财报首雷:13亿说没就没 海正药业还有22亿债券咋整?

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  原标题:2019财报季首雷!13亿说没就没!这家医药大白马股还有22亿债券咋整?  来源:债市观察  2019年还没有过去,2019年财报季的首雷已经爆了。  12月10日晚间,海正药业(600267.SH)公告称,计提各项资产减值准备共计13.17亿元,减值准备相应减少公司今年净利润。  小债发现,目前海正药业存续债券规模高达22.37亿元,并且将在半年内陆续到期或进入回售窗口。核心人物白骅辞职之后,今年陆续上任的新管理层会如何应对呢?  01  财报首雷!22亿债券待偿  海正药业公告称,公司部分资产存在减值的情形,其中对公司研发项目开发支出转费用化处理4.11亿元及计提外购技术相关无形资产减值准备1.01亿元;对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元;计提存货跌价准备2.7亿元。  随即上交所就对海正药业发出问询函,要求其补充披露减值在建工程的具体类别、对应项目及产品、投建时间、建设进度、账面价值,以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排。  受此消息影响,海正药业连跌两天。12月11日公司收跌6.87%,12日下跌2.83%,收盘报收9.62元/股。  小债统计发现,目前海正药业存续债券有三只,规模高达22.37亿元,并且将在半年内陆续到期或进入回售窗口。  其中,“16海正债”为公募债,目前存续规模12亿元,代码:136275.SH,当期票面利率5.9%,期限3+1+1年,起息日为2016年3月16日,大股东海正集团为债券提供担保。值得一提的是,“16海正债”将在2020年3月16日,进入回售窗口。  “19海正SCP001”目前存续规模8亿元,
代码:011901875.IB,当期票面利率3.53%,到期日期为2020年05月16日。中债信用增进投资股份有限公司为“19海正SCP001”提供担保。  “15海正01”
也是公募债,目前存续规模2.37亿元,代码:122427.SH,当期票面利率5.7%,期限3+2年,起息日为2015年08月13日,海正集团提供担保。  小债发现,面对上述债务,海正药业的偿债压力还是比较大的。  02  百亿私募“踩雷”  截至2019年三季度末,海正药业总资产245.92亿元,其中货币资金19.91亿元,资产负债率64.16%。公司有息负债116.12亿元。  2019年前三季度实现营业收入83.12亿元,同比增长6.5%,而截至2019年三季度末公司应收账款21.71亿元,同比增长41.38%。2019年前三季度净利润14.7亿元,而同期经营性现金流金有6.14亿元,由此可见,公司营收增长主要靠赊销,经营活动“造血”能力可见一斑。  此外,2019年前三季度,海正药业投资活动流失现金也高达5.84亿元。  而海正药业突入其来的爆雷,除了让散户们傻眼,机构投资者也是触不及防。其中不乏高毅资产这样的百亿级私募。  截止2019年三季度末,高毅资产旗下三个私募产品为海正药业的前十大股东。包括锐进四十三期高毅晓峰投资信托、高毅晓峰2号致信基金、和高毅晓峰1号睿远基金分别为海正药业分为其第四、第五和第九大股东。  按海正药业三季度末股价9.64元/股计算,高毅资产产品持有海正药业的市值至少为2.21亿元。此外公募基金中欧恒利三年定期开放混合基金、博时第三产业成长混合基金分别为第六、第七股东。  03  管理层大换血已是预兆?  海正药业始创于1956年,2000年发行A股上市。经过多年的发展,公司已成为一家主营抗肿瘤、抗感染、心血管、内分泌、免疫抑制、抗抑郁、骨科等领域的原料药、制剂研发、生产和销售一体化的综合性制药企业。  小债注意到,海正药业前董事长白骅,21岁进入海正药业前身海门化工厂,厂技术员、车间主任、副厂长,34岁出任厂长。后开创了在国内制药领域赫赫有名的“海正模式”,其在海正药业超过50年,被认为是公司灵魂人物。  成绩很大,问题也不少。  由于海正药业未经决策擅自修改重要子公司合同的重要条款,且未及时披露等问题。2018
年 11 月 29
日,上交所对公司时任董事长白骅予以公开谴责,对时任董事兼总裁林剑秋、董事兼高级副总裁王海彬、董事会秘书沈锡飞、时任财务总监刘远燕予以通报批评。  小债注意到,在此前后,海正药业多名高管辞职,以白骅为首的管理层被“大换血”。  2018年10月,海正药业原财务总监刘远燕因个人原因辞去公司财务总监职务,其后不再公司担任任何职务;2018年11月,白骅因年龄和身体原因辞去公司第七届董事会董事长,时年71岁;2019年1月,海正药业发布公告称,公司原总裁林剑秋因个人原因辞去公司总裁职务。  目前,海正药业董事长由原椒江区人民政府副区长、椒江区人大常委会副主任蒋国平继任;总裁由现任瀚晖制药首席执行官李琰继任。财务总监一职,于今年3月聘任张祯颖担任。  对于这颗2019年财报“首雷”,欢迎您在下方留言评论。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。

