安信银行张宇:降准预期再现 看好银行股跨年配置行情

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事件:李克强说,国家会加大对中小银行支持,推动贷款所需涉企信息共享,促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制,希望中小银行也提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

摘要
降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期,降准预期再现对银行板块构成潜在利好。重申看好银行板块的跨年配置行情,首推“平常兴”组合(平安银行、常熟银行、兴业银行)。

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点评:

事件:李克强说,国家会加大对中小银行支持,推动贷款所需涉企信息共享,促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制,希望中小银行也提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

经历连续4个交易日的休整,12月24日,沪深两市股指双双高开震荡上扬,市场氛围较好。截至收盘,沪指上涨0.67%,报2982.68点;深证成指上涨1.32%,创业板指上涨1.91%。银行板块盘中表现较为活跃,整体上涨0.27%,28只成份股股价实现上涨,占比逾七成。其中,常熟银行涨幅居首,达到2.17%,宁波银行、招商银行、苏州银行等个股涨幅也均逾1%。

1.降准潜在作用有三:①通过提高银行资产配置效率、改善负债成本,降低贷款实际利率;②配合年初专项债发行;③满足春节取现流动性需求。

点评:

值得一提的是,近期多路资金纷纷涌入银行板块扫货。

2.“加大对中小银行支持”预计将体现为定向降准、再贷款和再贴现等措施,或也表明金融体系不面临进一步强监管的紧迫性,明年监管环境以稳为主,总体偏温和。

1、降准潜在作用有三:①通过提高银行资产配置效率、改善负债成本,降低贷款实际利率;②配合年初专项债发行;③满足春节取现流动性需求。

首先,银行股成为融资客最偏爱的品种。《证券日报》记者发现,12月份以来截至12月24日,有16只银行股实现融资净买入,合计融资净买入额达11.88亿元。民生银行、江苏银行、北京银行、工商银行等4只银行股期间累计融资净买入额均超1亿元,分别达到1.40亿元、1.33亿元、1.15亿元和1.04亿元,包括青农商行、浦发银行、兴业银行、西安银行、成都银行等在内的12只个股期间累计融资净买入额也均在3000万元以上。

3.总理提出“促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制”,表明监管层已经注意到前期不同类型银行在小微领域的客群重叠和争抢现象,并有意加以规避。我们猜测未来可能的路径包括:一是强化对银行小微首贷户数的考核要求,避免大行抢占中小行的存量客户;二是引导大中小银行分别侧重不同借款规模的小微客户。这对常熟等小微业务银行构成利好。

2、“加大对中小银行支持”预计将体现为定向降准、再贷款和再贴现等措施,或也表明金融体系不面临进一步强监管的紧迫性,明年监管环境以稳为主,总体偏温和。

其次,北上资金加速抢筹。数据显示,12月份以来,招商银行、平安银行、工商银行、兴业银行、农业银行等5只银行股期间累计北上资金净买入额分别达到114981.26万元、39512.90万元、35740.22万元、28293.44万元和7912.98万元,合计吸金22.64亿元。

4.“希望中小银行也提高小微贷款比重”。截至9月末,国有行、股份行、城商行、农商行普惠型小微企业贷款占各自贷款总额的比重分别为4.9%、7.3%、9.8%、27.5%。

3、总理提出“促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制”,表明监管层已经注意到前期不同类型银行在小微领域的客群重叠和争抢现象,并有意加以规避。我们猜测未来可能的路径包括:一是强化对银行小微首贷户数的考核要求,避免大行抢占中小行的存量客户;二是引导大中小银行分别侧重不同借款规模的小微客户。这对常熟等小微业务银行构成利好。

第三,市场大单资金也在大规模扫货。统计发现,12月份以来,银行板块累计大单资金净流入达74.3亿元,邮储银行月内大单资金净流入居首,达到80.21亿元,农业银行(8.77亿元)、兴业银行(7.05亿元)、工商银行(3.87亿元)、浙商银行(3.10亿元)、上海银行(2.87亿元)、宁波银行(2.30亿元)、南京银行(1.75亿元)、中国银行(1.43亿元)和苏州银行(1.27亿元)等个股期间累计大单资金净流入也均在1亿元以上。

5.降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期,降准预期再现对银行板块构成潜在利好。重申看好银行板块的跨年配置行情,首推“平常兴”组合。

4、“希望中小银行也提高小微贷款比重”。截至9月末,国有行、股份行、城商行、农商行普惠型小微企业贷款占各自贷款总额的比重分别为4.9%、7.3%、9.8%、27.5%。

更为重要的是,银行板块估值仍较低,具有一定优势。统计显示,截至目前,银行板块最新动态市盈率为6.45倍,最新市净率为0.73倍。其中,有25只个股股价处于破净态势,华夏银行(0.58倍)、交通银行(0.61倍)、民生银行(0.62倍)、北京银行(0.64倍)、中国银行(0.66倍)和中信银行(0.69倍)等个股最新市净率均不足0.7倍。

风险提示:经济持续下行;监管显著趋严

5、降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期,降准预期再现对银行板块构成潜在利好。重申看好银行板块的跨年配置行情,首推“平常兴”组合(平安银行、常熟银行、兴业银行)。

对此,市场人士普遍认为,一方面是近期随着人民币贬值预期的阶段性消退;另一方面,A股估值优势的逐步显现,预计北上资金仍将保持较快速度流入。在此背景下,春季躁动已提前反应,当下环境类似2013年底与2014年初。综合岁末年初反转规律、配置性价比,低估值优质品种为配置首选,其中,银行板块估值处于历史底部区,绝大部分个股股价仍处破净状态,具备左侧布局的价值,可以考虑逢低介入。

责任编辑:王帅

风险提示:经济持续下行;监管显著趋严

事实上,银行股跨年配置行情备受机构认可。安信证券行业策略分析师张宇指出,近日国家高层表示,会加大对中小银行支持,推动贷款所需涉企信息共享,促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制,希望中小银行也提高小微贷款比重。将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。降准有利于提高银行资产配置效率、优化负债成本、改善流动性和经济预期,降准预期再现对银行板块构成潜在利好。重申看好银行板块的跨年配置行情,首推标的:平安银行、常熟银行、兴业银行等。

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