年末公募基金排名冲刺 须防止“动作变形”

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T+- (原标题:年末公募基金排名冲刺 须防止“动作变形”)
2019年余额不足,比年终奖更有悬念的或许是各行各业的年终排名。对于资本市场而言,以公募基金为代表的资管产品的“年底大排名”最为热闹。综合各方报道来看,作为年末保留项目,公募基金冲刺规模和业绩的“大戏”再度上演,而限购、抬轿、砸盘更是被总结成三大“招数”。诚然,对于产品主要“2C”的资管机构而言,由于同场竞技产品可能数以千计,年末排名的重要性自然毋庸置疑。但笔者还是希望提醒,机构的投资理财能力并非朋友圈设定的“一日可见”,随着投资者投资判断更为理性、评价维度更加立体,年末排名的参考价值正在日趋弱化。首先,基金产品或理财产品规模或业绩“冲时点”所追求的排名,是投资者参考的一个维度,但并不是单一维度。从统计学意义而言,时点的意义显而易见,尤其是跨年时点。对于基金产品而言,排名或许是对其一年辛苦投资管理工作的承认,是对于次年销售的潜在推动,甚至于是决定年终奖丰厚程度的一场大考。但是,对于投资者而言,作出申购和赎回基金的决定显然不应该主要依赖于单一时点的数据。基金公司的投研能力、风控水平、费率收取,基金产品属性、配置逻辑、分红习惯,基金经理的过往业绩、行业口碑等等,都是投资者需要了解的信息。甚至于,这些信息的价值远远高于单一时点的业绩比较。其次,急于完成冲刺排名可能导致投资“动作变形”,从中长期来看,反而影响投资者收益。从目前被曝光的常见冲刺排名手法来看,刻意限购显然不便于投资者购买,且不利于基金达到理想规模;抬轿、砸盘等行为甚至可能导致违规,这也明显不符合市场和监管要求。此外,如果为了配合年末时点频繁调仓换筹,一方面可能会影响中长期收益;另一方面,显然不符合公募基金等资管机构长线资金的定位。第三,监管部门多次强调证券基金公司要逐步打造“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化。而对于短期投资的过度追求,并不符合政策导向。中国证监会党委书记、主席易会满日前表示,证券基金公司是直接融资的“服务商”、社会财富的“管理者”、金融创新的“领头羊”,在服务实体经济中具有不可替代的专业优势。但也必须清醒认识到,一些行业机构在发展模式、价值取向、业务理念方面仍然存在偏差,有必要通过加强行业文化建设,牢固树立与实体经济共生共荣的意识,真正回归业务本源。笔者认为,资产管理是一场耐力赛,时点的胜出者或许会成为阶段性的“领骑者”,但也仅仅是“一日可见”或者“三日可见”的短暂绚烂。对投资者负责、对资本市场负责、对自己负责,才是资管机构在竞争中立于不败之地的核心,也才是排名赛真正的胜出者。

  李新江

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  一年一度花相似,岁岁年年人不同。

基金必读:汇丰晋信、浙商基金高管变更;睿远易方达爆款基金调仓;永赢基金经理变更

  每到年底公募基金业绩收官,总会有一些新的基金经理身影浮现,他们将被冠上“明星”头衔见诸各大媒体,多数却在不久之后销声匿迹。

基金业界

  王亚伟曾是个特例,却已经离去。

年末公募基金排名冲刺
须防止“动作变形”。综合各方报道来看,作为年末保留项目,公募基金冲刺规模和业绩的“大戏”再度上演,而限购、抬轿、砸盘更是被总结成三大“招数”。诚然,对于产品主要“2
C”的资管机构而言,由于同场竞技产品可能数以千计,年末排名的重要性自然毋庸置疑。但笔者还是希望提醒,机构的投资理财能力并非朋友圈设定的“一日可见”,随着投资者投资判断更为理性、评价维度更加立体,年末排名的参考价值正在日趋弱化。

  因基金经理将凭年度排名数据锁定年终奖金,基金公司也将依靠年终排名数据证明投研能力,为来年的“跑马圈地”打下口碑基础,因此年末总是公募基金“故事”频发期。包括重仓股“托盘”、“砸盘”屡屡成为年末的一个风景。

结构性行情助力
基金累计分红逾万亿元。截至12月11日收盘,得益于A股结构性行情,公募基金今年以来累计分红已突破千亿元,不仅超过2018年全年,还一举将1998年以来的基金总分红提升至万亿规模。分析人士指出,基金分红是回馈持有人的重要方式之一,既体现了赚钱效应,也在一定程度上提升了持有人的投资获得感。但除分红外,持有人获得感的有效提升,还应在理念教育、投资陪伴等多方面共同努力。

