华安创业板50指数分级成立三年半亏77% 跑输基准20%

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  新浪财经讯
近期,新浪财经基金频道“基金曝光台”收到投诉称,“在2015年认购的华安创业板50指数分级(160420),持有至今亏了近8成,并且远远跑输业绩基准。”

2019年猪年春节之后,A股迎来大幅上涨,创业板指数涨势喜人,创业板指数近一个月上涨幅度已经超过40%。  在创业板形势一片大好之下,相关的创业板ETF基金规模却呈现资金净流出现象。以目前市场上规模最大的两大主流创业板ETF为例。易方达创业板ETF在2月11日的基金规模为145.59亿份,至3月12日份额为114.45亿份,近一个月规模减少21.39%;华安创业板50ETF在2月11日基金规模为209.76亿份,3月12日该基金规模变为147.87亿份,缩水29.51%。  易方达创业板ETF创上市以来最大份额净赎回  易方达创业板ETF基金成立于2011年9月20日,是目前市场上跟踪创业板的ETF基金中规模最大的一只,跟踪误差为0.03%。易方达创业板ETF基金近一个月以来的涨幅为30.95%。  3月11日创业板指大涨4.43%,易方达创业板ETF出现8.32亿净赎回,降至114.45亿份,以当日单位净值1.65元计算,资金流出13.75亿元,双双创下该基金2011年9月20日上市以来最大份额净赎回和最大资金净流出。  近一周,易方达创业板ETF基金的净份额变动为-5.56%。不仅如此,如果从近一个月的数据来看,易方达创业板ETF的资金几乎每天都处于净流出的状况。2月11日至3月12日,易方达创业板ETF基金的规模从145.59亿份下降到了114.45亿份,缩水21.39%。  华安创业板50ETF近一个月赎回60亿份  华安创业板50ETF是全市场唯一一只跟踪创业板50成分股的ETF。  2018年在基金市场不景气的情况下该基金却成为规模暴涨的一匹黑马,整年基金规模暴增超70倍,从年初2.88亿份左右的基金规模增至最高峰200多亿份。蓝鲸财经翻阅华安创业板50ETF基金的中报和年报发现,创业板50ETF基金的加仓的主力,一开始是个人、一些大的散户,后来有一些私募、机构,保险、证券进场。  而从近期,华安创业板50ETF的份额变动情况来看,华安创业板50ETF的基金规模在近一个月被赎回了60亿份,华安创业板50ETF在2月11日基金规模为209.76亿份,3月12日该基金规模变为147.87亿份,缩水29.51%。  指数越涨,规模越降  易方达创业板ETF基金和华安创业板50ETF基金近一个月资金呈现流出状态,与相关指数的走势刚好相反。  事实上,不仅仅是创业板ETF,相关的主要指数ETF基金在市场回暖过程中,规模都有所下降。据信达证券的测算,2月1日至3月1日,华安创业板50ETF的份额减少了38.83亿份,华泰柏瑞沪深300ETF减少了13.53亿份,易方达创业板ETF减少了11.48亿份,华夏沪深300ETF和华夏上证50ETF分别减少6.97亿份和6.35亿份。  不过,虽然主要的宽基指数份额大幅减少,但行业指数的份额却有明显的增加,例如,申万菱信旗下的券商行业主题基金申万菱信申万证券分级基金,在2月份单月份额就增长了22.78亿份。  针对ETF基金规模和指数基金走势相反的现象,信达证券认为:这反映了投资者在牛、熊市中的行为变化。在牛市中希望抓住板块或个股机会跑赢宽基指数,在熊市中则通过宽基指数ETF建立底仓。  华安创业板50ETF基金经理许之彦向蓝鲸财经表示:“近期创业板单边上涨趋势明显,部分投资者达到了自己的预期目标,选择卖出赎回,我认为这是一个正常的投资交易行为。不过对于市场本身而言,我们分析现在创业板50的估值仍在30%的后分位数,整个投资标的盈利也不错。我们仍建议投资者采取定额定投的方式进行投资,创业板50代表着新兴成长的创蓝筹标的适合进行长期投资。”

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  新浪挖掘基(ID:xlwjj)查阅Wind数据发现,华安创业板50指数分级(160420)成立于2015年7月6日,跟踪指数为创业板50指数,业绩基准为创业板50指数收益率*95%+同期银行活期存款利率(税后)*5%,基金经理为华安基金指数与量化事业部总经理许之彦。

