外资抢滩A股:速度背后是格局

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  原标题:连续21天净流入的背后:外资怎么看2020年A股?

“不论是横向比,还是纵向看,富兰克林邓普顿投资对于中国股市的乐观情绪都在明显升温。”像许多海外明星基金经理一样,谈到对中国资本市场的看法,全球最大上市基金公司——富兰克林邓普顿投资股票总监史蒂芬·多佛的兴奋之情溢于言表。

摘要
业内人士认为,中国经济整体势头良好,经济发展底气足、有韧性。对中国经济的中长期发展充满信心,是外资机构看好中国股市的根本原因。同时,今年以来监管部门努力打造良好的市场环境,推出多项开放举措畅通投资渠道,进一步完善市场基础性制度,推动上市公司质量不断提升,使得A股市场自身吸引力不断增强。未来海外机构投资者有望继续加大对A股的配置比例。

  来源: 小基快跑 

业内人士认为,中国经济整体势头良好,经济发展底气足、有韧性。对中国经济的中长期发展充满信心,是外资机构看好中国股市的根本原因。同时,今年以来监管部门努力打造良好的市场环境,推出多项开放举措畅通投资渠道,进一步完善市场基础性制度,推动上市公司质量不断提升,使得A股市场自身吸引力不断增强。未来海外机构投资者有望继续加大对A股的配置比例。

“不论是横向比,还是纵向看,富兰克林邓普顿投资对于中国股市的乐观情绪都在明显升温。”像许多海外明星基金经理一样,谈到对中国资本市场的看法,全球最大上市基金公司——富兰克林邓普顿投资股票总监史蒂芬·多佛的兴奋之情溢于言表。

  虽然大盘一直在2900点上下踟蹰不前,但外资没有停下他们买入A股的脚步。

净流入逐年增长

业内人士认为,中国经济整体势头良好,经济发展底气足、有韧性。对中国经济的中长期发展充满信心,是外资机构看好中国股市的根本原因。同时,今年以来监管部门努力打造良好的市场环境,推出多项开放举措畅通投资渠道,进一步完善市场基础性制度,推动上市公司质量不断提升,使得A股市场自身吸引力不断增强。未来海外机构投资者有望继续加大对A股的配置比例。

  今日(12月12日)沪深港通北向资金净流入65.23亿元,从11月14日算起,这已经是北向资金连续第21天净流入。11月份以来,北向资金也仅有两天净流出。

临近岁末,频频增持A股的外资引发市场广泛关注。

净流入逐年增长

澳门新莆京娱乐app 111月1日以来沪深港通北向资金净流入情况
数据来源:Wind

11月26日,MSCI指数年内纳入A股的第三次扩容正式实施。市场原本预计短期内北向资金流入A股的脚步将有所放缓,原因在于未来一段时间配置型资金的不确定性。然而现实情况是,Wind数据显示,截至12月23日,北向资金连续28个交易日净流入A股,追平2018年5月7日至6月15日创下的纪录。11月27日至12月23日,北向资金累计流入A股达688.78亿元。

临近岁末,频频增持A股的外资引发市场广泛关注。

  北向资金“买买买”,是不是预示着行情要来了?  

截至12月23日,2019年北向资金合计流入A股达3427.96亿元。2016年以来,北向资金年度净流入A股金额呈逐级攀升态势。2016年至2018年,年度净流入金额依次为606.79亿元、1997.38亿元、2942.18亿元,加速之势明显。

11月26日,MSCI指数年内纳入A股的第三次扩容正式实施。市场原本预计短期内北向资金流入A股的脚步将有所放缓,原因在于未来一段时间配置型资金的不确定性。然而现实情况是,数据显示,截至12月23日,北向资金连续28个交易日净流入A股,追平2018年5月7日至6月15日创下的纪录。11月27日至12月23日,北向资金累计流入A股达688.78亿元。

  小通统计了一下,沪港通开通以来:

统计数据显示,目前境外机构和个人持有国内股票总规模达1.77万亿元,占A股总市值2.9%,占A股流通市值4%,已非常接近公募和保险的规模。

截至12月23日,2019年北向资金合计流入A股达3427.96亿元。2016年以来,北向资金年度净流入A股金额呈逐级攀升态势。2016年至2018年,年度净流入金额依次为606.79亿元、1997.38亿元、2942.18亿元,加速之势明显。

