澳门新莆京娱乐app聚焦QFII十五年投资路径:重仓股市值增长46倍 投资收益超过15倍

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摘要
QFII自开通以来,“买买买”A股的节奏从未间断过,持有重仓股市值增长近50倍,投资收益也大幅超越市场。初步估算显示,QFII自2004年初至2018年末的收益超过15倍,而同期沪指涨幅不到1倍。(证券时报)

  通过对70家基金管理公司旗下偏股型基金的统计发现,今年二季度末可供比较的偏股型基金平均股票仓位为76.87%,相比一季度末的79.21%下降了2.34个百分点,信息技术、文化传媒等所代表的新兴产业股得到了大力增持

原标题:哪些行业和个股经常被基金长期持有?

QFII自开通以来,“买买买”A股的节奏从未间断过,持有重仓股市值增长近50倍,投资收益也大幅超越市场。初步估算显示,QFII自2004年初至2018年末的收益超过15倍,而同期沪指涨幅不到1倍。

  近七成基金重仓股跑赢大盘
电子行业成“新宠”

摘自:广发证券研报,广发证券基金产品专题研究系列:从基金长线重仓股中看基金选股能力

QFII重仓股经历了由制造业到金融再到消费板块的变迁后,仍有37股获QFII连续5年持有,如贵州茅台、格力电器、海螺水泥及宁波银行等。

  ■本报记者 张 颖

近年来, A股公募基金市场快速发展,
总规模从2005年的4691亿元升至2019年3季度末的13.64万亿元。

QFII重仓股市值15年来增长46倍

  今年以来市场出现较大的分化,代表传统产业的沪指节节败退,代表新兴产业的创业板指却连创新高。上周披露完毕的基金二季报显示,基金经理们是这种情况的主要推手。

如果某只个股连续在多个报告期出现在基金的前10大持仓中,则理论上可以认为基金在该报告期内始终持有该只个股的概率较大,进而可以从这些被连续重仓持有的个股中观察基金的个股投资能力。本文主要关注基金长期持有的重仓股,即连续多个报告期出现在基金前10大重仓股中的个股,并根据基金持有期间的表现来研究基金的个股投资能力。

QFII自2003年开通以来共经历试点探索(2003.6-2006.9)、再次开闸(2006.10-2016.2)和渐进开放(2016.3至今)三个阶段,投资额度由2004年末的288亿元增至6264亿元,增长20倍以上。

  基金重仓股扎堆五行业

经统计,在2008Q4-2019Q3的时间区间内,如果我们将连续重仓持有的阈值设为2个报告期,则约有80000只个股累计被基金重仓持有,并约有2200只基金存在连续重仓持股的情况;而如果我们将连续重仓持有的阈值设为8个报告期,则约有4100只个股累计被基金重仓持有,并约有1000只基金存在连续重仓持股的情况。

中国上市公司研究院统计显示,QFII重仓股市值由2004年的29.18亿元增加至2018年三季度末的1380.98亿元,15年来增长46倍以上。2014年末,QFII重仓股市值超过1600亿元,创下了QFII开通以来最大规模。近4年来,QFII重仓股市值较2014年大幅下降,主要受两方面原因影响,一是A股市场震荡走低,二是投资者的转移,互联互通机制开通后,更多投资者选择较为灵活的沪港通进行买卖。

  近七成跑赢大盘

一、哪些行业和个股经常被长期持有?

20家机构持有重仓股时间超过10年

  在上周五,基金二季报披露完毕,基金在二季度中的持仓情况也浮出水面。根据WIND统计显示,基金二季度重仓持有的个股数量达855只,占整个A股市场总数的35.1%。截至2013年6月底,基金重仓持有855只个股,持股总量为422.67亿股,持股市值达5891.3亿元。

从被连续重仓持有个股的行业分布情况来看,累计被连续重仓持有次数最多的申万一级行业分别为医药生物、食品饮料、以及银行,该3个行业中的个股累计被连续持有的合计次数均超过2000次;而从行业中被连续重仓持有的个股数量来看,排名前3的行业分别为医药生物、化工、以及机械设备。

15年来(自2004年起),共有374家境外机构通过QFII方式投资A股。其中,20家机构持有重仓股时间超过10年,8家机构持重仓股时间长达15年。包括瑞士联合银行集团、德意志银行公司及荷兰安智银行股份有限公司等。

  仔细梳理基金的重仓股,可以发现其配置主要集中在金融服务、信息服务、医药生物、电子和食品饮料等五行业,基金重仓股数量占行业总数比分别为67.92%、56.3%、53.45%、50.39%和48.39%。

下表为2009Q4-2019Q3的时间区间内,被连续重仓持有次数最多的10只个股。其中,中国平安、贵州茅台以及招商银行的累计被连续重仓持有次数均超过500次,平均持有时长均超过6个报告期。从行业分布来看,前10大被连续重仓持有个股主要分布在消费以及大金融板块。