  今年自然并不例外,早在11月底,基金公司大多留足仓位似乎意在最后一搏,而进入12月份短短四个交易日,不少基金净值涨幅达到4%,而业绩排名已经出现变脸迹象,大戏似有即将登场之势。

基金持仓

  实际上为了缓解集中考核带来的市场影响,不少基金公司选择岔开考核点,并非所有公司都选择将12月31日锁定为考核节点。

年末市场波动提供换仓良机
爆款基金调仓动作频频。年末市场波动为一些持股仓位不高、寻求换仓的基金公司提供了投资良机,部分公司单周加减仓幅度超过了10个百分点,其中就包括陈光明的睿远基金。不仅受人关注的爆款基金仓位屡屡变动,多家基金公司整体加仓幅度也不小。近两个测算周来,分别共有5家、2家基金公司加仓幅度超过10个百分点。部分基金公司由于此前持股仓位不高,近两个测算周还选择了连续加仓,比如格林基金、南华基金等。11月25日前,这两家基金公司股票仓位为52.43%、65.24%,连续两周提升后已达到81.99%、87.4%。

  北京某基金公司投资总监担忧,如果大型基金公司提前结束内部考核,出现“砸盘”再买入,降低来年配置成本的行为,则对其他基金公司的业绩造成冲击。不过也有基金人士认为,这显然不是考核节点变动带来的影响,由于存在时间区间考核压力,这一情况将难以避免。

视觉中国再跌停两日市值蒸发27亿
重仓基金早跑了。上一次约谈记忆犹新,就在不久前的4月。时至今日,这一事件对股价的冲击至今仍未恢复:截至12月12日,视觉中国自4月11日“版权事件”以来已跌超40%。三季度末仅有9家公司的16只产品重仓视觉中国不到3600万股。无疑,随着风险事件暴露,基金选择了提前撤离,机构热度也不复往昔。2019年中报显示,仅有49家基金公司的135只基金持有视觉中国。显然,有上百只基金在2019上半年清空了视觉中国。

  可以确定的是,在基金经理考核制度创新上,基金公司的掌门人显然需要走得还更远。

人事变更

  考核期差异化

基金公司

  在市场专心等候基金业绩排名收官之时,一些基金公司的内部考核开始渐次收官。

鹏华基金发布澄清公告
否认与中财资本有合作往来。12月11日,鹏华基金发布澄清公告称,其从未与中财资本开展任何业务合作,网上相关消息纯属非法盗用该公司名义的违法行为。鹏华基金提醒投资者切勿相信非法商业行为和非法互联网信息,保护好自身合法权益和财产安全。公告指出,鹏华基金关注到,近期有名为“中财资本管理有限公司”的机构冒用其名义,声称与鹏华基金建立战略合作伙伴关系。

  华夏基金[微博]作为市场上最大的一家基金公司,就以11月30日作为内部考核期。对此业内人士颇为认可。

争年度排名,基金公司“明抢暗夺”各出奇招。时逢年底,公募基金的排名之战进入最激烈的白刃战,其中,竞争最为激烈的就是含金量最高的权益类基金排名。从目前的成绩看,刘格菘掌管的广发双擎升级混合似乎已经锁定权益类基金冠军之位。其实每年基金的排名之争看似你追我赶,实则暗流涌动。为此,今年监管重点提出要采用适度拉长考核周期、薪酬递延发放、员工持股计划等办法,建立长周期的考核评价体系和收入分配机制。这意味着,基金之间名利之争在慢慢向长期收益的标准靠拢。

  北京某基金研究人士指出,“以往为追逐年终业绩排名,基金公司往往使出浑身解数,甚至出现诸多不规范操作。从基金公司的角度引导排名考核差异化之后,或许能够回归业绩评价的初衷,让评价重点重新集中到基金投资能力和投资水平上。”

基金产品

  华夏基金这一举措在业内已经不是秘密,不少基金公司也已经加入更改内部激励措施的阵营,或在未来引导整个基金行业追逐年末业绩排名的生态出现转变。

年内基金分红总额已超千亿
债基成发“红包”主力。临近年末,多只基金密集分红。仅12月11日,就有鹏华、景顺长城、汇添富等多家基金公司旗下的34只基金发布分红公告,11月至今,更有超过300只产品相继分红。据公开数据显示,今年以来,基金分红的总额已超过1000亿元。其中,债券型基金成为发“红包”主力,占比接近三分之二。相比之下,权益类基金的分红总额则有所减少。不过,在业内人士看来,受益于年内A股市场整体表现较好,部分权益类基金也获得了不错的收益,有望在今年年底或2020年向投资者大额分红。

