫灌”

央行保持流动性的合理充裕,没有大水漫灌,这也是为明年货币政策宽松打下了基础。实际上,现在货币政策既要保持稳增长,又要防止通胀,引导金融机构继续优化信贷结构,确保资金流向制造业、民营企业等急需资金的部门,防止资金在金融机构空转,而没有真正的支持实体经济,可以说任务还是非常艰巨的。年初提出的要打通贷款到企业的最后一公里,解决企业融资难、融资贵的问题,让真正缺资金的企业可以以合理的利率贷到资金,是非常重要的。

“大水漫灌”易造成通货膨胀,推高资产价格,不利于经济转型升级和结构调整

今年推行的LPR改革,整体来看,通过市场化的手段,降低了企业的贷款利率,也减轻了企业的负担,取得了一定的成效,实现了变相降息。当前我国经济面仍然存在着下行压力,虽然11月份PMI重新回到扩张区间,但是PMI持续性仍然不能掉以轻心。逆周期调节政策还要进一步的加强,从而让经济在2020年逐步的实现企稳回暖。在保持长期稳定增长的情况之下,来实现经济的转型。

8月20日,全国银行间同业拆借中心首次发布了新的LPR,一年期LPR是4.25%,比原来的基准利率降了10个基点。9月16日,年内第二次全面降准落地。10月15日,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行获得定向降准0.5个百分点,11月15日还将再次下调0.5个百分点。

我国经济逐步走到L型增长的一横,一横增速是6%,还是5%,甚至4%,众说纷纭,这其实取决于经济增长潜力和经济转型成效,我们还是要采取措施,来提升长期经济均衡的增速,从而有利于保持经济的竞争力。现在劳动力的投入、资金的投入,已经达到了饱和甚至过剩,而劳动力的成本优势也逐步消失,所以现在要实现经济的跨越式增长,就要提高劳动生产率,也就是提高科技含量,提高企业的产品毛利率。

这一系列动作被一些人解读为我国货币政策正走向宽松,央行在“放水”。究竟应如何正确理解?

虽然GDP增速下降了,企业的收入增速下降了,但是我们经济的毛利率和生产效率如果提高了,企业毛利率就会提升,从而推高企业的利润,这样有可能会让一些优秀的企业脱颖而出,特别是在行业出现下行的时候,行业龙头公司具备更大的优势,龙头公司的股权价值将会越来越高,所以我在年初提出的白龙马股,仍然是2020年乃至未来10年,各路资金竞相配置的对象,建议大家坚定持有。

“不管是LPR下降,还是降准,都不意味着货币政策基调的转向,也不是央行在‘放水’,货币政策依然稳健。”民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬说。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

LPR报价下降不等于降息。中国人民银行参事盛松成认为,原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价,未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价,市场化、灵活性特征将更加明显。实际上,LPR形成机制改革和传统意义上的降息是两回事。

责任编辑:陶然

降准是为支持实体经济发展,不是“大水漫灌”。交通银行(行情601328,诊股)金融研究中心首席金融分析师鄂永健认为,降准主要是由于当前经济下行压力加大,需要通过下调存款准备金率来推动实现稳增长。同时,银行负债成本居高不下制约贷款利率下降,全面降准有利于释放更多中长期资金,促进银行负债成本降低,定向降准也有利于进一步增加对民营、小微企业的资金支持。

“目前,货币政策是进行逆周期调节,并不是所谓的大幅度‘放水’。”交通银行首席经济学家连平说,有没有“放水”从以下指标也能看出――

广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配。“尽管我国年内实施了降准,但广义货币M2和社会融资规模增速在合理区间,与名义GDP增速基本相适应。从这个意义上讲,降准的主要目的还是通过基础货币的投放使流动性保持合理充裕,并不是‘大水漫灌’。”温彬说。

利率走势总体稳定。“判断货币政策松紧,可以通过一些指标,比如看银行间的回购利率DR007指标。利率是资金价格,资金价格能反应资金的供求状况,通过价格的变动就可以看出货币政策到底是松还是紧。”青岛银行(行情002948,诊股)首席经济学家刘晓曙说。受访专家认为,当前货币市场的利率水平总体来说比较平稳。

盛松成认为,“大水漫灌”危害很多,一是造成通货膨胀,二是推高资产价格,三是不利于我国经济转型升级和结构调整,因为这会提高改革成本,使本应被淘汰的落后产能得以延续。此外,我国面临的外部不确定性因素增多,要保持人民币汇率的基本稳定,也应避免“大水漫灌”。

