券商策略:暖冬行情只是”小康牛”预演 2020年将迎来曙光

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  中证网  中信证券:暖冬行情只是“小康牛”预演,调仓三大主线  12月行情只是2020年“小康牛”的预演,基本面预期改善抬高了市场底部,但牛市不会一蹴而就,需要注意节奏:外资流入趋缓,解禁高峰与减持阴霾压制下,预计春节前A股波动区间有限,市场风格将更偏向金融和消费蓝筹。  策略上调仓依然优于加仓,建议把握风格切换,聚焦3条主线:大金融板块中的地产和银行;大消费板块中的家电和汽车零部件;周期板块中的重卡、水泥、工程机械。  海通证券:坚定信心,牛市3浪已开始  ①牛市中的春季行情涨幅更大,如06、09年初,春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。②本次春季行情已在路上,未来演变为牛市3浪的动力:企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优,着眼明年全年,利润增速更快的科技和券商更好。  华泰证券:沪指年内第六次破3000点,本次突破更扎实  上周沪指年内第六次突破3000点,之前3/6/9/10/11月共5次突破,除3月外,其余四次维持时间较短。相比前五次,这次沪指重返3000点显得更为扎实:一是主驱动力差异,3月是流动性宽松、金融数据超预期,6/10月是中美关系边际改善,9月是海内外流动性边际改善,11月是MLF利率下调,而本次是经济弱改善+中美第一阶段协议达成;二是市场资金面差异:本次日均成交额高于6/10/11月、接近9月、低于3月;年内六次突破均有外资流入加持,但本次与3月的融资余额高于其他四次,而非杠杆资金成交活跃度高于3月;沪指PE-TTM低于前五次,创业板指估值亦较低。  安信证券:扩散性行情仍有空间,关注前期龙头板块走势  关注风险偏好变化,结构特征以扩散为主。整体来看,我们认为经济预期和流动性预期都是有利因素,市场的风险偏好近期也逐步回升,但后续能否继续提升存疑。  两融数据创阶段性新高,关注有关方面表态。从两融数据来看,截至12月19日,两融余额达到10107亿元,创下2018年4月以来新高。从两融成交占比总成交额来看,其达到11.1%,亦为2019年4月以来新高。这个指标表征着市场风险偏好已经处于较高位置,而如果杠杆交易进一步加强,可能也会受到有关方面的关注。  招商证券:大基金一期退出是正常运作,二期将加大投资  12月20日汇顶科技、国科微、兆易创新等三家半导体公司发布大基金将减持的公告。根据公告,大基金计划自披露该减持计划公告日起15个交易日后的3个月内,采取集中竞价交易方式减持兆易创新、汇顶科技、国科微的股份,均不超过公司总股本的1%,即分别不超过321.08万股、455.73万股、179.99万股。  招商证券认为,此次大基金减持系正常的退出,大基金一期总规模1387亿,于2018年基本投资完毕,最终撬动超过5000亿的社会投资规模,从投向来看,大基金一期主要投向芯片制造环节,作为市场化管理的基金,大基金以产业扶持为最终目的,根据国内集成电路产业链的发展情况进退有序也较为正常,后续集成电路产业投资主力规模将由大基金二期来完成。  广发证券:“冬日暖煦”进行时,关注低估值顺周期  维持“冬日暖煦”的判断,建议关注低估值顺周期“价值重鸣”。风险偏好温和扩张迎来类似年初的全球risk-on行情,但主要驱动力量不同使得在初始的风险偏好抬升之后配置重点有别,本轮更应关注的是分子端正在出现的积极变化,推荐商贸环境改善加持主动补库周期开启、以及顺逆周期品种差异收敛的深度价值机会。行业配置:率先“主动补库”的周期细分(工业金属/橡胶),顺周期高股息低估值(房地产/银行),对美出口高且库存处于底部的制造业修复契机(电机/家电)。  方正证券:2020年市场将迎来曙光,全年看好成长风格  2020年为宏观经济的分水岭。短周期来看,经济结束了2018年以来的台阶式下行,进入到下行的二阶拐点阶段,2020年为决战小康之年,经济仍要求6%左右的合理区间;中周期来看,经济进入到高质量发展阶段,2020年也是新增长中枢的起点之年,高质量发展的核心驱动力在于创新驱动以及改革开放。  A股将呈现明显的结构性行情,全年看好成长风格。在经济结束快速下行并进行高质量发展的大背景下,股票市场将迎来曙光,A股将呈现明显的结构性行情特征。行业配置角度,春节前关注低估值和早周期的品种如银行、证券、地产、汽车、家电、建材等行业;全年看好成长风格,关注电子、传媒、计算机、新能源汽车、医疗等行业。  国盛证券:战略性看多周期资产,三合力共推价值重估  战略性看多周期核心资产,三大合力共同推动其价值重估:首先,根据我们《新策论》系列报告提出的估值体系演进,当前消费、科技等行业龙头已逐步从折价走向溢价,而周期龙头相对行业中位数仍普遍折价,估值体系的“拨乱反正”尚未开始。其次,根据我们的全球估值比较体系,我们将A股各周期行业龙头与美股龙头通过PB-ROE框架进行估值对比,多数A股龙头具备低PB、高ROE的显著优势。相比而言,A股消费、科技龙头与美股龙头估值差已较为接近。因此从全球估值比较看,周期板块也具备重估的空间。  粤开证券:期权有助吸纳长期资金维护指数稳定  紧随政策方向,期权有助吸纳长期资金维护指数稳定。  丰富的衍生品对冲工具是扩大MSCI扩容和养老金入市程度的客观前提。养老金大国几乎均放开衍生品投资上限,权益投资比重超过30%,而中国权益投资比重仅3%,随着对冲工具的丰富未来将逐步增加入市比例。同时,“缺乏有效的风险对冲工具”也是MSCI进一步纳入中国A股障碍之一,波动率超出国际指数将吸引外资流入中国市场。参考50ETF期权经验和国际先进制度限制市场投机行为。