澳门新莆京娱乐场发挥公募资管特长打造全天候投资顾问

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  新浪财经讯
近期,公募基金投资顾问业务试点正式落地。南方、嘉实、华夏、易方达、中欧等五家基金公司完成备案,陆续开展投资顾问业务试点工作。

一直以来,国内公募行业为了解决这个“顽疾”,始终致力于从基金产品端发力。而如今,基金投资顾问业务试点的正式落地,将为这一问题的解决开辟重要的道路。21年来,作为价值投资的标杆,公募行业的先锋,南方基金此番一如既往擎旗而上,顺势发布了旗下智能投顾子品牌“司南智投”。南方基金宏观研究与资产配置部总经理鱼晋华表示,基金投顾业务的发展,是国内外科技发展和资管行业发展的大势所趋。作为国内老牌公募的代表,南方基金将一如既往地发挥自身专业的资产管理能力,通过“司南智投”作为载体,一键式为每一位客户量体裁衣,提供三大场景式的投资解决方案。解决长期资产配置痛点所谓“公募基金的投资顾问业务”,主要是指拥有相关资质的投资顾问机构,接受客户委托,在客户授权的范围内,按照协议约定为客户做出投资基金的具体品种、数量和买卖时机的选择,并代替客户进行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。在国内,券商投顾业务发展依旧,而此番基金投顾破冰试点,被喻为“买方投顾时代”的行将到来。而在国际上,以美国为代表的成熟资本市场,投顾业务的发展早已如火如荼。回到国内,中国的公募基金行业已经有21年的历史,创造了非常优秀的长期年化业绩。然而,根据基金业协会的统计,大多数的基金投资者并没有很好的分享到公募基金行业创造的回报。而作为南方基金投顾业务的重要载体——“司南智投”,正是瞄准了这项基金行业痛点而精心设计的产品。发挥公募基金专业资管能力公募投顾业务现行试点,未来向全市场铺开势在必行。业内人士指出,在未来诸如证券公司、银行以及第三方销售平台,均有望参与公募投顾业务。而专业的资产管理能力,在鱼晋华看来,依托的则是公募基金行业20多年的规范发展、强大的合规风控体系建设与科学的投研体系、人才体系建设。“司南智投”作为南方基金全新发布的投顾品牌,是公司财富管理体系的一次升级。鱼晋华强调,以公司资产配置能力、风险管理能力以及客户服务能力为依托,实现了投资及顾问服务价值链条的整合。鱼晋华阐释,为满足客户各类投资理财需求,南方基金为客户提供三大场景的投资解决方案:第一、绝对收益场景,满足低风险客户追求5-6%的理财需求。通过运用类CPPI策略,以低风险资产积累安全垫,再基于安全垫,通过风险预算来确定风险资产的风险敞口,组合动态管理过程中严格控制组合回撤。第二、目标风险场景,根据客户风险偏好提供风险由低到高的目标风险型配置组合,通过运用目标风险策略,在特定风险目标和约束下,追求组合长期稳健增值和相对业绩比较基准的超额收益。第三、多因子股基精选场景,面向高风险纯权益投资客户,我们提供纯指数化被动投资组合方案和主动精选股基组合方案。

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  对此,南方基金宏观研究与资产配置部总经理鱼晋华表示,投顾业务是投资与顾问服务的融合,是基于对客户需求与风险承受能力的差异化、而为其提供更合适的投资解决方案。国内基金投顾业务落地后,能更好的服务于国内养老投资需求。掌握核心投资能力以及客户资源的公司能够脱颖而出。

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近期,公募基金投资顾问业务试点正式落地。易方达、南方、嘉实、华夏、中欧等五家基金公司完成备案,陆续开展投资顾问业务试点工作。此间分析人士认为,试点不仅有助于革新基金业的发展模式,也有望给中国资产管理行业带来新气象。

  她指出,基金投顾与FOF有不同。FOF是公募基金产品,是纯粹的资产管理业务。而投顾业务是投资与顾问服务的融合,是基于对客户需求与风险承受能力的差异化、而为其提供更合适的投资解决方案。

