澳门新莆京娱乐appMOM产品指引落地 哪些公司从中受益?

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原标题:MOM落地更利好理财子公司,权益市场或添万亿资金增量

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一般来说,MOM基金的核心理念是从上到下的三个多元化:多元化的资产配置,多元化的投资风格,多元化的子管理人。
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来源:爱基斯摩人

证监会日前发布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(以下简称《指引》),并于发布之日起施行。

证监会日前发布《证券期货经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(试行)》(下称《指引》),并于发布之日起施行。

上周五,证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人产品指引》,并于即日起实施。《指引》共28
条,对MOM
产品定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等进行了规范。

《指引》共 28 条,对 MOM
产品定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等进行了规范。

《指引》共28条,对MOM产品定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等进行了规范。

其实,MOM是境外一类成熟的资管产品,具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征,国内许多私募发过“类MOM
”产品,但目前这个市场规模较小且尚不规范,据统计2013年至今私募“类MOM基金”仅有100余只。

“保险、券商、公募、私募等都可以做投顾,未来投顾市场的空间将会越来越大。”一位券商资管人士看到这个文件后表示。

“保险、券商、公募、私募等都可以做投顾,未来投顾市场的空间将会越来越大。”一位券商资管人士看到这个文件后表示。

MOM是什么?

第一财经记者亦了解到,资管新规出台,银行理财子公司陆续成立后,银行资管、理财子与券商、私募等在管理人筛选上开始尝试合作,且效果明显。

第一财经记者亦了解到,资管新规出台,银行理财子公司陆续成立后,银行资管、理财子公司与券商、私募等在管理人筛选上开始尝试合作,且效果明显。

MOM全称管理人中管理人,通俗的讲就是投资人将资金委托给母管理人,母管理人将委托资金分成多个资产单元,每个资产单元由符合条件的投资顾问提供投资建议服务,并且单独开立证券期货账户。

MOM与FOF有何不同

MOM与FOF有何不同

MOM模式设计优于FOF

根据《指引》,MOM是指证券期货经营机构(即管理人)管理的同时符合以下两方面特征的公募基金或者私募资管产品:一、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的第三方资产管理机构(即投资顾问)提供投资建议服务;二、资产划分成两个或两个以上资产单元,每一个资产单元单独开立证券期货账户。

根据《指引》,MOM是指证券期货经营机构(即管理人)管理的同时符合以下两方面特征的公募基金或者私募资管产品:一、部分或全部资产委托给两个或两个以上符合条件的第三方资产管理机构(即投资顾问)提供投资建议服务;二、资产划分成两个或两个以上资产单元,每一个资产单元单独开立证券期货账户。

子策略实施更精准

进一步来看,MOM产品管理人为符合要求的证券期货经营机构;仅允许公募基金管理人担任公募MOM产品的投资顾问,允许证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合要求的私募证券投资基金管理人担任私募MOM产品的投资顾问。

进一步来看,MOM产品管理人为符合要求的证券期货经营机构;仅允许公募基金管理人担任公募MOM产品的投资顾问,允许证券期货经营机构、商业银行资产管理机构、保险资产管理机构及符合要求的私募证券投资基金管理人担任私募MOM产品的投资顾问。

如果说FOF配置的是产品,那MOM配置的就是策略,FOF管理人需要找寻市场上符合自己要求的产品,小F调整策略不需要对大F负责,而MOM管理人可以根据自己的需要的策略,让小M为自己量身定制策略,所以在策略定制上MOM比FOF更加精准。这种设计既可以实现管理人大类资产配置的能力,又能发挥不同投顾机构在特定领域的专业投资能力。

