易方达冯蕾:基金投顾需具备3大素质 实现”千人千面”

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  新浪财经讯
近期,公募基金投资顾问业务试点正式落地。易方达、南方、嘉实、华夏、中欧等五家基金公司完成备案,陆续开展投资顾问业务试点工作。

公募投顾业务试点工作将在南方基金、易方达基金、华夏财富、嘉实财富以及中欧基金旗下销售子公司“中欧钱滚滚”正式开展。  投顾业务开闸,公募基金买方时代即将到来。  近日,《国际金融报》记者从多家公募基金公司获悉,证监会正式下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,公募投顾业务试点工作将在南方基金、易方达基金、华夏财富、嘉实财富以及中欧基金旗下销售子公司“中欧钱滚滚”正式开展。  买方中介亟待发展壮大  基金投顾服务是指财富管理机构从客户的财务状况和真实理财需求出发,为客户量身定制专属投顾账户,拟定资产配置方案,构建基金组合,并由投资经理根据市场变化,对投顾账户内的底层基金资产进行持续的动态跟踪和调整,通过优化组合不断贴近客户的投资目标,帮助客户获得良好的长期收益。  根据《通知》,试点机构从事基金投资顾问业务,应当按规定履行适当性义务,全面了解客户情况,深入评估客户的风险识别能力、风险承受能力、投资目标,准确界定基金投资组合策略的风险特征,向客户提供符合其风险识别能力和承受能力的基金投资组合策略。  中国证券投资基金业协会数据显示,截至今年8月底,市场上存续的基金数量超过6000只,总规模达到13.84万亿元,投资者很难从众多基金中挑选出适合自己的产品。  业内人士认为,受追涨杀跌等非理性行为的影响,基金好发但客户不赚钱的“魔咒”普遍存在,与国外普遍盛行的投顾模式相比,国内理财生态圈缺乏代表投资人利益的买方中介力量,去引导客户进行理性投资和长期投资,买方中介亟待发展壮大。基金投顾试点的推出将极大地改变现有的基金销售困局,财富管理行业将迎来难得的发展机遇。  根据《通知》,先行试点机构需要满足以下六大条件,即可从事基金投资顾问业务:  1、具有资产管理、基金销售等业务资格;  2、有一定的市场竞争力和客户基础。证券公司、基金管理公司或其销售子公司申请的,应具有较强的合规风控及投资者服务能力;基金销售机构申请的,非货币基金保有量不低于100亿元;  3、合规记录良好;  4、具有高质量的基金产品研究团队,与业务开展相匹配的投资顾问人员,以及与其拟从事业务相适应的信息技术能力;  5、业务方案完备,业务制度健全,能够确保客户利益优先原则,有效防范利益冲突和防控各类风险;  6、支持业务开展的其他必要条件。  根据要求,符合第1至3项条件且客户数量达到1亿人的机构,可设立子公司开展基金投资顾问业务试点,该子公司应当符合第3至6项的条件。  五家试点机构准备就绪  基金投资顾问业务需要为每一位客户开立专属投顾账户、量身定制投顾策略,从全市场数千只产品选出匹配该策略的产品并持续跟踪调整,这是一个涉及海量数据(603138)的动态过程,对基金公司的投资管理能力、风险控制体系以及系统支撑能力都有着极高的要求。  从首批试点的5家公司来看,华夏财富、嘉实财富、“中欧钱滚滚”大股东分别来自华夏基金、嘉实基金和中欧基金,再加上易方达基金和南方基金,这些公司无论是规模还是发展历史均有一定基础。  据悉,南方基金将推出管理型基金投顾业务,并通过与第三方销售机构天天基金开展合作,实现配置全市场公募基金产品,此举在业内还没有先例。南方基金将为客户开立专属投顾账户并定制投顾策略,根据该选定策略代为进行全市场基金产品筛选和配置,并持续跟踪市场以及策略执行情况管理客户投顾账户。南方基金表示,开展管理型基金投顾业务,是为更好地实现以客户为中心,立足投资者个性化的投资需求,在匹配“风险-目标”的基础上,提供投资顾问服务,帮助投资者规避追涨杀跌和应对市场风格轮动。  中欧钱滚滚业务负责人表示,非常珍视首批业务试点机会,已配备专业的投资管理团队、算法研究团队、产品设计、客户服务及系统建设团队,致力于为客户提供专业的投资顾问服务。  易方达基金表示,开展基金投资顾问业务,让专业的投资顾问辅助投资者做出基金产品投资决策并监督执行,有助于提高投资者投资的纪律性、适度抑制追涨杀跌行为,切实增强广大投资者的获得感;也有助于提升公募基金行业服务居民财富管理需求的能力,更好地满足投资者的个性化投资需求。  华夏财富总经理张晖表示,为了基金投顾业务的推出,华夏财富已经进行了三年的准备,基金投顾业务正式推出后,每一个签约客户都将会获得一个专属的投顾账户,由公司的资产配置团队为客户提供7×24小时的专业投资决策,跟踪市场风格变化,对基金组合的成分基金进行及时调整和把关。  (国际金融报记者
夏悦超)