  北向资金连续净流入在18日以上,一共发生了8次(含本次);

“经过四季度外资大举增配A股,我们有理由相信外资持有A股规模超过公募将很快实现。”安信证券首席策略分析师陈果对中国证券报记者表示。

统计数据显示,目前境外机构和个人持有国内股票总规模达1.77万亿元,占A股总市值2.9%,占A股流通市值4%,已非常接近公募(持股)和保险(持有股票+基金)的规模。

  北向资金连续净流入在20日以上,一共发生了5次(含本次)。

从外资青睐的个股来看,宝新金融首席经济学家郑磊统计发现,约2000只A股获得外资买入,其中有20只至30只个股外资持股比例超10%。“外资青睐的股票主要集中在生物医药、家用电器、电器设备等行业,很多都是基本面不错的上市公司。”郑磊说。

“经过四季度外资大举增配A股,我们有理由相信外资持有A股规模超过公募将很快实现。”安信证券首席策略分析师陈果对中国证券报记者表示。

  对比同期沪深300指数的走势(见下图),在多数情况下,北向资金的连续买入还是踩对了点——买入后股市上涨。

“外资兼顾标的的成长性和稳定性。盈利能力强、能够稳定贡献高资产回报的公司更受青睐。”国盛证券研究所首席策略分析师张启尧表示,外资多以长期配置为主,考核久期要远超大部分国内资金,使得外资入场布局较国内资金更坚定,对于股价波动的容忍度更高。

从外资青睐的个股来看,宝新金融首席经济学家郑磊统计发现,约2000只A股获得外资买入,其中有20只至30只个股外资持股比例超10%。“外资青睐的股票主要集中在生物医药、家用电器、电器设备等行业,很多都是基本面不错的上市公司。”郑磊说。

澳门新莆京娱乐app,  但是也有例外,2018年5月23日至6月15日,北向资金连续18日净流入,去没有挡住A股探底的步伐。

缘何钟情A股

“外资兼顾标的的成长性和稳定性。盈利能力强、能够稳定贡献高资产回报的公司更受青睐。”国盛证券研究所首席策略分析师张启尧表示,外资多以长期配置为主,考核久期要远超大部分国内资金,使得外资入场布局较国内资金更坚定,对于股价波动的容忍度更高。

澳门新莆京娱乐app 2数据来源:小基快跑,Wind

是什么原因驱动外资以如此迅猛的速度进入中国市场?外资缘何钟情A股市场?

缘何钟情A股

  外资是不是看好明年的A股?  

陈果表示,北向资金持续流入A股的根本原因是对中国经济中长期发展有信心。最近从金融信贷到PMI等一系列数据,中国经济都出现企稳乃至边际改善迹象。

是什么原因驱动外资以如此迅猛的速度进入中国市场?外资缘何钟情A股市场?

  今天,我们找到高盛、摩根斯坦利、摩根大通等全球知名投行的2020年度策略报告,以及招商证券对境外投资机构的调查,供大家参考。

陈果认为,持续不断的增量资金主要来自国际主要指数权重提升后外资主动型资金对A股的延迟增配。被动型资金对A股的增配往往在国际指数提升权重之时完成,而主动型资金是否配置A股、配置多少、何时配置则更加灵活。随着A股在国际指数中权重的快速提升,许多主动型资金对A股的配置往往达不到指数权重的要求,将会在之后的合适时机增配A股,造成延迟增配。这个补配的需求将持续存在。

陈果表示,北向资金持续流入A股的根本原因是对中国经济中长期发展有信心。最近从金融信贷到PMI等一系列数据,中国经济都出现企稳乃至边际改善迹象。

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“中国市场的潜力和‘腹地’非常大,不论是我在上个世纪80年代留学过的小城市,还是北京、上海这样的一线城市,和十年前相比变化都很大,有的地方已经完全认不出来,这其中无疑蕴含着非常多的投资机会。而发达市场可能就不会存在这些机会。”史蒂芬·多佛强调,中国庞大的市场具有阶梯性和互补性,即使某一个行业发展暂时受阻,也会有其它行业值得关注;
有些领域在一线城市可能出现饱和迹象,但在二三线城市却有空间。“我们坚持看好中国。”史蒂芬·多佛说。数据显示,截至11月,富兰克林邓普顿投资旗下的邓普顿亚洲增长基金的投资组合中,中国股票占比高达41.23%,而在2018年12月该数据为28.79%。