对此,新浪财经采访了上海证券创新发展总部总经理兼基金评价研究中心负责人刘亦千。他表示,相对于MOM或者FOF更倾向于认为基金经理是最重要投资资源,基金投顾更应当满足的是个人投资诉求在组合中差异化表达,在效率上或不及FOF和MOM,但在客户体验上却更优,目标也可能更容易实现。

  以下为问答实录:

刘亦千,硕士,12年证券从业经验,现任上海证券创新发展总部总经理兼基金评价研究中心负责人。具备证券投资咨询资格,曾任职于天相投资顾问有限公司金融创新部,2010年8月起任职于上海证券基金评价研究中心,主要负责基金评价研究、中国资产管理行业研究等相关工作。同时,他还兼任中国证券报金牛基金奖、上海证券报金基金奖等多家媒体的基金评奖评委,中国证券投资基金业年报编写组成员,上海市青年联合会、上海市虹口区青年联合会委员。

  新浪挖掘基:投顾业务需要足够多的底层基金产品,作为产品供货商,公司通过哪些手段增加足够多的基金产品?

刘亦千表示,卖方投顾与买方投顾两者的核心区别在于是否能够立足和代表客户利益。基金投顾的存在价值就是能表达并实现客户的多样化诉求,标准化并不应该是基金投顾的发展方向。但是组合质量和服务水准标准化是值得各方关注的。

  南方基金宏观研究与资产配置部总经理鱼晋华:通过与第三方基金代销机构合作,我们开展的投顾业务面向全市场所有公募基金产品作为底层基金产品,可以帮助投资者充分实现优选基金的目的。

他进一步解释称,目前基金公司的基金投顾均采用线上+线下结合的服务方式,可覆盖的目标客户群体是非常宽泛的,可以惠及任何一类投资者。基金投顾更有客户针对性、更个性化、更便利,但核心的价值我认为在于在如何通过机制的安排,让投顾的专业能够有效传递给普通客户,以及如何通过服务的形式,在两者之间建立高度的信任关系。

  新浪挖掘基:基金投顾采取了哪些重要技术、系统形成基金数据库,辅以选择合适的基金产品?

谈及基金的投顾的发展前景及存在问题,刘亦千指出,基金投顾在国内尚处于试点阶段,以稳步推行为主。未来要能够发展壮大,还在于投顾的专业性传递给投资者过程中,是否能够探索出一条很好的路径。不仅要通过细心的投顾陪伴帮助投资者更理性的对待风险和收益;还需要高度专业的投顾人员、良好的激励机制和丰富的投顾服务工具,以充分发挥出投顾专业优势;更需要在投顾和客户之间建立行业性的、广泛存在的的信任管理。只有这样,基金投顾的需求和供给才能逐渐形成内生动力、良性生长。

  南方基金鱼晋华:根据相关制度和指引规定,我们建立了投顾业务基金备选库管理制度,并制定了相应的基金入库标准和流程。由公司的投顾业务投资决策委员对投顾基金备选库的出入库进行审核。

另外,他和投资者分享了其12年的基金从业经验,回顾了2007年刚入行不久,通过集中投资所体验的高收益高风险,让他深刻体会到资产配置的价值和意义,以及对风险的高度重视。最后,他将其投资理念“不走极端,但求积胜”这句话,送给基金投资者,与投资者共勉。

  在基金选择的方法上,我们基于四P原则:人(people)、投资理念(philosophy)、组合(protofolio)和业绩(performenc),构建和研发了我们南方基金自己的基金研究评价体系。在基金研究中,结合定量与定性研究,对包括基金公司、基金经理以及基金产品在内的三个维度展开多角度研究。在基金经理层面,我们关注基金经理所管理所有产品的投资绩效。通过净值分析风格模拟将基金进行量化分类,在各细分类型下,进行基金的量化评价筛选,关注风险调整后收益、超额收益、超额收益的稳定性、以及风格的稳定性。我们关注基金经理对于产品的运作思路及市场观点;会对基金持仓分析进行深入分析;通过分析产品在不同市场环境中的表现进一步分析印证投资经理所适应的市场环境。

