澳门新莆京娱乐场指数基金降费战硝烟四起 特色化产品成应对利器

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来源: 复利无声

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2018年是指数基金爆发之年,规模较2017年增长近40%。今年以来,各家基金公司积极布局指数基金产品,有的公司采取低费率策略,有的公司打造特色化产品,都希望在愈发激烈的行业竞争中分一杯羹。  降低费率是大势所趋  今年以来,平安基金、易方达基金、富国基金等多家基金公司相继发布公告,宣布降低旗下ETF产品费率。在近期天天基金举办的2019指数投资论坛上,多位基金经理表示,指数基金降低费率是大势所趋。  汇添富ETF基金经理过蓓蓓表示,一旦价格战开打,降低费率的势头就没办法停下来,就像消费品领域发生的价格战,最终各家公司都会参与进来。目前只有少数几家基金公司在降低费率,但未来会有越来越多的基金公司跟进。  南方基金指数基金经理周豪则举了海外指数基金发展的例子。他表示,从长期来看,降低费率是一个趋势,不过海外指数基金的低费率是经历了一段很长时间才形成的,因而降低费率不是一蹴而就的,每个基金公司会根据市场情况、投资者需求去实施这个事情,整个过程持续的时间会长一点。  国泰基金量化投资事业部总监梁杏则坦承基金公司面临的压力。在她看来,美国指数基金费率虽然很低,但是基金公司可以分到融券的费用作为补偿,而境内基金公司降低费率后并没有补偿收益。  “ETF运营的成本很大,包括发行的成本、运行的成本、活跃交易的成本等。一旦运营成本过高,基金公司就无力再进行投入,导致ETF流动性降低,投资者进出ETF将非常不方便。”她补充道,“虽然有基金公司在降低费率,但我们并不是很赞同。我们要跟进的话,时点一定是中后期阶段。”  谋求特色化发展  面对不可逆转的降低费率趋势,打造特色化指数基金产品成为基金公司共同的选择。  过蓓蓓表示,对于同质化的指数基金,投资者大概率会选择费率低的产品,基金公司唯一可以应对的就是设计出更多特色化的产品。  浦银安盛基金指数投资部总监陈士俊同样认可这一观点:“这将逼着大家开发更多更新颖的产品,不单是主流的宽基,而且在Smart
Beta方面,在一些有更好收益的方面加强开发,通过指数的收益来弥补费率的不足,由此也会反向推动Smart
Beta产品成为市场的主流。”  据悉,面对激烈的行业竞争,一些基金公司正在布局创新型ETF产品,希望藉此弯道超车。例如,今年3月,招商基金、国泰基金均递交了多只业内首创的指数增强型ETF的申报材料。  一位海外资管机构投资总监表示,让他感触最深的是,在海外指数基金等同于被动化投资,但是在境内,没有基金公司将两者画等号,大家更强调主动管理能力。  沪上一位量化基金经理认为,上述情况与境内市场自身的特点有一定关系。在越接近有效的市场,越难获取超额收益,所以在美国被动投资颇受欢迎。而境内市场效率相对较低,个人投资者占比高,相对海外成熟市场来说,通过量化策略来获得超额收益更容易一些。

别闹了,指数基金的费率不是主要问题,他才是?

来源:复利无声

关于指数基金的费率问题,得益于雪球和@望京博格
的大声呼吁,这两年降低的很多,对于投资于指数基金的很多投资者来说,这是绝对的大好事情。不过,我认为,指数基金费率不是我们投资的主要问题,主要问题还是风险收益比,也就是收益率,这才是主要问题。

这是我前两天接受访谈的时候,回答的21个问题,分享出来,仅供参考。

一、费率总体是低的,竞争激烈还会更低

1、什么是指数基金?这和我们平时买的主动管理基金有什么不同?