受访人士告诉第一财经记者,MOM与FOF之间有着类似之处,两者都是在大类资产配置的基础之下,将资金分块投资于不同的资产类别之中。

受访人士告诉第一财经记者,MOM与FOF之间有着类似之处,两者都是在大类资产配置的基础之下,将资金分块投资于不同的资产类别之中。

无嵌套和双重收费

“MOM和FOF的核心思想是一样的,只不过对于MOM而言,主管理人的要求相对更高。FOF则是做配置,在一定期限内进行组合的调整,尽可能不做择时,一般是满仓操作,定期调整;MOM对于主管理人的要求更高,因为下面是子账户,理论上主管理人每天都可以进行额度调整。”上海某资管机构FOF研究人士解释称。

“MOM和FOF的核心思想是一样的,只不过对于MOM而言,主管理人的要求相对更高。FOF则是做配置,在一定期限内进行组合的调整,尽可能不做择时,一般是满仓操作,定期调整;MOM对于主管理人的要求更高,因为下面是子账户,理论上主管理人每天都可以进行额度调整。”上海某资管机构FOF研究人士解释称。

MOM底层资产不再是基金,而直接是股票、债券等,因此在产品结构上仅有一层,不涉及双层嵌套;小M的投顾费用仅从大M的管理费中按协商比例收取,解决了FOF一直被人诟病双重收费问题。

“虽然近似,但这两类如果细说起来,还是很多差别的。”该FOF人士称。

“虽然近似,但这两类如果细说起来,还是很多差别的。”该FOF人士称。

MOM产品推出后,三类公司或从中受益

首先就是投资方式不同,这也是两者的最主要区别:FOF通过选择优质的子基金实现资产的配置,而MOM则是选择最佳的管理人对资金分块管理。

首先就是投资方式不同,这也是两者的最主要区别:FOF通过选择优质的子基金实现资产的配置,而MOM则是选择最佳的管理人对资金分块管理。

1、中小基金公司借“小M”突围

“FOF的母基金投资于子基金,两者是平等独立的关系。MOM的母管理人确定基金总体投资方向和投资目标,将资金分配给一组优秀的管理人独立管理,并根据运作情况,适时更换子管理人。从本质上看,母管理人雇佣子管理人管理基金,两者具有从属关系。”西南证券相关金融工程分析师也表示,因此,MOM母管理人对子管理人拥有更强的影响力。

“FOF的母基金投资于子基金,两者是平等独立的关系。MOM的母管理人确定基金总体投资方向和投资目标,将资金分配给一组优秀的管理人独立管理,并根据运作情况,适时更换子管理人。从本质上看,母管理人雇佣子管理人管理基金,两者具有从属关系。”西南证券相关金融工程分析师也表示,因此,MOM母管理人对子管理人拥有更强的影响力。

募基金行业目前头部化效应非常明显,强者恒强。如果按照监管惯用的“试点先行、稳步推进”的思路,未来MOM产品管理人的审批大概率会再次像头部公司集中,而中小公司由于资源禀赋不足,在竞争大M时明显不占优。

同样,也有业内人士指出,根据规定MOM管理人需要一定的基础资格,即“证券公司、公募基金管理人、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司”,意味着私募不能做MOM的母管理人。

同样,也有业内人士指出,根据规定MOM管理人需要一定的基础资格,即“证券公司、公募基金管理人、期货公司及前述机构依法设立的从事私募资产管理业务的子公司”,意味着私募不能做MOM的母管理人。

这是否意味着中小基金公司未来就毫无机会呢?爱基认为中小公司可以借“小M”突围,甚至弯道超车。因为小M既不能有公募规模的贡献,也无法拿小M业绩做公开宣传,仅仅可以分到相当部分管理费,所以对那些更在乎利润的中小基金公司来说,做小M是不二之选。

“不过目前的情况是,一般所有做MOM的,很大程度上其实都做成了FOF。因为很难按照主管理人的要求进行时时调整、中间有非常大的沟通成本,所以最后下来MOM和FOF很多方向是趋同的。”一位资深私募基金人士也表示。