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  对此,新浪财经采访了易方达基金多资产投资部总经理助理冯蕾。她表示,投资顾问的职责是基于客户需求,选出合适的基金构建与其需求相匹配的组合,帮助投资者达成投资目标。这意味着专业的基金投资顾问至少需要具备以下三点素质:一是理解并刻画投资者需求的能力;二是研究并挑选基金的能力;三是构建并管理组合的能力。

原标题:全新资管产品横空出世!多重投顾模式,MOM为大类资产配置而生

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原创: 新经济IP 新经济e线 今天

  冯蕾,现任易方达基金管理有限公司多资产投资部总经理助理。曾任国家统计局统计科研所研究员,具有11年宏观经济及政策分析经验,专注于宏观大类资产配置。2016年加入易方达基金多资产投资团队。

历时近十月,MOM产品指引终落地。

  冯蕾指出,基金投顾业务试点有助于推动行业从传统的卖方代理向买方代理转变、提升公募基金行业服务居民财富管理需求的能力,也有助于推动短期资金向长期配置力量转变、促进资本市场持续稳定健康发展。

2019年2月22日,证监会发布关于就《证券基金经营机构管理人中管理人产品指引》公开征求意见的通知。同年12月6日,证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人产品指引》,自发布之日起实施。

  她进一步解释称,首先,作为一种从买方利益出发的专业金融服务,基金投顾业务能够很好地满足广大中小投资者的个性化投资需求。投资顾问的主要考核指标是投资者的投后业绩表现,其利益与投资者高度一致;在此基础上,投资顾问可以发挥专业能力为投资者精准画像,了解其投资偏好及风险属性,并构建与之匹配的一揽子有机资产组合,实现“千人千面”。

《指引》共28条,对MOM产品定义、运作模式、参与主体主要职责及资质要求、投资运作、内部控制及风险管理、法律责任等进行了规范。

  其次,投资顾问为投资者制订资产配置方案并监督执行,也有助于提高投资者投资的纪律性、适度抑制追涨杀跌行为,推动短期资金向长期配置力量转变,在提升投资者获得感的同时,亦有利于市场基础环境的持续改善。

业内普遍认为,《指引》可视为是资管新规的延续和补充。前期,资管新规对严禁多层嵌套做了明确的要求,要求产品穿透,其一是减少管理人进行结构设计规避监管的可能性,其二是有助于产品销售的适当性进行。不过,资管新规却留给了FOF和MOM的豁免权。

  以下为问答实录:

无疑,《指引》的出台弥补了国内MOM产品细则的空缺。同时,《指引》的发布也意味着在国外快速发展的MOM产品被监管部门所认可,并正式引进国内。

  新浪挖掘基:
贵公司对开展基金投顾业务做了哪些准备?

在鹏华基金资产配置与基金投资部看来,MOM落地后最直接的影响是公募基金行业正式多了一种全新的资产管理产品。从更深层次理解,MOM和FOF一样,也都强调资产配置和策略配置的重要性。以往,公募基金行业主要提供股债等工具型产品为主,这类产品以财富管理的视角为客户提供解决方案,是对资本市场的完善和壮大。

  冯蕾:易方达为基金投资顾问业务做了三方面的充分准备。

“虽然以前在专户层面有基金公司做了一些类似的有益尝试,但MOM的相关指引规则落地必将极大地推进多重投顾这种全新的资产管理模式的发展。”

  一是团队方面,易方达在投资研究、合规风控、系统研发等部门均特别安排了专为投顾业务服务的团队,其中负责投资策略制定、组合构建等职能的多资产投资部投研团队平均从业年限在10年以上,拥有丰富的大类资产配置、基金组合构建、FOF/MOM管理经验。

另有权威人士指出,从本质上看,MOM就是为大类资产配置而生。多元资产、多元风格、多元管理人的特点都聚焦在MOM身上,MOM产品能够承接较大体量的资金,即通过较少的产品数量管理较大规模的资金。特别是对于管理资金庞大但投资管理人员相对缺乏的银行理财子公司、保险等机构而言是十分重要的。

  二是能力方面,易方达深度吸收海外先进资产配置方案、结合本土市场实践经验,形成了资产配置和基金研究方面的成熟方法论,能够为不同风险收益特征的投资者选取最为合适的资产配置模型,为客户精选具有持续、稳定超额收益的基金产品。

公募MOM产品筹备

  三是系统方面,易方达基于上述方法论自主开发的资产配置系统和基金研究系统分别可以实现资产配置方案和基金评价报告的“一键生成”,为投顾业务的高效开展打下了良好的基础。

新经济e线获悉,近日,
MOM产品基金经理注册登记流程正式下发,这意味着各家基金公司在人员系统准备就绪之后,就可以正式上报MOM产品。

  此外,易方达还成立了专项研究组,就投顾业务在海内外的实践模式和经验进行系统梳理。

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  新浪挖掘基:
贵公司将以什么样的模式开展投资顾问业务?