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点击上方“富凯财经”关注我富凯摘要医药企业研发失败倒是常见,但巨额减值无异于雪上加霜。]article_adlist–>  富凯财经  作者|欧文  排版|十一  因研发失败等而减值17亿元的海正药业,正在通过折价出售手中房产来拯救公司业绩。  近日,海正药业发布公告称,为盘活闲置资产,提高资产运营效率,将位于台州市椒江区君悦大厦A座的5套公寓以不低于评估值201.87万元的90%进行公开挂牌出售。而就在今年,公司已经挂牌出售北京、上海、杭州等闲置房产,还曾因甩卖孔雀而被市场热议。  在2018年净利润亏损4.9亿元的压力下,卖卖卖已然成为这只昔日“白马”今年的常态。显然这招对海正医药而言可谓“速效救心丸”,数据显示,前三季度公司净利润12.5亿元,暴增17541.98%。不过此次减值17亿或许又将其打回解放前。  17亿资产“打水漂”  12月10日晚,海正药业抛出资产减值准备公告,犹如重磅炸弹将其股价上涨势头应声打下。公告称,公司部分资产存在减值的情形,其中对公司研发项目开发支出转费用化处理4.1亿元及计提外购技术相关无形资产减值准备1.0亿元;对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.4亿元;计提存货跌价准备2.7亿元,四项共计17.2亿元。  消息一出,上交所立即下发问询函就研发相关情况进行详细说明并于12月18日前进行回复。在拖延了一周后,圣诞夜海正医药回复称,本次终止了总计20项研发项目,累计研发投入5.8亿元。终止的原因主要为研发进度落后或后续商业化成本高、临床推进中存在较大风险或工艺难度大、产线匹配困难。  显然此次减值准备很多机构并没有预料到。据三方软件显示,在第三季度太平洋、西南证券等研究机构对其作出买入/增持评级。不过上述两机构在其净利润上却显现出巨大分歧,太平洋预测2019年公司实现归母净利润10.22亿元,西南证券则为9189万元。在三季报中亦有多只基金位列十大股东,包括南方基金、博时、高毅等。  更多隐患未暴露?  在此次减值金额中,在建工程/固定资产计提资产减值准备为9.4亿元。但有分析称,这或许只是其“冰山一角”。  梳理2013年至2018年的数据发现,海正药业在建工程几乎每年都维持在约50亿元,转固每年超10亿元。由此,海正药业固定资产从27亿元增长至77亿元。而其营收增长却与之并不匹配,甚至在2018年出现倒退。  同时,近年来海正药业还将在建工程作为“粉饰”财报的手段。通过在建工程保持在98%、99%的进度条上,这样不转为固定资产,便将建设项目资金的利息资本化。一个曾被曝出的明显例子便是富阳制剂出口基地建设项目,2011年到2019年年中,该项目的工程进度分别为70%、90%、95%、95%、95%、98%、99%、99%。到2018年年中,该工程累计投入占预算比例就已达到了150.81%。  这种手法虽然能够一时粉饰财报,但终有结束之时。有媒体按照略低于行业周转率0.6计算,2018年公司营收对应的总资产中枢约在170亿元,而其年报披露的为219亿元。  远远落后与同行  千禧之年上市的海正药业,在此之后几经波折。先是2005年因为他汀类和寄生虫类药物价格大幅下跌,海正药业利润大幅下滑。公司通过降本增效并在原有优势基础上发展仿制药出口业务,总算稳定下来。后来的医药界“限抗令”,再一次让海正药业陷入困境。2015年,海正药业通过同辉瑞合资,迅速占据品牌仿制药的海外市场,但因为一次黑天鹅事件,美国FDA向海正药业台州工厂发出进口警示函。两者的合作也于2017年终止。  一系列挫折下来,海正药业的营收从刚上市时的5.18亿元,增加至2018年的101.9亿元但净利润则从5100万元,跌至亏损4.9亿元。  今年以来,为了挽救业绩,更是卖股卖地卖孔雀卖房。得意于此,公司前三季度净利润为12.55亿元。就在投资者看到希望的时候,一纸减值公告或许又让希望落空。  反观与之同年上市的医药企业,当年的营收与净利润与海正医药基本相当,如今股价已经涨了127倍,市值达3784亿元,而海正药业股价近二十年来仅翻了1倍,市值94亿元。给你甜蜜冬季▼免责声明富凯财经所发布的信息均不构成投资建议,据此投资风险自担 
       
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2019年还没有过去,2019年财报季的首雷已经爆了。

12月10日晚间,海正药业公告称,计提各项资产减值准备共计13.17亿元,减值准备相应减少公司今年净利润。

小债发现,目前海正药业存续债券规模高达22.37亿元,并且将在半年内陆续到期或进入回售窗口。核心人物白骅辞职之后,今年陆续上任的新管理层会如何应对呢?