“不过目前的情况是,一般所有做MOM的,很大程度上其实都做成了FOF。因为很难按照主管理人的要求进行实时调整、中间有非常大的沟通成本,所以最后下来MOM和FOF很多方向是趋同的。”一位资深私募基金人士也表示。

未来很有可能会存在两类活得比较好的基金公司,一类是头部公司,已经具备了一定的品牌影响力和完善的产品线,未来要做的就是进一步谋求做大做强独领风骚;另一类是有特色的中小基金公司,这类公司仅专注于自身擅长的某一领域或某一策略,做某个细分子策略的专家。除此之外的第三类基金公司,势必会活得越来越艰难,爱基之前也深入分析过《为什么有些基金公司死活做不起来?》。

MOM将迎来大发展

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2、避免“嵌套”困境,利好私募基金

管理人中管理人(manager of
managers,简称“MOM”)产品是境外一类成熟的资产管理产品,具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征,既可以实现管理人大类资产配置的能力,又能发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。

管理人中管理人(manager of
managers,简称“MOM”)产品是境外一类成熟的资产管理产品,具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征,既可以实现管理人大类资产配置的能力,又能发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。

去年《资管新规》实施以来,私募机构的FOF业务面临严重的募资困境,主要原因是私募FOF自身占用了两个产品层级,无法再接受上层产品形式的委托。而MOM产品实际只占用了一个产品层级,该模式有助于向上拓展产品形式的资金来源,使私募MOM可向上接受最多一层产品投资,通过将传统FOF的架构衔接到MOM框架中,有望化解FOF的“嵌套”问题,解决募资困境。

第一财经记者了解到,一般来说,MOM基金的核心理念是从上到下的三个多元化:多元化的资产配置,多元化的投资风格,多元化的子管理人。当投资组合实现三个多元化,能够相对充分地分散资产的系统性风险、市场风格变化风险、投资策略失效的风险,从而使组合表现相对稳健,收益曲线相对平滑。

第一财经记者了解到,一般来说,MOM基金的核心理念是从上到下的三个多元化:多元化的资产配置,多元化的投资风格,多元化的子管理人。当投资组合实现三个多元化,能够相对充分地分散资产的系统性风险、市场风格变化风险、投资策略失效的风险,从而使组合表现相对稳健,收益曲线相对平滑。

在MOM角色分工上,由于小M的子策略要定期公开给大M,大私募机构对小M角色肯定有所顾虑,毕竟大家引以为豪的看家本领都不愿意轻易被同行知晓,因此更倾向于做大M;而小私募机构为了挣投顾费则更加有意愿做小M的角色。

需要看到的是,与FOF不同,MOM的管理模式下,需要处理母管理人和子管理人的角色关系。《指引》便明确了MOM管理参与人的各方责任,MOM的投顾提供投资建议,管理人负责投资决策和交易下单。

需要看到的是,与FOF不同,MOM的管理模式下,需要处理母管理人和子管理人的角色关系。《指引》便明确了MOM管理参与人的各方责任,MOM的投顾提供投资建议,管理人负责投资决策和交易下单。

3、金融科技类公司大有可为

“这就是说管理人要承担全权的管理责任,并按照规定做好披露,管理人对全产品风控把握能力无疑更强。”上述私募基金人士称。

“这就是说管理人要承担全权的管理责任,并按照规定做好披露,管理人对全产品风控把握能力无疑更强。”上述私募基金人士称。

此次MOM《指引》明确指出,“管理人应当建立完善的技术系统,支持MOM产品的投资运作,涉及信息系统外部接入的,应当符合中国证监会相关规定”。另外,管理人必须对MOM产品及其子单元进行核算、估值,且须经托管人复核。

“招商智远群英荟”的资管合同也显示,首先,子管理人根据自身对市场的研判,向母管理人提交投资计划,母管理人参考子管理人的投资计划制定MOM基金整体的投资决策;其次,子管理人在整体投资决策的指导和约束下,给出自己所管理子账户的投资组合具体方案,母管理人对方案进行审核。