陈果认为,持续不断的增量资金主要来自国际主要指数权重提升后外资主动型资金对A股的延迟增配。被动型资金对A股的增配往往在国际指数提升权重之时完成,而主动型资金是否配置A股、配置多少、何时配置则更加灵活。随着A股在国际指数中权重的快速提升,许多主动型资金对A股的配置往往达不到指数权重的要求(即实际低配A股),将会在之后的合适时机增配A股,造成延迟增配。这个补配的需求将持续存在。

  高盛

除中国自身经济稳之外,不断推出的开放政策也大大提升了外资买入中国股票的动力。

“中国市场的潜力和‘腹地’非常大,不论是我在上个世纪80年代留学过的小城市,还是北京、上海这样的一线城市,和十年前相比变化都很大,有的地方已经完全认不出来,这其中无疑蕴含着非常多的投资机会。而发达市场可能就不会存在这些机会。”史蒂芬·多佛强调,中国庞大的市场具有阶梯性和互补性,即使某一个行业发展暂时受阻,也会有其它行业值得关注;

  全球:风险资产有望取得不错回报

今年以来,A股纳入富时罗素全球指数、逐步提高MSCI纳入因子比例、沪伦通正式启动、中国债券纳入巴克莱指数、中日ETF互通。业内人士指出,宽松的政策环境是市场对外开放渐入佳境的重要保障。中国证监会关于国内资本市场对外开放的政策接连出台。今年6月证监会提出扩大资本市场对外开放9项具体措施;10月11日,证监会明确取消证券公司、期货公司、基金管理公司外资股比限制时点;12月13日,外汇局表示拟对境外机构投资者境内证券投资资金管理规定进行修订,将进一步便利境外机构投资者境内证券投资。

有些领域在一线城市可能出现饱和迹象,但在二三线城市却有空间。“我们坚持看好中国。”史蒂芬·多佛说。数据显示,截至11月,富兰克林邓普顿投资旗下的邓普顿亚洲增长基金的投资组合中,中国股票占比高达41.23%,而在2018年12月该数据为28.79%。

  全球风险资产受益于2019年央行的宽松政策,未来宽松政策效力或将逐减弱。预计经济和盈利增长将会略微改善,因此风险资产的回报率有望不错。但我们也看到了大量风险和更具挑战性的估值,因此上行空间有限。

A股估值水平在全球也极具吸引力。川财证券研究所所长陈雳表示,目前上证综指PE为13倍,从全球主要市场指数来看,其仅高于恒生指数,低于绝大部分市场重要指数,更是远低于标普500的24倍、纳斯达克指数的32倍。

除中国自身经济稳之外,不断推出的开放政策也大大提升了外资买入中国股票的动力。

  另外,周期性信号略有好转,全球多数地区的经济增长或将依次加快。明年的主要机遇在于,市场最近已经消化了一些尾部风险(英国退欧、贸易战和其他地缘政治威胁),随着经济活动站稳脚跟,周期敏感性资产有望出现上涨,预计周期性行业的股票和信贷表现或将强于大盘。

“美股创新高,VIX指数降至低位,也为国际资金布局新兴市场提供了良好的外部环境,估值性价比较高的A股市场无疑是外资布局新兴市场的优选。”张启尧说。

今年以来,A股纳入富时罗素全球指数、逐步提高MSCI纳入因子比例、沪伦通正式启动、中国债券纳入巴克莱指数、中日ETF互通。业内人士指出,宽松的政策环境是市场对外开放渐入佳境的重要保障。中国证监会关于国内资本市场对外开放的政策接连出台。今年6月证监会提出扩大资本市场对外开放9项具体措施;10月11日,证监会明确取消证券公司、期货公司、基金管理公司外资股比限制时点;12月13日,外汇局表示拟对境外机构投资者境内证券投资资金管理规定进行修订,将进一步便利境外机构投资者境内证券投资。

  中国:下调A股至中性

持续加大A股配置比例

A股估值水平在全球也极具吸引力。川财证券研究所所长陈雳表示,目前上证综指PE(TTM)为13倍,从全球主要市场指数来看,其仅高于恒生指数,低于绝大部分市场重要指数,更是远低于标普500的24倍、纳斯达克指数的32倍。