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  截止2019年2月11日,华安创业板50指数分级(160420)成立3年半时间,亏损77.9%。同期,创业板50指数(399673)下跌幅度57.43%。也就是说,华安创业板50指数分级跑输跟踪指数20%,平均每年跑输5.7%。

  基金投资者表示,被动基金如果因为跟踪指数表现差亏损,基金投资者一般可以理解。但是,华安创业板50指数分级(160420)大幅跑输跟踪指数,让人很费解。

图片 3图:华安创业板50指数分级(160420)成立以来表现与业绩基准对比

  新浪挖掘基(ID:xlwjj)查阅在华安创业板50指数分级(160420)基金招募书等公告,在投资策略中明确写着:“力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%”。即该产品业绩表现低于招募书中的预期描述。

图片 4图:华安创业板50指数分级(160420)招募书

  指数基金追踪指数、复制指数,那指数基金的收益自然也应该跟指数相似。有没有可能,基金公司没有追踪好指数,导致指数基金产生了比较大的误差呢?

  新浪挖掘基(ID:xlwjj)对比了同是华安基金旗下的跟踪创业板50指数的华安创业板50ETF
(159949)产品表现。

  华安创业板50ETF
(159949)是2018年的明星指数基金,份额从2018年初的2.85亿份,增至年末的240亿份,份额暴增84倍。同样也是由许之彦管理。

  华安创业板50ETF
(159949)从2016年6月30日成立至2019年2月11日,亏53.8%;同期,跟踪标的创业板50指数跌48.8%。

图片 5图:华安创业板50ETF
(159949)成立以来表现与业绩基准对比

  华安创业板50ETF
(159949)的招募书投资策略中写到“本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%,年跟踪误差不超过2%。”
也就是说,华安创业板50ETF的业绩表现,与招募书的描述相符。

图片 6图:华安创业板50ETF (159949)招募书

  对于华安创业板50指数分级(160420)跑输跟踪标的的原因,新浪挖掘基(ID:xlwjj)请教了业内专业人士,主要有以下原因。

  上海某基金公司指数投资总监表示,华安创业板50指数分级,是指数分级的母基金,与一般的指数基金或者ETF还有一定差别。跑输基准主要有两大原因,第一,华安创业板50指数分级建仓期市场波动较大,这是主要原因;第二,分级基金折算时,持有分级A份额的,多是低风险投资者,折算的份额母基金份额,主要选择赎回,基金赎回对基金第二天仓位是提高的,在市场下跌中将跌幅大于基准。

  集思录副总裁郑志勇指出,华安创业板50指数分级的业绩,还与乐视网有关。创业板50指数的编制规则是在创业板指数的100只样本股中,选取流动性最优的50只股票组成样本股。在2017年,受到乐视网影响,当时华安创业板50指数分级比指数跌的多。

  格上财富研究员张婷对于华安创业板指数以及华安创业板50指数分级基金从2015年7月6号开始进行归一化处理。如下图:

图片 7图:华安创业板指数以及华安创业板50指数分级基金对比

  从图上可以明显的看到,两者的差异主要集中在2015年,在华安创业板50基金成立之初,由于未建仓完成,表现弱于指数十几个点,随后在8月份市场下跌时,基金也跟随下跌,但是在指数反弹之后,基金大幅减仓,未跟随反弹。在2015年7月6日至12月31日,基金亏损高达33.02%,指数上涨4.24%。

  2016年以及2018年,华安创业板50指数分级基金以及创业板50指数的跟踪误差在2%以内,但是2017年,创业板50指数的收益为-14.39%,而基金的收益为-30.77%,两者的差异下半年,基金反弹幅度低于创业板50指数。

  因此,张婷指出,整体来看,华安创业板指数以及华安创业板50指数分级基金两者收益最大的差异集中在2015年,其次是2017年。这也与上述公募基金投资总监的看法较为一致。

  值得注意的是,华安创业板50指数分级(160420)的业绩低于基准,还有费率、申购赎回的因素。华安创业板50指数分级(160420)管理费1%,托管费0.22%;而华安创业板50ETF
(159949)管理费0.5%,托管费0.1%,相比之下,两只产品每年费率会相差0.6%。此外,在市场波动时,遇到投资者频繁申购赎回,也会增加基金的交易成本,影响跟踪误差。

  所以,华安创业板50指数分级(160420)的业绩低于基准,是多种因素造成的,不能全怪基金管理人、基金经理没有追踪好指数。

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