我在之前的文章《为什么Smart贝塔基金不赚钱?》里以沪深300的指数基金为例做过类似的说明,分别选取了易方达沪深300ETF和银河沪深300价值指数、富国沪深300增强,这三个不同的指数基金的费用,在考虑申购费、管理费、托管费、赎回费等在内的费用后,大致分别是0.82%、1.27%、1.8%,这样的费用大家觉得是高还是低?我认为即便还有下跌空间,空间上总还是有限的。造成这一现状的主要原因还是行业竞争比较激烈的原因,目前国内全市场109家公募基金,理论上人人都可以发行指数基金,竞争太惨烈了。

答:以追踪的指数为基准,按照指数成分股配置投资标的的基金,叫做指数基金。指数基金跟主动管理型基金是有着根本区别的,指数基金的基本原则是追踪指数成分股,主动管理型基金则是依赖于基金公司和基金经理的主动投资策略去选择投资标的。

另外,也不要羡慕美国所谓的零佣金。借用@青春的泥沼
的观点,美国所谓的0佣金的指数基金并不真的零佣金,一方面需要签约客户才可以,另一方面你实际的成交价是高于标价的,多出了的成本一点也不比收佣金的券商少。

2、什么是ETF?ETF有哪些种类?ETF和指数基金有什么区别?

还有一点,我们国内的指数基金打新的收益是归于投资者的,对于基金盘子在2、3亿的指数基金,预计年化收益在4-5%之间;而美国,这部分收益是归指数基金公司的。所以,现在能便宜点当然好,但未来竞争结束涨起来,也不奇怪;可以类比的就是支付宝和微信了,以前抢地盘的时候各种免费,现在呢?还个信用卡还要收费,银行反而是免费的。

答:ETF的全称是交易型开放式基金,简单理解为可以在二级市场像投资个股一样实现自由买卖的基金。ETF也是基金,所以一般习惯把他们分为指数型和主动管理型,只不过指数型的ETF由于可预期的长期向上,以及跟踪成分股比较分散等特点,更加大行其道。

二、真正核心问题是风险收益比

澳门新莆京娱乐场,关于ETF和指数基金的区别,抛开主动型ETF,单独说指数型,应该说是指数基金包括ETF这种形态,除此之外,还有场外的指数基金,分别是ETF联接,指数增强型基金,还有场外的完全跟踪基金,多见于行业指数基金。

所以,我们投资指数基金的真正问题应该是风险收益比,也就是说,我们投入的成本和承担的风险,有多少概率可以换来更好的收益。如果我在《为什么Smart贝塔基金不赚钱?》里对比的:易方达沪深300ETF和银河沪深300价值指数、富国沪深300增强,这三个不同的指数基金的费用分别是0.82%、1.27%、1.8%,而2019年至今的收益率分别为28.93%、21.56%、32.27%,你们还觉得低费率是最主要的问题吗?

3、什么是场内场外?在场内和场外购买ETF有什么不同?哪种渠道更好?

任何时候收益率都是第一位的,怕付出成本,就不要做风险投资,最终我们寻求的是风险收益比,也就是说多付出的成本,能不能大概率换来更好的收益,这是概率问题。计较0.0几的费用率,不如去挑选大概率能增加5%以上的收益标的。

答:场内是指在交易所交易,场外是指在交易所以外进行投资交易,比如第三方基金销售平台、基金公司平台、银行理财子公司平台等。ETF只能在场内交易,规模比较大的ETF有的基金公司会发行ETF联接,也可以购买;场外来说,我比较推荐第三方平台,比如天天基金和蛋卷基金,费用比较低,蚂蚁要稍微高点,基金公司和银行只有特定品种费用便宜,但确实第三方的公正性。

三、投资指数基金不要有做股票的心态,总想超额收益

4、指数基金有哪些优点?用指数基金配置资产的优势有哪些?

但是是不是做指数基金就完全去追求超额收益呢?我的答案显然也不是,如果以做个股投资的心态来做指数投资,最后的结果一样脱离不了二八现象,也就是说,大部分人最终还是要赔钱的。为什么呢?因为贪念,因为人性,看不上宽基的10%的稳定复利,去过度的追寻30%甚至更高的年化超额收益,多半都会被迷了心窍,赔了钱财。所以,我主张在指数基金投资方面,多配置宽基,适当配置行业指数,把宽基的仓位放大到7成,把医疗、科技、证券类的行业基金控制在3成以内,这样的风险收益比是有非常大的概率达到10%的复利要求的,关于具体的投资品种选择,可以查看我的指数基金组合。

答:指数基金的主要优势有这么几点,第一,主要宽基的历史业绩表明,宽基总是长期向上的,比如标普500在69年的历史中,完成了175倍涨幅,沪深300在14年的历史中,完成了3.8倍的涨幅,中证500在14年的历史中,完成了4.8倍。第二,没有个股黑天鹅的困扰,以沪深300为例,其中单支个股暴雷黑天鹅,即便是第一权重股当天跌停,对指数的影响不到1%。第三,买卖都很方便,无论是场内的ETF还是场外的跟踪基金,交易很顺畅,场内即时买卖,场外15:00以前当日收盘价成交,15:00以后,次交易日收盘价成交。

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用指数基金配置资产的主要优势就是省事省心,稳定复利。

责任编辑:常福强

5、ETF和LOF有什么区别?

