景顺长城余广:2018降低收益预期 用实业的眼光做投资

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 新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创,拨开投资迷雾,启迪财富人生。

  景顺长城被业内称为“股票投资专家”,多年来形成了完整高效的投资平台和强大的股票投研团队,推行“基本面选股至上”的原则,并取得丰硕成果

  曾昭雄,投身证券市场22年的“老将”,也创出业绩长红的“不老神话”。从初入深交所[微博]、联合证券到进入英国著名资管公司,再后来10年的公募经历铸就了他深厚的资产管理能力,曾执掌资金220亿。2012年曾昭雄独立门户,创办了明曜投资,实践自己的投资理念。在市场不断的打磨中,曾昭雄以冷静、理性的思考,秉持价值投资理念,一直以做实业的心态挖掘成长牛股。从2009年初至2013年底,曾昭雄管理的私募基金实现176%的平均收益率;2013年,创造了平均35%的好收益。

  第四期 
景顺长城基金余广:不要投机炒作 要用实业的眼光做投资

  《投资者报》记者 罗雪峰

  这位市场老将的投资理念是自下而上、精选个股,专注对持续成长型公司的基本面研究,以前瞻性的、实业投资者的眼光挖掘“长期牛股”,不去炒作题材、追逐概念。这或许与他经历熊牛市场的跌宕行情有关,2000年到2001年,他就亲见纳斯达克[微博]从5000点跌至1500点,巨大的利益泡沫破灭。中国股市这十多年同样也是悲喜交加,情绪化、非理性的市场投机荡涤了多少英雄豪杰。曾昭雄深感跟风和逐利市场并非良策,只有像做实业那样深入研究经营和业务,分析公司的内在价值,考虑未来三到五年的投资方向,才能避免短期暴利迷惑眼球,在市场上立于不败之地。

  基金经理从业7年几何平均年化收益率超18%(截至2017年12月22日),“在投资方面不断地学习和进步,成为长跑健将”是余广现在的理想和职业规划。专注、坚韧、善于总结是余广给新浪财经留下的主要印象。

  投资者报

  曾昭雄非常重视对投资者利益的保护,讲求“在规避短期风险的前提下追求长期收益”。他在2013年创业板不断走高时主动调低仓位,虽然错过了可能排进前十的机会,但他认为不能为了获取公司的名气而牺牲客户利益。价值投资者从来不是市场耀眼的明星,却因为自己深入研究、默默耕耘,采撷到了公司发展真正的红利。

  “不看板块,用实业的眼光做投资,自下而上精选个股,通过公司股东价值的持续增长来驱动公司股价上涨来获取长期投资回报。”是余广一直以来遵守的投资理念。他坦言自己不断取得优异成绩的秘诀在于打好扎实的基础,不断的学习。

  无论是《人民日报》的提示风险,还是新华社的连夜刊发4文,其主旨都离不开中国需要慢牛,投资者要看基本面进行价值投资。无独有偶,看基本面选股正是景顺长城基金公司(以下简称“景顺长城”)的看家本领,也是景顺长城旗下主动股基(含普通股票基金、偏股及平衡混合型基金,以下简称“股基”)在当下的行情中赚得盆满钵满的主要原因。

  “精选的个股未来三年业绩能够持续保持高增长”,如果投资一年左右还没有好的表现就需要调度,这是曾昭雄的选股标准,价值投资需要通过研究挖掘企业发展潜力,但也不是“死守”。他曾研究低调的蓝色光标,发现它通过并购有序打造宏伟蓝图,这种积极的发展态势让不怎么喜欢并购的他持续买入。此外,曾昭雄还连续10年投资了云南白药,认为它的国药基因好、管理层优秀,一直在挖掘新的消费转型点。这样的案例还有澳门新莆京手机网站,金螳螂、涪陵榨菜等。

  长期践行价值投资者——余广表示:2018年注重基本面的风格大概率会持续,但收益预期会比今年低一些。他给投资者的建议,不要投机炒作,要看重公司基本面,用实业的眼光来做投资。

  据《投资者报》对2014年6月30日前成立的股基自2014年7月开始至2015年4月24日净值涨幅表现进行的统计显示,景顺长城旗下股基整体浮盈320.49亿元。其中,景顺长城品质投资、景顺长城核心竞争、景顺长城支柱产业更是分别取得了102.49%、107.14%、108.83%的净值增长率,成为市场中众人瞩目的“翻番”基金。

  走出熊市阴霾,曾昭雄对中国市场的发展有着独到见解。他认为,中国市场未来十年就像1980年到2000年间的美国市场,会经历一个经济减速、转型成长的过程。科技创新是驱动美国经济其后20多年发展转型的引擎。“今年上半年,A股市场熊市探底成功,7月份开启了未来十年慢牛的新起点”。目前估值从历史低位回归到正常化,能带来市场50%以上的涨幅,需要时间和事件逐步展开。经济转型、改革推进的受益者,当然也包括低估值品种,将成为未来的投资主旋律,另外要警惕影子银行对股市的持续挤兑。曾昭雄认为,牛市来了,“沪指在2016年上半年重新站上3000点是大概率事件”。(付建利
吴君)