从上述20家机构的平均持仓市值来看,恒生银行有限公司重仓股平均市值最大,超过100亿;其次是荷兰安智银行股份有限公司,重仓股平均市值为88.1亿元;瑞士联合银行集团、新加坡华侨银行有限公司重仓股平均市值均超过50亿元。

  从持仓数量看,二季度被基金扎堆看重的前10只个股分别是万科A澳门新莆京娱乐app,、贵州茅台、伊利股份、中国平安[微博]、歌尔声学、民生银行、兴业银行、格力电器、招商银行和康美药业,二季度末时分别被227只、185只、164只、154只、146只、142只、137只、127只、117只和105只基金重仓持有。值得注意的是,万科A已经连续二个季度成为基金的最爱。

二、长期持有赚钱还是短炒赚钱?

值得一提的是,上述20家机构中有4家机构近年来不再通过QFII重仓持有A股,分别是恒生银行有限公司、花旗环球金融有限公司、JF资产管理有限公司及东方汇理银行。

  从市场的表现来看,自4月1日至6月30日,上证指数二季度累计跌幅达11.51%。同期,信息服务行业表现最为出色,累计上涨14.27%,位居同期申万一级行业中的涨幅首位。其次分别为,电子行业累计上涨6.16%,食品饮料累计下跌1.66%,医药生物累计下跌2.94%,金融服务累计下跌7.11%。可见,基金重仓股扎堆的五行业,二季度均跑赢大盘。从个股的表现来看,在基金855只重仓股中,二季度跑赢大盘的个股共有588只,占比达68.8%。也就是说,有近七成基金重仓股跑赢大盘。

本章根据基金历史上长线持仓的情况,构建指标度量基金对于长线持仓个股的投资能力。

QFII开通以来累计收益大幅超越市场

  新进174只个股

从长线持仓超额收益的情况来看,近3年来主动型权益基金的长线持仓整体上在持有期间内相比于市场及行业均获得了一定幅度的超额收益。具体来看,基金相对于市场以及行业的平均长线持仓年化超额收益分别为17.26%、16.17%,获得正超额收益的基金数量超过90%。

统计显示,QFII重仓指数自2011年8月2日至最新收盘日(2019年1月24日),涨幅高达85.83%,同期沪指下跌4.15%,前者大幅跑赢市场。

  电子行业成“新宠”

从长线持仓的胜率来看,基金长线持仓跑赢同期市场以及行业整体比例较高。具体来看,基金重仓股在持仓期间相对于市场以及行业的平均长线持仓胜率分别为66.59%、69.70%,超过80%的基金的长线持仓胜率超过50%。

值得一提的是,2015年6月12日沪指创下5178的高点,随后一路震荡下行,而QFII重仓指数短暂回调后再次出现上涨行情,于2018年1月23日再创新高。

  从基金二季报的持仓来看,出现了许多新面孔,基金新进174只个股。

综合来看,在超额收益层面,近3年基金的长线持仓个股整体来看相对于市场以及行业均获得了一定幅度的超额收益;在胜率层面,对于单只基金而言,其长线持股的个股能够跑赢同期市场及行业的概率平均来看均超过三分之二;在交易层面,长线持仓个股在持仓期间的权重变化同样能够对基金业绩带来小幅的正面影响。

再往前看,自2004年初至2011年7月29日,沪指大涨80.47%,沪深两市涨幅超过10%的股票占比超七成。因此,基本可以判断QFII自2004年初至2011年7月29日大概率也是盈利状态。为研究具体盈利情况,根据QFII每年末的持股情况计算重仓股当年的整体表现(平均涨跌幅),据此计算截至最近的报告期的资产。

  仔细梳理基金新进股,可以发现其新进个股主要集中在电子、有色金属和轻工制造等三行业,基金新进股数量占行业总数比分别为16.3%、12.2%和11.8%。

从近5年的情况来看,同样基金的长线持股整体来看能够获得较高的超额收益以及胜率。无论从近3年还是近5年的时段来看,整体上基金的长线持仓个股对于基金业绩均产生了正向的贡献。

假设2004年初的资产值为1,自2006年起,QFII重仓股的整体收益大于零,2017年末QFII重仓股整体收益超过18倍。截至2018年末,收益仍超过15倍。

  值得关注的是,电子行业可谓是不负众望,表现优异。二季度电子行业逆市上扬,累计涨幅达6.16%。7月份以来至今,继续上涨,累计涨幅达8.71%。

分行业来看,基金在行业内的长线持仓超额收益胜率在不同行业内存在一定程度的分化。从近5年及近3年的情况来看,基金在房地产、综合、非银金融、家用电器以及休闲服务等行业中的长线持仓跑赢同期行业指数表现的概率更高,而在钢铁、有色、军工中的胜率则相对较低。