  早在11月份期间,华夏大盘重仓的羚锐制药(600285.SH)、江河幕墙(600816.SH)和金龙机电(300032.SZ)等股票均出现急涨行情,也显示出华夏基金旗下基金经理已经提前进入业绩冲刺阶段。

今年炒股不如买基金?四只基金大赚逾100%。今年以来,A股结构性行情明显,近期更是持续上攻,市场做多热情高涨。受此影响,公募基金的净值曲线持续上扬,截至目前,已有四只基金收益率超100%。截至12月11日,今年以来表现最亮眼的依旧是广发双擎升级,收益率已达117.26%。同时,收益率在100%的主动偏股型基金还有广发创新升级、广发多元新兴和诺安成长,收益率分别为106.20%、102.38%和100.79%。

  同样不再在年底实施考核的还有嘉实基金,按照嘉实基金公司内部人士的说法,该公司业绩考核日期在12月中旬附近的某个交易日。

科技基金高歌猛进!沪指却“掉队”,未能9连阳。隔夜美联储维持利率不变,美股收涨,黄金造好。今日A股三大股指高开,黄金、有色金属板块涨幅靠前。开盘后银行、券商以及医药板块下挫,沪指、深指先后翻绿。盘中芯片股集体上涨,一度带领深市冲高,沪指横盘。午后受消息面影响,餐饮旅游板块直线拉升。近日沪指能实现8连阳,与科技股的强势有很大关系,两者走势十分接近。不过,科技股今日虽然继续高歌猛进,沪指却掉了队,未能实现9连阳。虽然科技股午后涨幅有所回落,但依旧领跑大盘,场内科技主题基金也是表现不俗。

  不过多数基金公司选择以自然年为考核区间。12月6日,多家基金内部人士证实,易方达、博时、南方和广发等大型基金公司均选择自然年区间考核,年末仍是大多数基金公司考核的时间节点。

私募动态

  华夏基金和嘉实基金公司是目前基金行业规模靠前的两家公司,由于体量庞大,在市场上影响力不容小觑。

备战2020年投资机会
外资私募近期连续备案多只产品。临近年末,A股市场交投清淡,但对于明年的市场,私募却表现得很是积极,私募发行市场一片火热。基金业协会数据显示,今年11月以来截至12月10日,合计已有2192只私募产品在协会登记备案,其中不乏外资私募巨头。比如,在12月4日,瑞银资管、野村投资、富敦投资在同一天备案了旗下的私募产品。另外,12月10日,富达成长也备案了一只私募产品。

  因两家基金公司已经或即将结束内部业绩考核,或影响基金经理操作。

证券类私募规模缩水超200亿:11月百亿私募却逆市再增5家。12月6日,中国证券投资基金业协会公布了11月份私募备案数据。数据显示,11月份私募基金的数量和规模继续稳步增长,不过证券类私募规模在10月份大增之后开始缩水,较10月份减少超200亿元。11月份,百亿私募再现扩容,同时大型私募的管理规模在不断增大,而中小型私募规模增长乏力。截至2019年11月底,存续登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有265家,相比10月增加了5家。

  北京某基金公司投资总监坦言,提前实施考核的基金经理心理压力较小,若看空,12月份可能会选择抛售,以降低仓位锁定收益,若看多则会选择积极布局。而仍在为年底业绩比拼的基金经理在操作上可能没这么坦然。

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  “有的基金经理为了给来年布局拿到更低的成本,可能会在12月疯狂地砸盘。”上述人士担忧,由于华夏基金和嘉实基金体量较大,如果在12月份出现集中降仓,可能会波及市场走势,尤其是与两家基金公司存在重仓重合的基金可能会有被“砸盘”之虞。

责任编辑:常福强

  尽管如此,市场人士普遍认为即使内部考核截止,基金公司对于年底业绩排名仍不会掉以轻心。

  北京某基金研究人士认为,“第三方机构普遍应用12月31日作为基金年度业绩的考核节点,年末排名数据在市场上影响力较大,将影响到基金公司来年的发展速度。”

  提前蓄势

  实际上12月份刚刚起步,基金行业争夺排名战已经颇有看点。

  12月5日,进入12月份短短三个交易日,景顺长城核心竞争力净值上涨3.74%,最新净值已经超过前11月冠军上投摩根新兴动力。两只基金目前净值相差不足0.2%,因此头把交椅“花落谁家”尚有看点。

  新华行业周期轮换也在四季度一番业绩冲刺,以8.90%的收益率进入前三阵营,基金经理何潇代替崔建波成为新华基金[微博]公司今年年末力挺的明星。国富深化价值、中欧中小盘等黑马基金紧随其后,头三把交椅同样仍存争端。