  对于中国,目前政策力度刚刚好。

外资动向从未像现在这样受到中国投资者的高度关注,而这可能仅仅是一个大趋势演进展开的序曲。

“美股创新高,VIX指数降至低位,也为国际资金布局新兴市场提供了良好的外部环境,估值性价比较高的A股市场无疑是外资布局新兴市场的优选。”张启尧说。

  预计中国2020经济潜在增长或将延续2019年的速度,政策制定者将对放缓更加从容,稳健的增长路径将减少杠杆密集度,而且减少对房地产和基础设施行业的依赖。在整体通胀仍居高不下的情况下,更宽松的货币政策将受到抑制。

展望2020年,史蒂芬·多佛对中国证券报记者表示,中国是一个日益重要的市场,如果所有中国股票都被纳入MSCI指数,估计中国在主要新兴市场基准中的权重可能会从2019年底的约30%升至40%左右。世界银行数据显示,中国经济增长虽然有所放缓,但仍保持平衡,贸易占国内生产总值的38%,而2005年为64%。目前,中国货币贬值的风险不大。此外,还有盈利前景改善、派息增加、技术进步及5G移动网络开放等众多利好因素加持。

持续加大A股配置比例

  建议超配MSCI中国,但下调A股至中性。因为2020年,外资流入可能放缓,指数增加A股权重的可能性较小。相比2019年的550亿美元,预计2020年外资在A股的净买入或将为200亿美元。

对于中国市场乐观情绪升温的顶级外资机构远不止富兰克林邓普顿投资一家,多数外资机构开始加码布局中国市场。瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩表示:“全球经济和市场在面临挑战时将表现出弹性,预计中国股市将跑赢全球新兴市场综合指数,近期具备进一步反弹的空间。通过投资东北亚尤其是中国市场,可以把握潜在周期性反弹机遇。”

外资动向从未像现在这样受到中国投资者的高度关注,而这可能仅仅是一个大趋势演进展开的序曲。

  在板块上,偏好周期、消费主导行业、相对价值更偏好成长。

“未来国际机构投资者将继续加大对A股的配置比例。A股投资者结构、理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系将重构。A股投资者需更具国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司估值溢价将进一步凸显。”陈果说。

展望2020年,史蒂芬·多佛对中国证券报记者表示,中国是一个日益重要的市场,如果所有中国股票都被纳入MSCI指数,估计中国在主要新兴市场基准中的权重可能会从2019年底的约30%升至40%左右。世界银行数据显示,中国经济增长虽然有所放缓,但仍保持平衡,贸易占国内生产总值的38%,而2005年为64%。目前,中国货币贬值的风险不大。此外,还有盈利前景改善、派息增加、技术进步及5G移动网络开放等众多利好因素加持。

  在投资主题上,关注5G、新经济、估值相对便宜的消费龙头、地产策略(非银金融竣工带动产业物业管理)。

业内人士表示,日本、韩国等地的股市在对外资开放过程中都经历了从波段操作到基本面投资为主的风格转换,最后表现出机构投资者为主的特质。随着外资不断进场,A股市场有望逐步过渡到机构时代。

对于中国市场乐观情绪升温的顶级外资机构远不止富兰克林邓普顿投资一家,多数外资机构开始加码布局中国市场。瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩表示:“全球经济和市场在面临挑战时将表现出弹性,预计中国股市将跑赢全球新兴市场综合指数,近期具备进一步反弹的空间。通过投资东北亚尤其是中国市场,可以把握潜在周期性反弹机遇。”

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“未来国际机构投资者将继续加大对A股的配置比例。A股投资者结构、理念以及市场机制将进一步国际化,整个A股估值体系将重构。A股投资者需更具国际视野,具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司估值溢价将进一步凸显。”陈果说。

  瑞银

业内人士表示,日本、韩国等地的股市在对外资开放过程中都经历了从波段操作到基本面投资为主的风格转换,最后表现出机构投资者为主的特质。随着外资不断进场,A股市场有望逐步过渡到机构时代。

  全球:经济先蹲后跳

  随着美国与中国之间的贸易摩擦缓和,以及各国央行的货币政策生效,预期全球经济或将在2020
年下半年复苏,需要“否极”才能“泰来”。

  随着2019年的结束,世界各地央行已经重新开始印钞,扩大资产负债表并降低利率,这一切都将对世界经济产生积极影响。上调2020年全球经济增速,从原先的2.4%上升至2.6%。