答:LOF是我们国家特有的一种基金,如果我没记错,应该是只有深交所才有发行和交易,他的全称是上市型开放基金。关于他跟ETF的区别,简单来说LOF除了可以像ETF一样在深交所买卖之外,还可以在场外通过第三方平台、银行、基金公司等渠道购买。

6、有做市商的ETF和无做市商的ETF有什么区别?应该如何选择?

答:首先我们要了解什么是做市商?做市商的意思就是选择一家有实力的法人企业,能够保持任何情况下交易的买卖都能顺畅进行,不至于出现无法交易和兑付的情况发生。再来看我们国内的情况,实际上我们的做市商制度才刚刚开始,还没有真正形成,除了传统的几家大厂外,2019年新增的只有东方证券、方正证券、华泰证券、中国银河证券这4家,有做市商的ETF是非常少的,一般有做市商的都是规模比较大的宽基,比如华泰柏瑞的300ETF等,所以,目前而言,参照有无做市商的决定是否投资ETF时机不成熟;比较好的参考指标是规模和收益率、费用率,规模大一些、收益率稳定较高的,一般投资价值比较好。

7、小白投资者如何投资指数基金?定投是最好的策略吗?需要注意择时吗?

答:如果是刚刚入市的小白用户,可以优先选择跟踪沪深300和中证100的指数基金,最好选择场外的指数增强型,选择比较大的基金公司,比如易方达、南方、富时、国泰等,一般都会有不错的收益。关于定投,这是比较适合普通散户的投资方式,主要原因还是因为散户的钱大部分都是按月流入的,从理财周期上,比较适合定投;在定投选择上,还是要注意择时的,要在整个市场进入底部的时候再开始投资,不要在牛市中投资。$沪深300$

8、高端玩家都是如何投资指数基金的?有没有比较进阶的投资策略?

答:我理解的高端玩家是指拥有多年投资经验的投资者,但各自的策略不同,投资的选择也不同;我个人比较倾向于7成宽基,可以选择沪深300、中证500、H股指数等,3成行业指数基金,选择比较稳定的消费、医疗,也可以在底部的时候配置证券和科技。其中都有一个选择,买的便宜。

9、什么叫网格交易法?这是投资ETF的最佳方式吗?

答:这是最近比较新兴的提法,但也是很古老的事情了,所谓的网格交易就是设定涨跌幅比例进行卖出和买入,比如设置5%、10%、15%等位置,涨了卖出一份,跌了买入一份。这种策略看似合理,实际上是非常致命的,大部分收益率很一般,而且很容易错过大幅的上涨,而且其中大部分利润都交给了券商,变成了手续费用,并不是一种好的投资方式。

11、什么是ETF换购?散户可以换购吗?如何看待监管出手规范ETF超额换购?

答:所谓的ETF换购,就是把手中的个股换成意向中的ETF,以前有一种操作是通过所在的券商签换,非常麻烦也没有必要,因为我们完全可以卖出个股,再买入ETF,这是散户方面。现在主要是指上市公司大股东把自己的股份通过某种形式卖给相关的ETF,实现间接减持,这对于当下市场流动性紧缺来说,是非常不友好的,所以监管层出手规范这种行为,尤其是超额换购行为,对维护市场公平和散户利益都是非常及时的。

12、宽基指数一般指哪些?小白投资者投资沪深300ETF是否已经足够?

答:所谓宽基指数,指的是覆盖股票面广泛,个股涵盖各个行业,具有相当代表性的指数基金。例如中证500指数,中证800指数,沪深300指数,中小板指数,创业板指数等。跟踪宽基指数的基金即为宽基指数基金。作为小白投资者,仅仅从理财的角度看,300ETF足够了。

13、各大宽基指数的估值水平现在如何?哪些宽基指数估值更具有吸引力?