以下为问答实录:

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业务解读篇:基金投顾具有“三大”优势 标准化不应该是发展方向

  在公司的大力支持下,我们还开发出南方基金自有的资产配置及基金研究量化投研平台。在这个量化平台上,有功能丰富的资产配置模块、策略开发模块、基金分析、基金组合构建等模块。从而帮我们可以更加高效的开展投顾相关投研工作。

刘亦千表示,基金投顾的存在价值就是能表达并实现客户的多样化诉求,标准化并不应该是基金投顾的发展方向。基金投顾更有客户针对性、更个性化、更便利,但核心的价值在于在如何通过机制的安排,让投顾的专业能够有效传递给普通客户,以及如何通过服务的形式,在两者之间建立高度的信任关系。

  新浪挖掘基:请您谈谈采取哪些投资策略,以匹配投资者风险?如何控制回撤?如较复杂请谈一种策略。

新浪挖掘基:基金投顾,与FOF、MOM相比,区别在什么地方?各有什么优势?

  南方基金鱼晋华:为满足客户各类投资理财需求,我们为客户提供三大场景的投资解决方案:1)绝对收益场景,满足低风险客户追求5~6%的理财需求。通过运用类保本策略,以低风险资产积累安全垫,再基于安全垫,通过风险预算来确定风险资产的风险敞口,组合动态管理过程中严格控制组合回撤。2)目标风险场景,根据客户风险偏好提供风险由低到高的目标风险型配置组合,通过运用目标风险策略,在特定风险目标和约束下,追求组合长期稳健增值和相对业绩比较基准的超额收益。3)多因子股基精选场景,面向高风险纯权益投资客户,我们提供纯指数化被动投资组合方案和主动精选股基组合方案,同时考虑客户偏好价值还是成长风格均有提供相应的解决方案。

刘亦千:从根本上来看,基金投顾和FOF和MOM都是以基金为主要投资标的,但各自侧重点大有不同:基金投顾以客户为中心,通过一个人一个账户乃至多个的方式,为个人投资诉求更充分体现在基金组合中,服务大于产品。FOF以资产配置为核心,将更清晰的资产配置策略、投资资源通过一个产品的形式固定下来,为实现特定目标探索最优路径提供机制保障,FOF在形式上产品大于服务,以提供特殊优化的风险收益为竞争力。MOM是在FOF基础上,更倾向于认为基金经理是最重要投资资源,因此更多强调的是选择基金经理而不是资产配置。

  新浪挖掘基:公司投顾业务是否借鉴了海外成熟的市场经验,请您分享一下。

FOF、MOM两类产品以产品为维度,共同的核心价值在于对风险的分散,以追求在一定风险约束或收益约束下的最优化的风险收益比,对其评价框架不应简单放在短期业绩,而应放在中长期投资效率改善的比较框架下。但投顾更应当满足的是个人投资诉求在组合中差异化表达,在效率上或不及FOF和MOM,但在客户体验上却更优,目标也可能更容易实现。

  南方基金鱼晋华:美国投顾业务的迅猛发展,有其特定的国情与驱动因素。投顾行业的快速发展反过来也在推动美国资管行业的重塑。美国一些大型共同基金公司通过在投顾业务上的战略性布局,事实上也在推动资管行业与财富管理行业的整合。

新浪挖掘基:与卖方投顾相比,买方基金投顾服务主要做什么?

  中国公募基金行业的发展有自己的国情与特定阶段。但在数字化与智能化时代,借助于科技赋能、更好的服务于投资者,满足投资者日益个性化的需求,是中外资管行业所面临的共同趋势。我们希望通过投顾业务的发展为投资者提供更为多元化的产品类型;并通过结合产品的开发与组合构建,为投资者提供不同场景下的解决方案。

刘亦千:原则上,买方投顾是由客户支付服务费用,根据客户需求展开投资,期望实现代表客户的诉求和利益展开投资活动的投顾服务。卖方投顾是对目前投资顾问从推动产品销售出发,从销售产品中获得收益。不同表达本质上就是对投顾立场的表述,我们讲究受人之托,忠人之事,收了谁的钱就为谁办事
因此核心区别在于是否能够立足和代表客户利益。