以上述持有重仓股时间超过10年的20家机构来看,摩根大通银行收益接近100倍,为投资A股最大赢家,其2018年度持有的重仓股仅平均下跌2.43%,2017年持有重仓股平均涨幅超3倍。其次是JF资产管理有限公司、德意志银行及高盛集团,重仓股投资收益均超19倍。

  从市场表现来看,尽管自4月1日至6月30日,上证指数二季度累计跌幅达11.51%。但是,在基金新进的174只个股中,有127只个股跑赢大盘,占比达73%。其中,二季度涨幅超过50%的个股分别为:胜利精密(73.3%)、亿纬锂能(65.3%)、阳光电源(63.6%)、茂硕电源(62.5%)、江苏吴中(57.9%)、南大光电(55.6%)、欧比特(54.4%)和华天科技(52.2%)。

从历史上来看,基金长线持仓相对于市场、行业的胜率指标对于基金收益的影响更为显著。经测算,历史3年胜率最高的10只基金所构建的基金组合在17年、18年、19年前10个月均跑赢了全体平均水平。2019年前10个月,基于长线持仓胜率的基金组合累计收益率分别为54.56%、46.29%,相对于全体平均水平的超额收益率分别为16.90%、8.64%。

能为QFII带来超额收益的行业及个股又是哪些?明显看出,QFII的重仓股也是在摸索中前进,由2004年的19个申万行业到当前的28个行业,经历了制造业到银行地产再到当下大消费板块的转变。

  另外,在7月份大盘震荡整理中,7月份以来至今,上证指数累计涨幅达1.29%。同期,基金新进股中,涨幅超过30%的个股分别为:飞乐股份(42.8%)、中海达(42.7%)、丹邦科技(39%)、金卡股份(38.5%)、长江传媒(37.3%)、天银机电(35.7%)、北信源(35.6%)和苏州固锝(31.8%)。

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具体来看,2004年重仓股主要以制造业为主,包括食品饮料、轻工制造、服装等,而房地产、商业贸易等并不在最初的投资范围内。从重仓股市值来看,通信、钢铁、食品饮料及公用事业行业的持仓市值较大。通信股市值近10亿,占当年重仓市值的三成以上。

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此外,银行及房地产板块自2008年以来的重仓市值均有大幅提升,银行板块连续11年位居QFII重仓股市值首位。房地产板块2014年末及2018年三季度末的重仓股市值均超过55亿元。

责任编辑:常福强

梳理发现,多数行业自2012年起,QFII重仓股市值较2011年及以前出现量级提升。为分析持仓变化,分两个时间段:2004年至2011年,2012年至2018年三季度末,分别计算各行业两个时间段的持仓市值平均数,然后进行对比。可以看出,大消费类的持仓市值增加最为显著,说明消费板块最受QFII青睐,这一偏好与北上资金吻合。

具体来看,家用电器行业2012年以后的持仓市值均值较2011年以前的均值增加近20倍;汽车行业持仓市值也增加16倍以上。另外,食品饮料、医药生物、休闲服务等行业的持仓市值均大幅提升,尤其是前两个行业自2012年至2017年QFII的持仓市值连续增加。

个股层面,自2004年以来,获QFII重仓的A股共有1238只,其中医药生物、化工及机械设备行业股票数量较多。

从平均持仓市值来看,截至2018年三季度末,QFII重仓股平均市值居前的以银行、食品饮料、家用电器股为主,如北京银行、南京银行、贵州茅台、洋河股份、美的集团及格力电器等。

从持股周期来看,37股最近5年(截至2018年三季度末)被QFII连续持有,这37股的市场表现也十分抢眼,自2014年初至最新收盘日,有31只股价上涨,占比八成以上,贵州茅台、苏泊尔及爱尔眼科股价翻三番。

4只股近3年获QFII连续加仓(按年度持流通股比例计算),分别是瀚蓝环境、华润三九、鲁泰A及启明星辰。

QFII青睐低估值连续成长股

进一步来看,上述37股中有17股自2008年以来持股周期在8年以上,海螺水泥、格力电器、白云机场及宁波银行更是连续11年被QFII重仓持有。能被QFII坚定持有的股票,最明显特征是具备长期投资价值。

从成长性来看,上述17股中有14股近5年净利润复合增长率(截至2017年)为正数,占比八成以上,瀚蓝环境、格力电器等4股超20%;4股2018年全年业绩预增,格力电器、铁龙物流、海螺水泥及宁波银行净利润增幅下限分别为80%、50%、16%及10%。

估值来看,12股的最新收盘价的滚动市盈率低于20倍,占比七成以上。

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