答:对于普通投资者来说,关注沪深300、上证50、中证500就足够了。从上面这张图中,大家就可以看到,当下这3支主要宽基都处在历史的底部区域,估值分别为沪深300TTM11.54倍,上证50TTM9.38倍,中证500TTM19.56倍。从投资价值上来说,都是非常不错的机会。$中证500$

14、ETF期权是什么?有什么作用?

答:期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。ETF期权,顾名思义就是指期权的买方通过向卖方支付一定的费用,获得一种权利,即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。目前我们国内只有上证50ETF有期权交易,300ETF的期权正在推进中。这里期权主要的作用是大资金对冲的工具,避免持仓大幅波动,带来的另一个作用就是稳定市场,有助于消除暴涨暴跌。

15、为什么现在指数基金的费率越来越低?

答:主要还是竞争激烈的原因,国内目前有109家公募基金,理论上都具备发行指数基金的资格和能力,这种高强度、同质化的竞争,最终自然会导致指数基金的费率越来越低。目前,比较常见的宽基指数基金成本基本上在1%以下,基本上属于非常低的情况,比所谓的0交易费用的美国还低。

16、还有比较不错的行业窄基吗?

答:有的,像中证消费指数、白酒指数、中证医药、医药100、科技龙头指数,这些都是不错的行业指数,市场上也都有追踪的指数基金可供选择。

17、Smart贝塔是什么基金?Smart贝塔有投资价值吗?

答:Smart贝塔是在指数基金的前端,通过前置多因子的方式编制指数,比如质量300,就是在沪深300指数的基础上,增加了一个质量因子,希望可以取得更好的指数效果。从实际的实践看,在主要宽基前面增加一个主动因子的方式,还是有效果的,但并不足以完全替代原指数,因为多半是在特定环境下效果才好,某些情况下还不如原指数更稳定;但在策略类指数前面增加前置因子的大部分Smart贝塔,是不好用的,不是波动非常大,就是收益率一般般,往往投资价值比较差。

18、主动型基金有没有投资价值?

答:主动型管理基金是非常有价值的,但是鱼龙混杂,普通投资者很难识别。从我的经验看,只要是有不错的指数基金,包括行业指数基金的,我是不会去选择主动型管理基金;但主动型管理基金在医疗医药行业,我是非常愿意考虑的,因为整个医药行业的指数,编制的太不科学了,最科学一只是医药100,都不足以反应当下创新药大变革下的医药医疗生态。还有科技类的主动管理型基金,有些也不错。

19、指数基金最重要的是收益率还是成本?

答:对于指数基金来说,收益率是最重要的,既然投资,当然第一要义是收益率了,不然你干什么来投资呢?如果成本更重要,你不要买指数基金了,存在银行没有成本还有利息。而且,当下处在基金公司严重竞争的事情,费用是一降再降,可以说,基本上已经非常低了,我认为没有讨论的价值。

20、投资指数基金需要择时吗?什么时候卖出比较合适?

答:需要的,一定要买在低估的时候,买在熊市的末期,对于指数基金来说,这是非常好判断的,比如现在,已经熊了快5年的市场了,主要指数估值都在历史底部,当然是比较不错的投资机会了。至于卖出时机,宽基在牛市中期就开始逐笔卖出,千万不要奢望在牛市的最顶峰一次性卖出。对于行业类指数基金,这一原则也适用,不过中间波动率会比较大,30-50%的机会也是需要把握的。

21、指数基金以后的发展前景如何?你还有什么话想对指数基金的投资者讲?

答:指数基金会是未来大多数投资的最终选择,稳收益,低风险,是最适合投资者的一件工具。至于对指数基金投资者想说的一句话,嗯,我也是一名普通的投资者,在学习和投资指数基金的过程中,犯过不少错误,也吃过不少亏;刚才交流的很多资料都是自我学习中来自公开资料的信息,以及个人的思考,不一定完全正确,还请专业人士指教,不断提高。我想从我走过的很多弯路和付出的时间成本的角度来说,关注我,对你很重要,转发点赞,对其他人很重要,因为这里有的都是实践经验。

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责任编辑:常福强

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