服务实体,加强逆周期调节

存款准备金率结构性、定向调整的力度明显加大,公开市场操作工具明显增加

“都说台州是创业‘热土’,现在让我有了实实在在的体会,金融支持让我们创业者更有底气了!”浙江意控机床有限公司负责人周祥兵说。

前几年,周祥兵来到台州创业。随着公司规模的扩大,资金需求不断增加,但作为“新台州人”,找担保人是个难题。了解到周祥兵的情况,台州银行营业部客户经理颜邦国给他推荐了不用找担保的“信保基金”,这让周祥兵一下子放宽了心。

很快,一笔金额为100万元的信保基金业务顺利办(行情000606,诊股)妥。“有政府担保,利率还优惠,让我们有更多资金投入到生产经营中。”周祥兵说。

近年来,金融活水精准滴灌,越来越多有潜力的企业经营资金有了保障,发展规模不断壮大。数据显示,今年8月末,普惠金融口径的小微企业贷款余额11万亿元,同比增长23%;民营企业贷款余额45万亿元,同比增长6.7%,企业综合融资成本比2018年平均水平下降超过1个百分点。

今年以来,稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求,金融服务实体经济的质效逐步提升。

“逆周期调节,主要是财政政策、货币政策的调节。市场主体有顺周期行为,比如经济形势好的时候,银行往往会增加贷款,经济形势不好的时候,则会收缩贷款,甚至惜贷。这样一来,银行越惜贷,往往越加剧经济收缩,不仅对经济带来不利影响,也会影响银行自身经营,比如导致不良贷款上升。所以当经济下行压力加大时,通常应进行逆周期调节,以防经济出现下滑。”温彬说。

温彬分析,当前就应当运用一些逆周期调节手段。就财政政策来说,就是适度提高赤字率,增加地方政府债的额度,通过减税降费促进投资和消费;而货币政策,就是要通过降准等释放流动性,降低企业和居民投资消费的成本,从而稳定和扩大内需。

与过去相比,如今在使用货币政策工具时确实有不同,逆周期调节的“味道”更浓。

比如存款准备金率的调整。作为货币政策的主要工具之一,鉴于存款准备金工具在促进信贷结构优化方面的独特优势,2014年到2018年,仅定向降准央行就实施了11次。“降准就好比把部分关在‘笼子’里的存款准备金释放出来,银行由此增加了更多放贷资金,有助于降低银行的资金成本,从而进一步传导至实体经济,降低贷款实际利率。”刘晓曙说。

“相比过去,现在存款准备金率结构性、定向调整的力度明显加大,结构性和全面性调整同步交叉进行。”连平说,9月的全面降准和定向降准一起出台,表明逆周期调节力度明显加大。

今年5月,央行决定从5月15日开始,对聚焦当地、服务县域的中小银行,实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营,或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行,执行与农村信用社相同档次的存款准备金率。由此我国的存款准备金制度将形成更加清晰、简明的“三档两优”基本框架。“三档两优”存款准备金制度框架兼顾了防范金融风险和服务实体经济,特别是服务小微企业,简化了政策体系,对金融机构的引导作用更明确,操作性更强。

又如公开市场操作。工具种类明显增加,MLF、SLF、TMLF……以TMLF为例,TMLF于2018年12月创设,根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况,向其提供长期稳定资金来源,今年一季度和二季度已开展两次。

“这些工具根据需要分别从长期、中期、短期角度考虑进行调整,对市场利率的结构、未来利率变动趋势都有针对性的考量。目前来看,这些政策工具都起到了积极的作用。”连平说。

保持定力,坚持稳健取向

未来货币政策要配合经济高质量发展的要求,也要重视货币政策和监管政策的协调

近期,欧洲央行重启QE,美联储开启了年内第二次降息,其他主要经济体也纷纷跟进降息,甚至重启量化宽松政策。中国有必要跟进吗?

“中国货币政策主要是服务国内经济,以我为主,综合考虑国内经济形势和物价走势进行预调微调。综合分析国内形势和国际背景,我国的货币政策应保持定力,坚持稳健的取向。”中国人民银行行长易纲说。

易纲说,目前,我国货币政策工具手段充足,利率水平适中,政策空间较大。2008年国际金融危机爆发以来,相比一些发达国家中央银行实施零利率甚至负利率政策,我国货币政策始终保持在正常区间。同时,我国利率水平在发展中国家中处于相对低位,近年来社会融资成本特别是民营企业和小微企业融资成本实现了稳中有降。

未来,实施坚持稳健的货币政策还应注意什么?

盛松成认为,我国正处于经济转型和结构调整的时期,货币政策除了考虑逆周期调节外,也要配合经济高质量发展的要求。

连平认为,要加快疏通货币政策的传导机制,改善金融体系的结构,进一步发展资本市场;还要重视货币政策和监管政策的协调,让货币政策总体的调节方向与有关的政策更加协调。“货币政策是为宏观经济发展服务的,但也要考虑目前监管的现状;反之,监管政策的出台也要考虑货币政策的实施。”

《 人民日报 》

Leave a Comment.