  中国的公募基金行业已经有21年的历史,创造了非常优秀的长期年化业绩。但是根据基金业协会的统计,大多数的基金投资者并没有很好的分享到公募基金行业创造的回报。在我们看来,原因主要在于投资者在基金投资中缺少合理的资产配置,导致基金投资往往过度集中在单一资产上,比如全是货基,看起来很安全,但是长期收益过低,无法抵御通胀风险;或者资产配置过于集中于股票型基金,导致收益波动性非常大,降低了投资体验。还有一个重要的原因在于投资者在基金投资中没用应用恰当的策略,导致很多基金投资者往往是像交易股票一样,频繁的去申、赎基金。造成的结果往往是高买低卖,从而大幅的影响投资收益。我们希望随着投顾业务的推出,通过更加合理的资产配置,通过线上与线下投资顾问的贴心服务与陪伴,能帮助更多投资者更加理性的面对市场的波动,减少投资者基金投资中不理性的投资行为,从而帮助投资者系统性改进基金投资的体验。

新浪挖掘基:与私人银行、财富管理、大V组合等相比,基金投顾有什么优势?

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刘亦千:基金投顾更有客户针对性、更个性化、更便利,但核心的价值我认为在于在如何通过机制的安排,让投顾的专业能够有效传递给普通客户,以及如何通过服务的形式,在两者之间建立高度的信任关系。这里的专业既包括账户管理层面的内容,也包括投资层面的内容,更包括解决客户个性化需求的内容。

  新浪挖掘基:在基金投顾业务的载体上,例如app等,如何进一步进行推广?在基金投顾业务中,基金公司和基金第三方销售公司开展业务各自的优势是什么?

新浪挖掘基:基金投顾目标客户群体是哪部分人群?

  南方基金鱼晋华:基金公司作为专业的投资机构,在资产配置、策略组合构建和管理、底层基金分析评价等方面非常有优势;而第三方销售公司,有代销全市场的基金产品,同时也有较多的零售客户资源以及相关的客户风险偏好和交易习惯相关的数据。通过与第三方销售公司开展合作,可以发挥出各自的优势,从而为投资者提供更好的投资体验。

刘亦千:投顾既可以是高净值客户,也可以是小规模的普通投资人,是更具针对性的普惠金融。目前基金公司的基金投顾均采用线上+线下结合的服务方式,可覆盖的目标客户群体是非常宽泛的,可以惠及任何一类投资者。

  从海外智能投顾的兴起,可以明显的看出投顾服务日益向全天候在线、随时参与的趋势发展,而科技的赋能也使投顾行业显现出去中介化的趋势。无论是基金公司,还是第三方销售公司,无疑都将受益于这一趋势。

新浪挖掘基: 基金公司在投资顾问业务方面的布局,需要团队多大?

  新浪挖掘基:如何界定“投顾”与“营销”的界限?

刘亦千:基金投顾对人员有高度的要求,比如要有投顾投决会,要有对基金产品评价精选的专业人员,要有策略开发和管理的人员,要有专门的交易人员,也需要相应的合规、风控、运营、信息技术的保障。但只要相应人员的质量和数量能够保障投顾服务的专业性,以及其服务模式能够有效地将专业理财便捷地传递给投资者,我们认为就可以布局投顾业务。当然,团队的大小还会影响投顾服务半径和客户覆盖程度。

  南方基金鱼晋华:一个显著的区别是投资顾问的绩效不与基金销售规模挂钩,而营销人员的绩效是与基金销售规模挂钩的。也即,投顾业务可以更好的防范利益冲突,并更好的保护投资者利益。

新浪挖掘基:基金投顾如何做成标准化产品?

  新浪挖掘基:作为基金投顾和基金产品的提供方,如何通过设立内部控制制度防范利益冲突?