  作为“水瓶男”,余广爱好广泛,除投资外,音乐、电影、旅行都有涉猎,他说“人生是不断成长的过程,慢一些没关系,只要能够坚持。”生活和投资中,很多时候,走的慢往往走的更远。

  景顺长城旗下牛基是怎样炼成的?对于4000点之上震荡的市场,公司旗下的牛基有什么样的判断?未来公司又将如何布局?景顺长城基金投资总监余广对《投资者报》记者表示,“我们维持对A股比较乐观的看法,未来将坚持品质投资策略,买入并持有具有长期竞争优势、增长持续稳健、管理优秀且估值相对便宜或者合理的个股,努力为持有人赚取长期投资回报。”

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  用实业投资眼光选股大概率胜出

  余广,广东商学院经济学学士、英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士,中国注册会计师。曾在证券公司任研究员,到现在为止从业超13年。基金经理从业期限超7年。现任景顺长城基金股票投资部总监。

  据《投资者报》统计显示,在2014年7月开始至2015年4月24日的不到10个月时间里,景顺长城旗下主动股基加权净值增长率高达65.57%,理论盈利高达320.49亿元。位列“牛市奔跑的基金”之整体盈利前十。其中,更有景顺长城核心竞争力、景顺长城支柱产业、景顺长城品质投资3只基金的区间净值增长率超过了100%。

  投资篇:2018注重基本面风格会持续 重视精选个股

  值得一提的是,景顺长城投资总监余广在2012年勇拿股基冠军之后,这个不站在风口也一样赚钱的明星基金经理原来一直低调地保持良好业绩记录,截至2015年4月24日,由其管理的景顺长城核心竞争力、景顺长城品质投资净值增长率分别为107.14%和102.49%。一人独中两只“翻番”基金,再次证明了余广一直以来“注重自下而上精选个股,淡化市场的波动,淡化行业选择”的操作思路行之有效。

  未来(明年)市场怎么看——2018年注重基本面的风格大概率会持续,但收益预期会比今年低一些。

  余广以实业投资眼光来选股,即便是成长股,也必须有真实利润增长,比如每年盈利增速不低于30%。此外,还必须有充裕的现金流,毛利率相对较高以及有较好的行业格局,比如相关品种是所在行业的龙头,拥有较强的定价权和品牌溢价。同时,淡化市场波动,不轻易改变持仓。

  看好行业——我一般不看板块,比较重视精选个股。

  “如果因为市场的变化而改变对自己持仓的看法,某种意义上而言,说明自己当初投资这些品种本身就是缺乏足够的认知和理解的。”余广告诉《投资者报》,纯概念炒作和讲故事的股票不会碰。因为如果你是一个投资家,准备入股一家公司,你究竟是会考虑这个公司能够生存多久、有什么的核心竞争力、管理层是否踏实靠谱,还是会喜欢这个公司给你讲出新故事和新概念?

  对今年涨得较好的白马股怎么看——从个股出发看问题,不能一概而论。有些白马估值已经较高,不便宜。有些虽然目前看着不便宜,但长期的增长还是能消化目前的估值,还是会继续持有。

  “显然,公司若仅仅通过讲故事和新概念是无法打动实业投资家的,因为新概念和新故事带不来真实的业绩和市场地位,也无法给投资者带来实质性的回报。”余广告诉《投资者报》。

  回顾您的投资生涯,取得如此优异成绩的秘诀是什么?——打好扎实的基础,不断的学习。

  专注于基本面的

  您的投资逻辑或理念——用实业的眼光做投资,自下而上精选个股,通过公司股东价值的持续增长来驱动公司股价上涨来获取长期投资回报,属于价值投资。

  “股票投资专家”实至名归

  有什么具体投资经历对您投资感悟较深?——2015年股灾期间基金净值出现比较大的回撤,给我的感悟就是在市场过热,出现明显的泡沫的时候,需要更加警醒,在仓位和结构上进行相应的调整。

  事实上,余广所坚持的投资风格已被证明是能够在市场震荡中保持平稳的业绩增长的。据Wind数据显示,截至2014年末,成立满3年的289只普通股票型基金中,仅有6只股基连续3年每年业绩排名均位居同类基金前1/3阵营,余广管理的景顺长城核心竞争力基金就是其中之一。连续3年排名在前1/3,每年20%以上正收益,这意味着投资者在任何一个时点买入该基金,取得远超市场和同类基金的超额收益是大概率事件。而截至2015年4月30日,景顺长城核心竞争力基金成立3年多来累计回报达216.83%。