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财报首雷!22亿债券待偿

海正药业公告称,公司部分资产存在减值的情形,其中对公司研发项目开发支出转费用化处理4.11亿元及计提外购技术相关无形资产减值准备1.01亿元;对公司在建工程/固定资产计提资产减值准备9.41亿元;计提存货跌价准备2.7亿元。

随即上交所就对海正药业发出问询函,要求其补充披露减值在建工程的具体类别、对应项目及产品、投建时间、建设进度、账面价值,以及本次减值金额、减值原因和后续处置安排。

受此消息影响,海正药业连跌两天。12月11日公司收跌6.87%,12日下跌2.83%,收盘报收9.62元/股。

小债统计发现,目前海正药业存续债券有三只,规模高达22.37亿元,并且将在半年内陆续到期或进入回售窗口。

其中,“16海正债”为公募债,目前存续规模12亿元,代码:136275.SH,当期票面利率5.9%,期限3+1+1年,起息日为2016年3月16日,大股东海正集团为债券提供担保。值得一提的是,“16海正债”将在2020年3月16日,进入回售窗口。

“19海正SCP001”目前存续规模8亿元,
代码:011901875.IB,当期票面利率3.53%,到期日期为2020年05月16日。中债信用增进投资股份有限公司为“19海正SCP001”提供担保。

“15海正01”
也是公募债,目前存续规模2.37亿元,代码:122427.SH,当期票面利率5.7%,期限3+2年,起息日为2015年08月13日,海正集团提供担保。

小债发现,面对上述债务,海正药业的偿债压力还是比较大的。

02

百亿私募“踩雷”

截至2019年三季度末,海正药业总资产245.92亿元,其中货币资金19.91亿元,资产负债率64.16%。公司有息负债116.12亿元。

2019年前三季度实现营业收入83.12亿元,同比增长6.5%,而截至2019年三季度末公司应收账款21.71亿元,同比增长41.38%。2019年前三季度净利润14.7亿元,而同期经营性现金流金有6.14亿元,由此可见,公司营收增长主要靠赊销,经营活动“造血”能力可见一斑。

此外,2019年前三季度,海正药业投资活动流失现金也高达5.84亿元。

而海正药业突入其来的爆雷,除了让散户们傻眼,机构投资者也是触不及防。其中不乏高毅资产这样的百亿级私募。

截止2019年三季度末,高毅资产旗下三个私募产品为海正药业的前十大股东。包括锐进四十三期高毅晓峰投资信托、高毅晓峰2号致信基金、和高毅晓峰1号睿远基金分别为海正药业分为其第四、第五和第九大股东。

按海正药业三季度末股价9.64元/股计算,高毅资产产品持有海正药业的市值至少为2.21亿元。此外公募基金中欧恒利三年定期开放混合基金、博时第三产业成长混合基金分别为第六、第七股东。

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管理层大换血已是预兆?

海正药业始创于1956年,2000年发行A股上市。经过多年的发展,公司已成为一家主营抗肿瘤、抗感染、心血管、内分泌、免疫抑制、抗抑郁、骨科等领域的原料药、制剂研发、生产和销售一体化的综合性制药企业。

小债注意到,海正药业前董事长白骅,21岁进入海正药业前身海门化工厂,厂技术员、车间主任、副厂长,34岁出任厂长。后开创了在国内制药领域赫赫有名的“海正模式”,其在海正药业超过50年,被认为是公司灵魂人物。

成绩很大,问题也不少。

由于海正药业未经决策擅自修改重要子公司合同的重要条款,且未及时披露等问题。2018
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日,上交所对公司时任董事长白骅予以公开谴责,对时任董事兼总裁林剑秋、董事兼高级副总裁王海彬、董事会秘书沈锡飞、时任财务总监刘远燕予以通报批评。

小债注意到,在此前后,海正药业多名高管辞职,以白骅为首的管理层被“大换血”。

2018年10月,海正药业原财务总监刘远燕因个人原因辞去公司财务总监职务,其后不再公司担任任何职务;2018年11月,白骅因年龄和身体原因辞去公司第七届董事会董事长,时年71岁;2019年1月,海正药业发布公告称,公司原总裁林剑秋因个人原因辞去公司总裁职务。

目前,海正药业董事长由原椒江区人民政府副区长、椒江区人大常委会副主任蒋国平继任;总裁由现任瀚晖制药首席执行官李琰继任。财务总监一职,于今年3月聘任张祯颖担任。

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