“招商智远群英荟”的资管合同也显示,首先,子管理人根据自身对市场的研判,向母管理人提交投资计划,母管理人参考子管理人的投资计划制定MOM基金整体的投资决策;其次,子管理人在整体投资决策的指导和约束下,给出自己所管理子账户的投资组合具体方案,母管理人对方案进行审核。

可见,各参与方对账户建立、净值估算、归因分析等系统有刚性需求,相关MOM配套系统成了开展此项业务的必备条件。特别是在公募MOM产品推出后可能面临每日申赎,能迅速对子账户进行管理和清算,无疑对系统运营提出了更高要求。

需要看到的是,子管理人在实施的过程中,并不会直接交易,而是通过向母管理人下达交易指令,由母管理人的交易部门负责具体的交易,在交易结束之后,母管理人会向子管理人反馈交易信息。

需要看到的是,子管理人在实施的过程中,并不会直接交易,而是通过向母管理人下达交易指令,由母管理人的交易部门负责具体的交易,在交易结束之后,母管理人会向子管理人反馈交易信息。

金融科技类公司在依托人工智能、大数据等技术,将极大的助力各资管机构开发一系列配套系统。金融科技成为未来资管公司的核心竞争力和重要发展引擎,这样的行业共识在日前多家银行理财子公司对“金融科技部门”的架构设置中有了明显体现。诸如京东数科、度小满等金融科技头部机构必将迎来新的发展机遇。

在正式《指引》下发前,今年2月22日,证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》,彼时行业人士分析认为,中国公募MOM产品有望快速发展,MOM产品对于弥补金融市场产品线、丰富投资品种有着巨大的作用。

在正式《指引》下发前,今年2月22日,证监会发布《证券基金经营机构管理人中管理人(MOM)产品指引(征求意见稿)》,彼时行业人士分析认为,中国公募MOM产品有望快速发展,MOM产品对于弥补金融市场产品线、丰富投资品种有着巨大的作用。

总之,此次MOM《指引》的发布是国内首个关于MOM产品的操作指引,将极大的丰富我国资管机构的产品线,促进资管机构多种盈利模式并存的格局;同时,业务模式创新也符合证监会推进资本市场全面改革的大方向,在积累了多年FOF和类MOM管理经验后,今后各资管机构或将在MOM业务上同步发力。让我们拭目以待。

2012年8月,平安与美国罗素投资共同推出的平安罗素MOM1期成立,是中国内地的第一只MOM基金。从中国内地MOM的发展情况来看,MOM产品主要是以私募和券商理财这两种形式出现。目前,市场上MOM产品发展还相对滞后,主要是以私募和券商集合理财形式运作,产品规模偏小。所以随着《指引》的下发,MOM有望迎来一轮大发展。

2012年8月,平安与美国罗素投资共同推出的平安罗素MOM1期成立,是中国内地的第一只MOM基金。从中国内地MOM的发展情况来看,MOM产品主要是以私募和券商理财这两种形式出现。目前,市场上MOM产品发展还相对滞后,主要是以私募和券商集合理财形式运作,产品规模偏小。所以随着《指引》的下发,MOM有望迎来一轮大发展。

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“我们接触的客户中,近期便有一个客户想要做MOM的业务,最近我们正在给对方做策略规划。”一位咨询机构人士与记者交流时透露。

“我们接触的客户中,近期便有一个客户想要做MOM的业务,最近我们正在做策略规划。”一位咨询机构人士与记者交流时透露。

责任编辑:陶然

利好银行理财子公司

利好银行理财子公司

多位业内人士表示,虽然理财子公司业务不在《指引》发文的范畴,但该文件无疑利好理财子公司。

多位业内人士表示,虽然理财子公司业务不在《指引》发文的范畴,但该文件无疑利好理财子公司。

“MOM指引出来,我个人感觉利好银行理财子公司。因为MOM和FOF最大的差别就是FOF要走证监会审批,而MOM只要走协会备案就可以,效率差别很大,私募便利度更大,速度更快。相对于银行理财子公司来说,一是量大;二是需求多样性,走MOM备案制的形势更有效率。中间怎么样做创新玩法更容易。投资方法是趋同,但是最后变成实质还是不一样。”上述上海资管机构FOF研究人士说。