  公募FOF——基民多一种选择。

  余广的投资风格特点鲜明,这也是景顺长城投研团队所鼓励的,在统一的投资体系下适度发挥基金经理的个性。近年来,被业内称为“股票投资专家”的景顺长城已经形成了成熟高效的投资平台和强大的股票投研团队,培养出一大批个性鲜明的基金经理。有基金经理擅长自下而上选股,有基金经理深谙行业配置,有基金经理洞悉趋势,公司鼓励这些基金经理形成适合自己的投资风格,并对风格的稳定性做定期的回顾和改进。

  十九大闭幕后,对中国经济未来的期许——政府有决心搞好中国经济。

  尽管基金经理风格各异,但都专注于公司基本面研究。投研体系的主要精力集中于个股选择上。从每天晨会到月度例会、从研究员考核到团队整体的配合等,都专注于公司价值这个点上。在对基金经理的业绩考核方面,尽管有短、中、长期业绩考核,两三年期排名所占的比重更大,强调业绩的长期持续性。这样的考核机制鼓励基金经理在投资时要有长线眼光和勤勉尽职心态。

  最近出台的资管新规,对公私募基金可能会有哪些影响——我认为资管行业受托理财,加强监管是必要的。

  景顺长城近年来也在投研流程推行“精耕细作”原则,对研究的广度和深度提出高要求。例如研究团队在行业估值的解读上,除了历史比较、市场内比较,也有全球的比较。投资和研究部门交融互生,高效平等地交流,也让研究直接创造价值。■

  怎么看待美联储第三次加息和央行上调货币工具利率?——美联储加息对中国影响不大。

  对投资者(股民等)有什么秘诀可以传授——看重公司基本面,用实业的眼光做投资,不要投机炒作,买入好公司并长线持有;信赖专业的投资者。

  职业篇:资产管理是有前景的行业 希望自己在投资方面成为长跑健将

  进入投资领域——13年,担任基金经理至今,已有7年时间。

  最欣赏基金经理这个职业的是——资管行业是个有前景的行业,基金经理这个职业与自己性格契合,比较单纯,可以心无旁骛地做研究、投资,而不用应付与业务无关的繁杂事务。

  基金经理工作经历中最有成就感的是——得到客户的认可,获得客户的信任。

  基金经理工作经历中比较苦闷或难熬的时候——基金净值下跌幅度较大的时候。

  做基金经理,需要具备的条件——勤勉尽责、形成自己的投研体系,风格不漂移。

  基金经理未来发展,会被人工智能替代吗——未来工具型产品将淘汰一批平庸的基金经理,而好的主动管理型基金经理一将难求。基金经理应该不会被人工智能取代,投资是科学和艺术的结合,体现出很强的主观能动性。

  对未来的职业规划——希望自己在投资方面不断地学习和进步,成为长跑健将。

  个人生活篇:专注、坚韧  慢一点没关系只要能坚持

  您是什么星座——水瓶座

  最大的性格特点——专注、坚韧

  最大的业余爱好——音乐、电影、旅行

  最爱看的书——很杂,偏于历史

  人生座右铭或信念——人生是不断成长的过程。慢一些没关系,只要能够坚持。  

  小时候的梦想——梦想很多,总在变

  现在的理想——在投资方面,成为一名长跑健将。

  睡眠时间——尽量争取八小时;

  有时间的话最想做什么——周游世界。

  您最遗憾的或后悔的事——时间过得很快,个人的成长却不够快。

  最感恩的人——父母

  最欣赏的投资人物——巴菲特

  最看好的国内企业——有不少企业都很好,个股就不方便说了

  最欣赏的企业家——好多位,各有千秋,中国优秀的企业家不少。

  生活中哪些体验或感悟,对投资影响较大?——走的慢往往走的更远。

  栏目介绍:

  投资市场是残酷的,成功的唯一判断标准是赚钱,然而谁能常胜?如何在竞争激烈的市场中,实现自己的投资目标,避免踩入资本“陷阱“,捷径或许就是把资本委托给专业投资者,或者向他们学习“投资之道”。

  基金经理是中国投资者选择基金时非常重要的参考指标;他们可谓是人中精英,素质一流
,需要具有良好的知识、极强的技能、丰富的经验;他们像角斗士,在竞争激烈的资本市场常常处于风口浪尖;他们如雄鹰,需要牛熊市场间不断反复砥砺磨练自己的技能,才能在资本市场大浪中生存下来;他们是中国资本市场的重要主体,见证者和参与者。 

  为让投资者更好的走近优秀“基金经理”,了解这些“精英”群体的投资理念、投资感悟,以帮助他们树立更好的投资观念,更好的挑选基金产品。同时,也为了让优秀的基金经理能更好、更立体的展示自己,更好的向市场传递自己的声音。新浪财经特推出《对话基金大咖》系列原创,拨开投资迷雾,启迪财富人生。

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