刘亦千:基金投顾中,基金组合只是其中一个方面,更核心的是如何与客户一起找到自身真实合理需求,以及如何在这个过程中帮助客户实现这个需求。基金投顾的存在价值就是能表达并实现客户的多样化诉求,标准化并不应该是基金投顾的发展方向。但是组合质量和服务水准标准化是值得各方关注的。这就需要为投顾切实提供更多便捷、丰富的终端工具,通过工具将复杂的金融专业化知识下沉到投顾,化繁为简为确保投顾的组合质量和服务水准提供保障。

  南方基金鱼晋华:首先,我们制定完整且合规的基金备选池管理制度,并由投决会审批通过并实施,从制度上防范利益冲突;其次,对于投顾业务服务人员,投顾规模不与销售绩效挂钩。

新浪挖掘基:如何解决道德风险?

  新浪挖掘基:现在市场上有很多人将投顾和FOF相提并论,您认为两者之间的关系,他们最大的不同是什么?

刘亦千:道德风险大部分来自于投顾和客户的利益冲突。这是必然长期存在的,如何从机制上保障和推动信任关系的建立,以让专业下沉至一个个具体的投资者,这需要市场共同的努力。这需要投顾和投资者双方更加坦诚,也需要一个高度公开透明的机制将投顾和客户的利益疏导向一致的方向。此外,加强客户利益优先的公司文化在这个方面也是非常重要。

  南方基金鱼晋华:最大的不同在于,FOF是公募基金产品,是纯粹的资产管理业务。而投顾业务是投资与顾问服务的融合,是基于对客户需求与风险承受能力的差异化、而为其提供更合适的投资解决方案。通过投资顾问的服务,更好的帮助投资者改进投资行为从而提升投资体验。也即,除了投资,投顾业务还包括投前、投中、投后的各项投资顾问服务,实际上兼具资产管理与财富管理的性质。

新浪挖掘基:基金投顾涉及到哪些费用?

  新浪挖掘基:基金投顾业务落地之后,对于国内养老投资,FOF投资发展会有哪些影响?

刘亦千:从购买服务角度来看,主要需要支付账户管理/咨询费用。在实际投资过程中,还需要承担公募基金投资中产生的常规费用。部分公司利用内部基金优势,对于管理账户中产生的基金转换有费用减免政策。

  南方基金鱼晋华:从美国投顾市场和养老投资及相关FOF产品发展来看,二者形成了非常良性的生态环境。美国有非常多的投顾服务基于养老场景,比如401K体系下诸多计划发起者为非金融机构,对于投资不擅长,因而聘请专业投资或顾问机构作为其投资顾问方,为其制定投资解决方案,而其解决方案来看,很多投顾方案将其引流到养老目标FOF产品中,如目标日期基金产品。我们也希望看到,国内基金投顾业务落地后,能更好的服务于国内养老投资需求。

新浪挖掘基:刚刚推出,如何让投资者认可?

  国内现有的公募FOF产品,都属于标准化产品。基金投顾业务落地后,可从客户需求出发,提供定制化、差异化的解决方案。随着中国老龄化社会的来临,养老投资将成为最重要的投资场景之一。在传统的TDF产品模式下,通过选择与自己目标退休日期相临近的投顾组合,投资者可以更加高效便捷的获得与自己的风险承受能力相匹配的一站式个人养老投资解决方案。而在数字化、智能化的科技赋能之下,基金投顾业务还可以根据特定的投资者的人力资本属性、风险承受能力、特别的退休安排以及现存金融资产的大小,构建出更加个性化的下滑曲线,从而为现有的公募TDF产品线提供更加丰富的图谱。

刘亦千:对于刚刚推出的基金投顾,在策略设计上让投资者感受到目标达成的效验感,以及增加陪伴服务质量,可能会更有利于投资者认可,而对费用的争议更多的是来自于担忧服务质量的不确定性。

  新浪挖掘基:您认为要目前想要做好基金投顾业务,最关键的是什么?

新浪挖掘基:基金投顾业务想要发展壮大,有哪些问题需要解决?