  中国:最大看点是5G

  股票投资方面,因受贸易局势和企业支出变化的影响较小,可考虑优质派息股以及以内需和消费为主导的公司。

  债券投资方面,采取“中庸之道”,因为安全型债券的收益率过低,而高收益债券的信用风险持续上升。

  大宗商品方面,相对于周期性大宗商品看好贵金属。

  未来最大看点是5G,中国将领跑高科技领域,并向价值链上游攀升。

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  摩根士丹利

  全球:经济有望提振

  七个季度以来,全球经济增长一直下滑,然而随着贸易紧张局势放缓以及货币政策放宽,全球经济成长或将自2020年第一季度获得提振。

  另外,鉴于美国经济成长处于周期末段,新兴市场将推动全球经济好转。

  中国:企业重拾信心,经济好转

  明年中国经济或将好转,贸易谈判明年不确定性会较今年减缓,有利于减少商业环境不确定性,帮助企业重拾信心。

  除银行借贷外,地方政府亦会发行专项债券向市场注入流动性,以满足投资需求,预测未来12个月广义信贷增速会保持在11%至11.5%。另外,人民币汇率或将逐渐稳定。

  MSCI中国指数预期未来两年或将会有10%的盈利增长。

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  贝莱德

  全球:先求保本再求收益

  2020年,全球经济增长可能出现拐点,即所谓的“迷你复苏”,因此明年更倾向于采取“承担风险”(pro-risk)的策略。

  2020年11月将举行美国总统选举,全球贸易局势还没有出现缓和现象,这成为全球金融市场不明朗因素的主要来源。

  因此,未来数季的主要投资方向是保障资本及收益,寻求成长为次要目标。投资应偏重于优质资产,并积极加强投资组合的抗御力。

  现在主要担心的是,当前全球主要地区的利率已经处于低点甚至是负值,质疑货币政策能否真正刺激经济成长。

  中国:战略性配置

  贝莱德智库对中国股票仍维持“标配”,不过也提及,有理由战略性配置中国。

  原因在于,中国持续推动结构性转型,更多资本会从低效的国企流入更高质量的民企。国际货币基金组织预计,中国2019年GDP增量将高达1.2万亿美元,几乎是美国的1.5倍。中国经济的增幅以及不断改善的质量都是存在机遇的部分。

  尽管近期风险仍存,外部不确定的影响持续,但持有中国资产存在战略性的理由。

  中国在岸市场正不断被纳入全球指数,我们认为,中国股、债市场的预期回报率在全球各国中处于较高的区间,也为投资组合带来了收益以及多元化的特性。

  中国股票市场的确比较波动,但高离散度也创造了超额收益的机会。

  5

  摩根大通

  全球:“大轮动”的一年

  2020年可能会是“大轮动”的一年,也就是全球散户从债券基金转向购买股票基金,而上次出现这种情况是在2013年。全球散户今年“极度谨慎的立场”令人困惑,并对股市形成了拖累。

  就全球市场而言,在2012年和2017年等年份里,流入债市的资金较多(2019年也是如此),而通常在接下来的一年里,债市的资金流入将会变得疲软。叠加美联储降息之后,现金和债券的收益率明显低于之前,这种情况很可能出现。

  中国:宏观经济有支撑

  摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示,明年结构性下行压力会持续,但是周期性因素会出现好转,或将出现底部回稳。市场的整体环境不会太悲观,从周期性来看,宏观经济仍有一定程度的支撑。

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  瑞士信贷

  中国:首选H股而不是A股

  在经济疲弱但经济政策宽松的情况下,市场仍有小幅上涨空间。基于估值方面的考虑,首选H股而不是A股。

  预计2020年MSCI中国和恒指的上升空间分别为3.3%和5.7%,但沪深300的下降空间为2.6%。

  资料来源:《China/HK 2020 Market Outlook: Finding the middle
ground》,20191212

  A股纳入MSCI指数的初步阶段暂时告一段落,这可能意味着由于跟踪指数而被动流入A股市场的外资力量不再充当主力角色,未来A股的资金流入,取决于国际投资者的主动行为。