上交所依托严格的准入门槛和投资权限分级制度,有效控制中小投资者与机构投资者比重在4:6,方向性策略比重20%以下的合理范围。  国金证券:指数有望站稳3000点关口,摸高3100点  本期A股周策略核心观点:  1)诸多风险事件平稳过渡,全球主要权益类资产普涨,另国际商贸关系缓和;  2)今年元旦、春节均集中在1月,再叠加信贷投放高峰(金麒麟分析师)、地方债发行等多重因素,市场需要更多的资金需求,预计新一轮的“降准”或已在酝酿,未来公开市场操作利率下调也依旧可期;  3)是否延长资管新规过渡期?银保监会最新表示“根据实际情况研究是否调整”,从侧面上体现出了“保持宏观杠杆率基本稳定”监管思路;  4)“北上”资金加速流入A股。截至12月20日,2019年累计净流入A股约3410.47亿;  5)投资建议:当前时点我们建议投资者在指数调整中逐步布局A股,保持多头思维,指数有望站稳3000点关口,向上摸高3100点;  6)行业配置上,年末低估值蓝筹风格往往跑出超额收益,我们主推“大金融(银行&券商&保险等)地产”等。新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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吴玉华  昨日,在大金融板块的带动下,两市震荡反弹,截至收盘,上证指数上涨0.85%,重新站上3000点,深证成指上涨0.72%,创业板指上涨0.52%。对于当前市场,分析人士表示,短期流动性较为宽松,经济基本面预期有所改善,权重和题材交替表现也显示出良性发展预期,跨年行情将继续推进。  大金融引领反弹  昨日,两市震荡反弹,上证指数上涨0.85%,报3007.35点;深证成指上涨0.72%,报10303.72点;创业板指上涨0.52%,报1793.64点。沪市成交额为1955.86亿元,深市成交额为3080.30亿元。  昨日两市上涨股票有2642只,涨停股有65只,赚钱效应显现。28个申万一级行业中,仅有农林牧渔板块下跌0.18%,其他27个行业板块全线上涨,房地产、建筑材料、非银金融板块分别上涨2.32%、2.04%、1.66%,涨幅居前。  昨日题材轮动,热点扩散,光刻胶、国企改革、水泥、锂电池、券商、氟化工、燃料电池等板块活跃。大金融板块对指数推动明显,昨日Wind券商指数上涨2.63%,南京证券涨停,中信建投上涨9.47%,东兴证券、国海证券涨逾6%,红塔证券、方正证券、西南证券、华安证券、浙商证券等涨幅均超过4%。此外,昨日Wind银行指数上涨0.74%,苏州银行上涨3.54%,农业银行、平安银行、兴业银行等涨幅均超过1%。通达信软件显示,中信建投、三六零、农业银行、中国人寿、工商银行昨日对上证指数贡献度居前。  分析人士表示,沪指连续反弹三日,收复12月23日跌幅,重新回到中短期均线上方,未来成交量若能有效放大,后市反弹空间将进一步打开。  长城证券首席策略分析师汪毅认为,当前的市场环境符合历年形成“春季躁动”的条件,后续市场仍有可能继续震荡上行。  增量资金可期  Wind数据显示,截至12月25日,两市融资余额为9983.27亿元,较前一交易日增加17.35亿元。  另外,昨日两市主力资金净流出81.38亿元,其中中小板主力资金净流出36.72亿元,创业板主力资金净流出39.74亿元,沪深300主力资金净流入1.94亿元。行业板块方面,28个申万一级行业中有10个行业出现主力资金净流入,非银金融行业主力资金净流入12.62亿元,房地产行业主力资金净流入6.15亿元。  Wind数据显示,北向资金在11月14日-12月23日连续28个交易日净流入,累计净流入金额达到1045.87亿元。  招商证券首席策略分析师张夏表示,展望未来,北向资金和融资有望延续净流入的状态。目前A股估值相比全球主要市场指数仍具一定优势。此外,A股股指期权新品种陆续推出,风险管理工具丰富,多因素共振,提升A股对境外资金的吸引力。  根据海通证券测算,2020年预计股市净流入金额超过1万亿元。  布局遵循三主线  12月24日-12月26日,上证指数“三连阳”。12月以来,上证指数累计上涨4.71%,深证成指累计上涨7.53%,创业板指累计上涨7.73%。对于当前市场,机构看法乐观。  张夏表示,12月中旬以来行情主要有三个促发因素:外部不确定性降低、内部政策积极、经济金融数据回暖。当前科技周期、经济金融周期叠加,权益资产可能是未来5年唯一能够提供10%以上年化回报的资产。  中航证券表示,沪指重回3000点,市场情绪较为积极,外部环境与前期相比明显改善,预计市场短期将反弹,建议配置非银金融、5G相关及高科技股。  汪毅表示,仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的(地产、银行建材、家电等)。受益于分母端因素改善,“科技创新+券商”有望阶段性占优,建议重点关注5G产业链、电子(半导体、光学、无线耳机)、计算机(医疗信息化、国产替代、信息安全)、新能源汽车、传媒等细分方向。未来,市场风格有望逐渐偏向科技成长,“科技创新+券商”也是2020年的突破主线。以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”,具有中长期配置价值。  海通证券表示,牛市中的春季行情涨幅更大,如2006年、2009年初,春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。本次春季行情已在路上,未来将演变为牛市3浪的动力,企业利润同比回升,资产配置偏向股市。春季行情阶段,低估值高股息的银行、地产以及有弹性的券商占优,着眼2020年,利润增速更快的科技和券商股大概率表现更好。新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