“针对MOM指引,易方达已按照MOM指引要求开发完善相应系统支持MOM产品的投资运作。”对此,易方达多资产投资部总经理助理冯蕾告诉新经济e线。
“易方达正在积极筹备公募MOM产品,该产品将由易方达多资产投资部进行管理。”

  冯蕾:易方达将针对不同客户群体需求,在资产配置、择时轮动和基金优选三个层面为客户提供投顾服务。具体而言,易方达将基于独立研发的资产配置系统和基金研究系统,结合在本土进行资产配置和基金投资的丰富经验,以投资者能够负担的费率为个人投资者提供基金组合,以实现财富管理目标。

据新经济e线了解,目前易方达旗下运营四只公募FOF基金及多个MOM专户。多资产团队成员具有业务所需的多元化背景,投资经理拥有5-10年的FOF/MOM投资经验,研究人员可全面覆盖资产配置研究、资产研究、基金及管理人研究。

  新浪挖掘基:
请介绍一下贵公司的相关业务经验?

同样,鹏华也很早就开始在专户层面进行了类MOM的多投资顾问的投资。而广发基金自2015年9月开始受托管理MOM组合,至今受托管理的委外资金近200亿元,覆盖的子管理人策略包括权益、债券和海外等。

  冯蕾:易方达在这一领域有长期、丰富、得到市场认可的经验。

对此,广发基金相关人士坦言,在业务开展初期,可能还是以机构端为主,因为对于机构投资者而言,MOM并不是一种非常陌生的业务模式,比如广发基金运作MOM专户,其服务对象就是机构投资者。在几年的业务开展过程中,机构投资者对此类业务也更加熟悉;但对于个人投资者而言,认识并接受MOM业务还需要一个过程。

  早在2016年,易方达多资产投资部便展开了机构客户投顾业务,至今已顺利运作近三年。2018年初,易方达开始通过旗下智选理财平台为个人投资者提供基金组合配置服务,投资者可以根据特定策略规则一次买卖多只易方达旗下基金,很方便地实现资产的分散化配置。2018年末,易方达进一步将覆盖范围拓展到全市场基金,与中国建设银行合作开发“建行龙财富”基金投资顾问服务业务,为投资者提供了完整、有效、快速的基金组合投资建议。

据该人士透露,广发基金旗下MOM解决方案业务流程能够覆盖大类资产研究、管理人遴选、投资运营、风险控制与绩效归因及可视化系统,流程清晰高效,各节点边界清晰但逻辑严谨,能够为委托人提供完整的MOM业务服务闭环。

  新浪挖掘基:
在贵公司看来,专业的基金投资顾问需要具备哪些素质?

冯蕾也认为,仅就技术资源和制度基础而言,头部公司确实可能有更高的投入能力和意愿。这与MOM运作模式的天然特性有关。它是由母基金管理人担任最终决策人和交易执行人,将全部或者部分资产委托给多个投顾,同时资产划分成若干资产单元、每一单元单独开立证券期货账户。

  冯蕾:投资顾问的职责是基于客户需求,选出合适的基金构建与其需求相匹配的组合,帮助投资者达成投资目标。这意味着专业的基金投资顾问至少需要具备以下三点素质。

“这个管理过程对母基金管理人在利益冲突防范、不公平和异常交易监控、资产估值等方面的能力都提出了很高要求,既需要完备的估值系统、投顾系统及投资管理系统提供全面业务支持,也需要严格、成熟的风控体系来防范管理人风险。”冯蕾表示。“不过,我们并不认为只有头部公司才适合做MOM。作为刚刚起步的创新业务,MOM需要整个行业的共同推动。不同机构积极发挥各自专业所长、共同承接各类中长期资金的资产配置需求,有利于各类投资者的需求都得到有效满足。”

  一是理解并刻画投资者需求的能力。投资者自身资产、收入条件不同,风险承受能力、收益期望、投资期限、流动性安排不同,适合的投资方案也有所不同,投资顾问要充分了解这些变量。

同样,鹏华基金资产配置与基金投资部也称,MOM落地后会极大地加强各类机构特别是公募基金之间的同业交流,而基于产品和激励机制的同业交流是为投资者筛选最好的投资经理和策略的不二法门。