  南方基金鱼晋华:优秀的投顾策略解决方案、优秀的投资顾问团队和坚持正确的投资者教育活动。

刘亦千:基金投顾在国内尚处于试点阶段,以稳步推行为主。未来要能够发展壮大,还在于投顾的专业性传递给投资者过程中,是否能够探索出一条很好的路径。

  新浪挖掘基:国内很多机构有做智能投顾,公司的投顾业务与市场现有的智能投顾(例如证券公司、银行、第三方销售平台等)有哪些重要差异?有哪些优势?

当然,我们不仅要通过细心的投顾陪伴帮助投资者更理性的对待风险和收益;还需要高度专业的投顾人员、良好的激励机制和丰富的投顾服务工具,以充分发挥出投顾专业优势;更需要在投顾和客户之间建立行业性的、广泛存在的的信任管理。只有这样,基金投顾的需求和供给才能逐渐形成内生动力、良性生长。

  南方基金鱼晋华:与银行、第三方销售平台相比,公募基金公司的优势在于投资能力与基金产品设计能力,也即在于专业的资产管理能力。而专业的资产管理能力依托的是公募基金行业20多年的规范发展、强大的合规风控体系建设与科学的投研体系、人才体系建设。

个人篇:重视资产配置的价值 希望投资者“不走极端,但求积胜”

  南方基金作为国内规模位居前列、投资绩效优秀、产品丰富的专业投资机构,在投资策略和解决方案上有丰富的经验。公司为投顾业务的推出做出了多年的准备。公司在自有APP平台上已推出系列基于目标风险策略的账户式基金组合。通过对于宏观经济中的快变量,以及大类资产的估值变化以及相对性价比的跟踪研究,实现动态性资产配置,帮助组合获得了更多的阿尔法收益。

2007年刚入行不久,通过集中投资所体验的高收益高风险,让刘亦千深刻体会到资产配置的价值和意义,以及对风险的高度重视。他推荐基金投资者应该好好看看《共同基金常识》这本书,最想对投资者说“不走极端,但求积胜,你我共勉”。

  司南智投作为公司全新发布的投顾品牌,是公司财富管理体系的一次升级。以公司资产配置能力、风险管理能力以及客户服务能力为依托,实现了投资及顾问服务价值链条的整合。

新浪挖掘基:哪次投资、研究经历让您难忘、感悟颇深?

  新浪挖掘基:如何看待公募投顾业务未来的竞争格局?什么样的公司能够脱颖而出?公募投顾业务面临的最大挑战是什么?贵公司将如何应对?

刘亦千:一直参与基金投资,最深刻的认识无疑是07年刚入行不久,通过集中投资所体验的高收益高风险,让我深刻体会到资产配置的价值和意义,以及对风险的高度重视。

  南方基金鱼晋华:公募投顾业务,现行试点,未来向全市场铺开,可见的未来,诸如证券公司、银行以及第三方销售平台,均有望参与公募投顾业务。我们认为,掌握核心投资能力以及客户资源的公司能够脱颖而出。

新浪挖掘基:您最大的业余爱好是什么?

  最大的挑战在于,国内投顾市场还处于起步阶段,投资者对于投顾服务的认识、投顾服务的预期还不成熟,要构建成熟完善的投顾市场是一个长期的过程。

刘亦千:看杂书,看风景。

  作为国内位居前列的投资机构之一,坚持价值投资,为客户提供优秀的解决方案是我们的优势。我们将在客户资源领域进行拓展,同时通过科技赋能,打造全天候的投资顾问能力。

新浪挖掘基:您最爱看的书或者电影是什么?

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新浪挖掘基:给投资者推荐一本基金理财相关书籍?

  基金投顾试点:5家公募获批
6大要点解析

刘亦千:我觉得每个基金投资者都应该好好看看先锋基金创始人、指数基金教父约翰·博格尔撰写的《共同基金常识》。

新浪挖掘基: 您的座右铭是?

刘亦千:三思而后行,这也是对自己的告诫。

新浪挖掘基: 什么是您的信念?

刘亦千:人应该是有想法的,即使无月,心中也应当有一片皎白。

新浪挖掘基: 最想对基金投资者说的一句话。

刘亦千:不走极端,但求积胜,你我共勉。

责任编辑:石秀珍 SF183

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