中信证券:暖冬行情只是“小康牛”预演,调仓三大主线

12月行情只是2020年“小康牛”的预演,基本面预期改善抬高了市场底部,但牛市不会一蹴而就,需要注意节奏:外资流入趋缓,解禁高峰与减持阴霾压制下,预计春节前A股波动区间有限,市场风格将更偏向金融和消费蓝筹。

策略上调仓依然优于加仓,建议把握风格切换,聚焦3条主线:大金融板块中的地产和银行;大消费板块中的家电和汽车零部件;周期板块中的重卡、水泥、工程机械。

海通证券:坚定信心,牛市3浪已开始

①牛市中的春季行情涨幅更大,如06、09年初,春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。②本次春季行情已在路上,未来演变为牛市3浪的动力:企业利润同比回升和资产配置偏向股市。③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优,着眼明年全年,利润增速更快的科技和券商更好。

华泰证券:沪指年内第六次破3000点,本次突破更扎实

上周沪指年内第六次突破3000点,之前3/6/9/10/11月共5次突破,除3月外,其余四次维持时间较短。相比前五次,这次沪指重返3000点显得更为扎实:一是主驱动力差异,3月是流动性宽松、金融数据超预期,6/10月是中美关系边际改善,9月是海内外流动性边际改善,11月是MLF利率下调,而本次是经济弱改善+中美第一阶段协议达成;二是市场资金面差异:本次日均成交额高于6/10/11月、接近9月、低于3月;年内六次突破均有外资流入加持,但本次与3月的融资余额高于其他四次,而非杠杆资金成交活跃度高于3月;沪指PE-TTM低于前五次,创业板指估值亦较低。

安信证券:扩散性行情仍有空间,关注前期龙头板块走势

关注风险偏好变化,结构特征以扩散为主。整体来看,我们认为经济预期和流动性预期都是有利因素,市场的风险偏好近期也逐步回升,但后续能否继续提升存疑。

两融数据创阶段性新高,关注有关方面表态。从两融数据来看,截至12月19日,两融余额达到10107亿元,创下2018年4月以来新高。从两融成交占比总成交额来看,其达到11.1%,亦为2019年4月以来新高。这个指标表征着市场风险偏好已经处于较高位置,而如果杠杆交易进一步加强,可能也会受到有关方面的关注。