  二是研究并挑选基金的能力。只有对国内公募基金市场非常熟悉,对各类基金的历史业绩、持仓情况、基金经理、投研团队都有比较深入的了解,才能选出与投资者需求匹配的基金。

分层管理配置需求

  三是构建并管理组合的能力。基金组合配置并不是多个基金的简单拼合,而是一个涉及宏观经济、大类资产、投资者收益及风险期望、组合配置规模等多重因素、复杂、动态的系统工程,对管理人的专业能力有很高的要求。

可见,MOM产品的推出,一方面有利于证券经营机构更好的承接银行理财、保险、信托等各类中长期资金的分层管理配置需求;另一方面,从产品角度来看,产品的优势在于多元管理、多元资产的特点,能充分发挥证券期货经营机构服务各类投资者的能力,激活市场活力。

  新浪挖掘基:公募基金投资顾问业务试点的落地,将对基金行业甚至财富管理行业产生什么影响?

MOM基金架构

  冯蕾:基金投顾业务试点有助于推动行业从传统的卖方代理向买方代理转变、提升公募基金行业服务居民财富管理需求的能力,也有助于推动短期资金向长期配置力量转变、促进资本市场持续稳定健康发展。

此前,MOM基金市场不规范,且投资时间长、抗市场风险能力差,总体市场规模较小。从国内MOM的发展情况来看,MOM产品主要是以私募和券商理财这两种形式出现。根据Wind的统计,国内市场现存有MOM产品141只,其中私募122只,券商集合理财19只。从发行数量上看,在2015年发行产品数量最多,2013年到2018年呈现先升后降的趋势,这可能与股票市场行情紧密相关。

  首先,作为一种从买方利益出发的专业金融服务,基金投顾业务能够很好地满足广大中小投资者的个性化投资需求。投资顾问的主要考核指标是投资者的投后业绩表现,其利益与投资者高度一致;在此基础上,投资顾问可以发挥专业能力为投资者精准画像,了解其投资偏好及风险属性,并构建与之匹配的一揽子有机资产组合,实现“千人千面”。

值得关注的是,《指引》界定了基金管理人与第三方资产管理机构的职责。与征求意见稿相比,第三方资产管理机构从“子管理人”换成“投顾”,这意味着第二个“M”应该仅能够提供投资咨询建议,投资决策及交易执行的权责在基金管理人。

  其次,投资顾问为投资者制订资产配置方案并监督执行,也有助于提高投资者投资的纪律性、适度抑制追涨杀跌行为,推动短期资金向长期配置力量转变,在提升投资者获得感的同时,亦有利于市场基础环境的持续改善。

此外,MOM管理人应有健全的投资顾问选聘、监督、考核、评估、解聘标准、制度和流程;根据产品投资策略合理确定投资顾问数量及各资产单元资产规模;持续加强对投资顾问的尽职调查、监督评估等。相比之下,综合实力强的龙头券商资管、公募基金管理人及优秀的私募基金机构业务有着绝对优势,拥有成熟的系统和量化投资能力,培育优秀的投资经理,具备一定的先发优势。

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冯蕾表示,一个完备的管理人库是运营MOM产品的基础。易方达对入库的每个管理人都按照多资产投资部“三位一体”的分析框架进行评价和打标签。然后,通过了解客户需求,在确定产品的风险收益目标后,综合考虑市场走势、资产/策略配置比例,子管理人能力、风格及容量上限等因素,最后确定每个子管理人提供投资建议的子资产单元的规模。

对基金业而言,公募基金在积累了近两年公募FOF业务机会后,基金公司或将在MOM业务上同步发力,相对于券商在投资顾问筛选、内部业务协同等方面的综合优势,公募基金最大的优势或在于公募牌照。

新经济e线获悉,中国结算近日发布的《业务指南》将“特殊机构”的范围扩充,除此前的证券公司及其资管子公司、基金管理公司及其子公司、保险公司、信托公司、商业银行、外国战略投资者以外,商业银行理财子公司也正式成为特殊市场参与主体之一。

不仅如此,在账户开立方面,商业银行理财子公司既可开立证券自营账户,也可开立理财产品证券账户。未来理财子公司与公募基金的合作空间将被进一步打开。从目前了解的情况看,市场需求还是比较旺盛的。

前述广发基金相关人士认为,在产品设计方面,面向机构客户和零售客户的MOM产品有着本质上的区别。“在MOM的投资管理中,运营能力和实践经验十分重要,因此在面向机构客户的MOM产品中,定制化的业务占比较高,我们也会根据客户的多元需求,提供一揽子的解决方案。”该人士称。“面向零售端个人投资者的MOM产品,在产品设计和整体投资管理上来说标准化的程度更高一些。”

冯蕾则强调,MOM产品在运作中,是由多个投资顾问、独立地提出投资建议,母管理人负责决策和交易执行,因此必须配套以实时高效的事中监测监控系统,并设置预警阀值,在合法合规、且不影响交易效率的前提下,全面把握组合风险敞口暴露的变动。

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