“MOM指引出来,我个人感觉利好银行理财子公司。因为MOM和FOF最大的差别就是FOF要走证监会审批,而MOM只要走协会备案就可以,效率差别很大,私募便利度更大,速度更快。相对于银行理财子公司来说,一是量大;二是需求多样性,走MOM备案制的形势更有效率。中间怎么样做创新玩法更容易。投资方法是趋同,但是最后变成实质还是不一样。”上述上海资管机构FOF研究人士说。

其次,也是业内人士认为非常关键的一点是,《指引》明确,MOM只有一层产品结构,资管新规允许资产管理产品再投资一层资管产品,意味着银行可以继续委托证券经营机构做MOM。

其次,也是业内人士认为非常关键的一点是,《指引》明确,MOM只有一层产品结构,资管新规允许资产管理产品再投资一层资管产品,意味着银行可以继续委托证券经营机构做MOM。

“如果银行理财子公司没有足够的投资能力,那就可以借用投资顾问的能力;如果FOF满足不了需求,MOM能让券商、期货公司等进一步放开;还有一点就是,MOM从产品结构少一层。在做产品的时候,可以再叠加一层。这样对银行理财子公司操作空间来说就更大了。”该上海资管机构FOF研究人士进一步表示。

“如果银行理财子公司没有足够的投资能力,那就可以借用投资顾问的能力;如果FOF满足不了需求,MOM能让券商、期货公司等进一步放开;此外,MOM从产品结构少一层。在做产品的时候,可以再叠加一层。这样对银行理财子公司操作空间来说就更大了。”该上海资管机构FOF研究人士进一步表示。

资管新规的净值化要求下,银行需要提升自主管理能力,通过外部券商提供各类投研服务,从资产配置到管理人选择能力能便在不断尝试中。事实上,大中型银行依托母行的管理人资管已经形成气候。

资管新规的净值化要求下,银行需要提升自主管理能力,通过外部券商提供各类投研服务,从资产配置到管理人选择能力能便在不断尝试中。事实上,大中型银行依托母行的管理人资管已经形成气候。

在《指引》起草说明中,证监会也表示,MOM指引是为支持证券期货经营机构更好承接各类中长期资金的资产配置需求,为资本市场引入更多中长期资金。

在《指引》起草说明中,证监会也表示,MOM指引是为支持证券期货经营机构更好承接各类中长期资金的资产配置需求,为资本市场引入更多中长期资金。

与此同时,中证登也明确,产品应以MOM基金的名义开立一码通账户,可按每个投资顾问申请开立一对沪深A股账户,并且根据《商业银行理财子公司管理办法》规定,明确了商业银行理财子公司和其发行的理财产品可以开立证券账户及具体开户要求。

与此同时,中证登也明确,产品应以MOM基金的名义开立一码通账户,可按每个投资顾问申请开立一对沪深A股账户,并且根据《商业银行理财子公司管理办法》规定,明确了商业银行理财子公司和其发行的理财产品可以开立证券账户及具体开户要求。

因此也有分析人士认为,包括《指引》在内的一系列规则颁布将有助于中长线资金的进一步入市,为权益市场带来万亿资金的增量。

因此也有分析人士认为,包括《指引》在内的一系列规则颁布将有助于中长线资金的进一步入市,为权益市场带来万亿资金的增量。

银保监会官网显示,截至2019年10月底,银行业总资产规模为277万亿;其中商业银行规模为227.5万亿。

银保监会官网显示,截至2019年10月底,银行业总资产规模为277万亿;其中商业银行规模为227.5万亿。

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