  2019年8月至9月,《经济学人》与Investco对411家资产和财富管理公司、商业银行、养老基金、政府机构、对冲基金等机构投资者进行了关于中国看法的一项调查。

  调查结果显示,相较全球经济,国际投资者对未来12个月的中国经济更为乐观,74%的被采访者认为未来12个月中国经济将会好转。

  从区域上看,北美机构对中国的看法最为乐观,其次是欧非远东,亚太机构对中国经济的看法相对悲观。

澳门新莆京娱乐app 3投资者对未来全球经济(左)和中国经济(右)的看法

  未来12个月,最吸引机构投资中国市场的投资主题依次为技术创新、金融服务、服务业、可再生能源、能源。

澳门新莆京娱乐app 4境外投资者未来12个月最看好的主题

  另外,68%的被调查者表示,未来12个月将增持中国资产,其中北美机构的增持意愿最强,38%的北美投资者表示将显著增持。

澳门新莆京娱乐app 5未来12个月境外机构对所持中国资产的预期变化(%)
资料来源:经济学人、招商证券

  我们找来了汇丰银行和BCA RESEARCH(独立投资研究机构)的近期观点:

  汇丰银行

  1、尽管面临政治挑战,全球股市可以继续走高,尽管幅度不大。

  2、明年全球股市将进一步上涨5%,增长略好,有限的衰退风险和宽松的货币政策应该可以为股市提供基础。

  3、在地区基础上,看好美国和新兴市场,而低估欧洲。偏爱收益稳定的市场以及收益降级风险最小的市场。美国和新兴市场国家符合这一标准。

  BCA RESEARCH

  在过去的一个月中,中国的周期性板块(相对于防御性板块)表现显著改善,但整体股市稳中有降。

  面对PMI指数上升,中国的股指表现依然欠佳,这表明投资者完全可以等待经济硬数据改善再考虑战术性上调至超配。

  从周期性上讲,我们继续建议对可投资市场和A股市场采取超配立场(相对于全球基准),相对于后者而言,我们更加看好前者。

  此外,招商证券整理了三家境外资管公司(两家美国公司、一家欧洲公司)近期对于中国市场的看法,供参考:

  由于A股迄今为止表现优异(比广泛的新兴市场指数高出13%),有机构表达了中国股票稍显昂贵的观点,但三家机构均看好A股市场的选股潜力和个股机会,也较为推崇对
A 股投资进行主动管理。

  在投资主题方面,机构表示看好中国经济转型、民营企业、中国制造
2025主题和公司治理改善所带来的投资机会:

  中国经济转型:

  随着中国经济从政府主导的固定资产投资型向服务导向和消费拉动模式转型,预计中国的增长质量、经济效率以及由此产生的现金流与赢利能力都将得到改善,寻找能够从中受益的行业龙头有助于发掘投资机会,例如中小学课外辅导公司、医疗保健行业等。

  民企:

  中国民营企业的资产负债率更为健康,而且往往具有更强的盈利能力,民营企业高度集中于消费拉动的新经济行业,未来几年这些行业的增速仍将高于成熟市场。中国市场指数落后于经济趋势,尚未意识到民营企业日益增长的重要性。投资者应专注于寻找关键行业中的主导企业。

  中国制造 2025:

  中国制造2025或将给A股市场带来一些增长机会,该计划是由政府发起的,在医疗保健、工业自动化、半导体和清洁能源等领域进行重大投资和商业激励。这一战略的一部分是发展更多像腾讯、阿里巴巴这样可以与外国跨国公司竞争的国家级企业。

  公司治理:

  更多A股公司纳入 MSCI
指数将推动中国股市进一步自由化,随着越来越多的外资资金涌入A股市场,监管部门和内地公司将进一步采取措施,以符合发达市场上市公司和证交所的标准,中国公司治理标准将得到改善。

  在主要经济体经济放缓和地缘政治不确定性持续存在的情况下,三家境外机构提议在投资组合中建立更多的防御性资产,以在经济环境继续恶化时缓冲回报。

  在股市中,投资者可能希望将重点放在大型优质公司(那些资产负债表强劲、现金流健康的公司)上,这些公司在经济衰退中历来更具弹性。

  相对于国内券商,外资的观点比较克制。没有太乐观的,也没有太悲观的。

  综合来看,虽然有部分机构(高盛、瑞士信贷)比较谨慎,但多数外资还是比较看好A股的投资机会。

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