招商证券:大基金一期退出是正常运作,二期将加大投资

12月20日汇顶科技、国科微、兆易创新等三家半导体公司发布大基金将减持的公告。根据公告,大基金计划自披露该减持计划公告日起15个交易日后的3个月内,采取集中竞价交易方式减持兆易创新、汇顶科技、国科微的股份,均不超过公司总股本的1%,即分别不超过321.08万股、455.73万股、179.99万股。

招商证券认为,此次大基金减持系正常的退出,大基金一期总规模1387亿,于2018年基本投资完毕,最终撬动超过5000亿的社会投资规模,从投向来看,大基金一期主要投向芯片制造环节,作为市场化管理的基金,大基金以产业扶持为最终目的,根据国内集成电路产业链的发展情况进退有序也较为正常,后续集成电路产业投资主力规模将由大基金二期来完成。

广发证券:“冬日暖煦”进行时,关注低估值顺周期

维持“冬日暖煦”的判断,建议关注低估值顺周期“价值重鸣”。风险偏好温和扩张迎来类似年初的全球risk-on行情,但主要驱动力量不同使得在初始的风险偏好抬升之后配置重点有别,本轮更应关注的是分子端正在出现的积极变化,推荐商贸环境改善加持主动补库周期开启、以及顺逆周期品种差异收敛的深度价值机会。行业配置:率先“主动补库”的周期细分,顺周期高股息低估值,对美出口高且库存处于底部的制造业修复契机。

方正证券:2020年市场将迎来曙光,全年看好成长风格

2020年为宏观经济的分水岭。短周期来看,经济结束了2018年以来的台阶式下行,进入到下行的二阶拐点阶段,2020年为决战小康之年,经济仍要求6%左右的合理区间;中周期来看,经济进入到高质量发展阶段,2020年也是新增长中枢的起点之年,高质量发展的核心驱动力在于创新驱动以及改革开放。

A股将呈现明显的结构性行情,全年看好成长风格。在经济结束快速下行并进行高质量发展的大背景下,股票市场将迎来曙光,A股将呈现明显的结构性行情特征。行业配置角度,春节前关注低估值和早周期的品种如银行、证券、地产、汽车、家电、建材等行业;全年看好成长风格,关注电子、传媒、计算机、新能源汽车、医疗等行业。

国盛证券:战略性看多周期资产,三合力共推价值重估

战略性看多周期核心资产,三大合力共同推动其价值重估:首先,根据我们《新策论》系列报告提出的估值体系演进,当前消费、科技等行业龙头已逐步从折价走向溢价,而周期龙头相对行业中位数仍普遍折价,估值体系的“拨乱反正”尚未开始。其次,根据我们的全球估值比较体系,我们将A股各周期行业龙头与美股龙头通过PB-ROE框架进行估值对比,多数A股龙头具备低PB、高ROE的显著优势。相比而言,A股消费、科技龙头与美股龙头估值差已较为接近。因此从全球估值比较看,周期板块也具备重估的空间。

粤开证券:期权有助吸纳长期资金维护指数稳定

紧随政策方向,期权有助吸纳长期资金维护指数稳定。

丰富的衍生品对冲工具是扩大MSCI扩容和养老金入市程度的客观前提。养老金大国几乎均放开衍生品投资上限,权益投资比重超过30%,而中国权益投资比重仅3%,随着对冲工具的丰富未来将逐步增加入市比例。同时,“缺乏有效的风险对冲工具”也是MSCI进一步纳入中国A股障碍之一,波动率超出国际指数将吸引外资流入中国市场。参考50ETF期权经验和国际先进制度限制市场投机行为。上交所依托严格的准入门槛和投资权限分级制度,有效控制中小投资者与机构投资者比重在4:6,方向性策略比重20%以下的合理范围。

国金证券:指数有望站稳3000点关口,摸高3100点

本期A股周策略核心观点:

1)诸多风险事件平稳过渡,全球主要权益类资产普涨,另国际商贸关系缓和;

2)今年元旦、春节均集中在1月,再叠加信贷投放高峰、地方债发行等多重因素,市场需要更多的资金需求,预计新一轮的“降准”或已在酝酿,未来公开市场操作利率下调也依旧可期;

3)是否延长资管新规过渡期?银保监会最新表示“根据实际情况研究是否调整”,从侧面上体现出了“保持宏观杠杆率基本稳定”监管思路;

4)“北上”资金加速流入A股。截至12月20日,2019年累计净流入A股约3410.47亿;

5)投资建议:当前时点我们建议投资者在指数调整中逐步布局A股,保持多头思维,指数有望站稳3000点关口,向上摸高3100点;

6)行业配置上,年末低估值蓝筹风格往往跑出超额收益,我们主推“大金融地产”等

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