  而在偏股混合型中,中银收益混合则在12月份前三个交易日净值提升2.16%,目前年内增长率6.74%稳居首位,长城久恒平衡、嘉实成长收益尾随其后。

  而未出现在业绩第一阵营中的上投摩根中国优势、国投瑞银稳健增长、国富中小盘和华宝兴业动力组合等12月份净值提升均超过4%,或为摆脱排名垫底,或为业绩晋级,冲刺的态势十分明显。

  12月4日,沪指创出1949.46点新低之后,于12月5日突然蓄势反扑冲上2000点,或也伴随着基金经理操作思路转向。

  多份数据显示11月份,多数基金调低仓位,被认为锁定收益,以及伺机冲刺年末行情。

  好买基金研究中心11月29日测算数据显示,11月底,偏股型基金的仓位水平与上月相比继续下降,当前偏股型基金的平均仓位为71.73%,较前一周下跌了3.69个百分点,与前一月相比仓位则减少了7.10个百分点。

  而日信证券、渤海证券等券商等测算数据也显示,公募基金仓位在11月底降到一个历史较低水平。渤海证券基金的仓位测算数据还显示,仅在11月最后一个周,主动减仓幅度在5%以上的基金为149只。

  有市场分析人士指出,市场迅速下跌之后,基金已经留足了仓位买入“便宜货”,或许使得年末行情更有看点。

  而且从次新基金的建仓速度来看,也佐证了基金公司压低仓仓位的策略。11月14日成立的农银汇理行业轮动、11月20日成立的景顺长城支柱产业,以及11月28日成立的上投摩根核心优选,目前均保持空仓或接近空仓状态,如果年末行情出现,或加速进入拉涨序列。

  而在近日,包括基金在内的机构调仓迹象显著,或显示出基金经理已经开始蠢蠢欲动。

  根据沪深交易所盘后数据,前期抗跌和日前反弹表现较好的板块均出现机构席位买入迹象,尤其是主要受益于“城镇化”的行业。对于政策预期比较明朗的板块,或能在年底之前为机构锁定可观的收益。

  银河证券基金研究中心人士指出,虽然目前基金持仓占流通市值的比重不足10%,但资金体量较大,交易活跃,一举一动对市场短期走势还是有显著影响

  “立体”考核

  早在2011年末,当年的黑马基金公司新华基金重仓股“国中水务”和“洪城水业”12月份突然大跌,就被疑似某大型基金公司旗下基金卖出引发。

  当时该基金公司人士对此愤愤不平,曾向记者抱怨,认为对手系为了争排名而恶意为之。

  从盘面信息来看,近期福建金森(002679.SZ)和珠江实业(600684.SH)等基金重仓股拉升,对基金业绩提升明显。而酒鬼酒(000799.SZ)、勤上光电(002638.SZ)、大富科技(300134.SZ)和美邦服饰(002269.SZ)等个股大跌则成为年末基金业绩排名变脸的主要原因。

  譬如重仓东方园林(002310.SZ)、日海通讯(002313.SZ)和森源电气(002358.SZ)等连续下跌,造成华宝新兴产业业绩排名直线下滑,已经由前十的第一阵营或落到20名之外。

  上海某基金公司人士坦言,“除了直接踩雷之外,由于考核节点单一,很难避免基金经理通过一些小动作拉抬自己或者打压别人。”

  “但是从基金公司试探性的更改考核期限的效果来看,由于市场对统一考核尚有需求,因此短期之内很难改变。”

  国内市场普遍的考核方法是基金经理年终奖直接与考核期业绩挂钩,而近年来,包括大成基金[微博]、兴业全球和国富基金“踩雷”事件频发,由于不少正好发生在考核期末,短期业绩波动明显,使得基金经理年终奖大受影响。

  除此之外,“踩雷”事件对于基金管理规模和基金品牌建设带来的冲击,更令上述一些基金公司内部人士感觉无奈。

  目前不少基金公司已经仿效海外市场惯例,将考核期拉长至三年。不过国内基金经理人员流动较大,这一方法实施起来显然阻力不小。

  上海一家中型基金公司人士证实,该公司考核内容包括一年、两年、三年的相对回报率,按照权重进行打分。

  不过这与美国一些成熟基金尚有差距,按照美国美洲基金的年终奖发放办法,主要取决于税前一年、四年及八年期的相对于比较基准的滚动收益率,但是美洲基金基金经理平均任期超过10年,这一背景显然并非国内市场可以比拟。

  除了防止基金经理短期的小动作之外,上述基金公司研究人士指出,通过延长考核期可以增加基金经理的稳定性,确保团队操作的连贯。

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