澳门新莆京娱乐app10只ETF跟踪误差超5% 大幅跑输指数是在“放水”?

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T+- (原标题:10只ETF跟踪误差超过5% 大幅跑输指数是在“放水”?)
按照过去一年来计算,与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只,其中偏差幅度超过5%的ETF有10只。由于交易费用低,操作灵活,ETF一直被认为是市场友好的交易“神器”,不过今年却演变成股东借道减持的“利器”。根据同花顺统计,今年已经发行的ETF达到76只,新增规模约2000亿元,已大幅超越去年全年的1502亿元。不过在ETF狂奔突进之际,由于股东超比例换购,导致ETF净值大幅偏离基准。根据同花顺统计,按照过去一年来计算(2018年12月11日至2019年12月10日,新成立产品从成立之日算起),与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只,其中偏差幅度超过5%的ETF有10只。国联安中证全指半导体产品与设备ETF的偏差幅度最大,跑输指数18.45%。大幅跑输业绩比较基准由于大幅偏离业绩基准,近期相关部门拟对部分基金公司采取行政监管措施。相关通报显示,2019年10月,部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大。据相关部门核查,ETF基金存在股票大额换购情况,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重。据通报显示,相关ETF基金的股票换购金额占基金总净值比例达到14%、53%,远超相关股票在ETF基金中的合计权重比例。相关部门认为,基金管理公司全部确认股票超额换购,未对可能产生的影响进行全面评估,未考虑对中小份额持有人利益的影响,增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。这给基金净值带来了较大的波动风险,损害了份额持有人合法权益。据21世纪经济报道记者了解,已经有两家基金公司因此吃到“黄牌罚单”,暂停新业务发行。从理论上说,换购比例与ETF目标权重相近是最佳状态。但在实际操作中,许多换购份额都大大超过了目标权重,导致基金业绩发生偏离。比如,今年10月8日刚成立的易方达中证800ETF,最近的收盘价格为0.9507元,成立以来下跌4.93%,而同期中证800指数上涨1.76%,该基金跑输指数6.69%。跑输业绩基准的情况并不鲜见。去年成立的多只央企结构调整ETF基金也出现类似情况。如去年10月19日成立的博时央企结构调整ETF,截至12月10日,期间中证央企结构调整指数收益率约10.3%,而同期博时央企结构调整ETF基金净值增长率为-1.23%,跑输业绩比较基准11.53%。博时央企调整ETF宣布合同成立的第一天,该基金的面值降为0.9752元,下跌2.48%,而当天中证央企调整指数上涨2.47%。业绩波动的原因之一是超额换购。华讯投资高级分析师彭鹏在接受21世纪经济报道记者采访时认为,近段时间,股东通过换购ETF减持股份的做法有所增多。超额换购会对ETF基金净值产生负面影响,进而损害基金持有人的利益。基金管理人接受股票换购需要考虑流动性,不能无限制接收。如果接收量很大,而ETF基金规模不大,流动性不足,就会对基金净值产生负面冲击。今年跟踪负偏差最大的基金是国联安中证全指半导体产品与设备ETF,目前跑输指数18.45%,成立以来该ETF已上涨超过4成,不过区间业绩比较基准则是上涨61%。需要指出的是,该ETF今年5月8日成立,刚渡过建仓期。在三季报中,该基金表示,在报告期内,日均跟踪偏离度为0.04%,年化跟踪误差为0.94%,分别符合基金合同约定的日均跟踪偏离度绝对值不超过0.25%,以及年化跟踪误差不超过3.0%的限制。资深基金研究专家王群航在接受21世纪经济报道记者采访时表示,评价ETF优劣最重要的一个指标就是跟踪误差,一般来说ETF与其跟踪指数的日误差不宜超过0.2%,年化累计不宜超过2%,大幅偏离显然是不可取的。其次ETF要有良好的流动性。根据同花顺统计,按照过去一年来计算(2018年12月11日至2019年12月10日),与区间业绩比较基准出现负偏差的ETF有90只,其中偏差幅度超过5%的ETF有10只,超过10%的ETF有1只。超额换购被叫停监管层对上市公司股东超额换购ETF的窗口指导,效果立竿见影。网宿科技、航发动力、四维图新等上市公司发布公告称,股东放弃认购交易型开放式指数基金(ETF)份额。11月8日,网宿科技公告,收到股东刘成彦的告知函,终止以其持有的公司股份参与认购基金份额。10月17日,网宿科技曾披露公告称,持有公司5%以上股份的股东刘成彦,拟以其持有的公司股份不超过2400万股参与富国科技50ETF的份额认购。按照10月17日收盘价计算,原计划的换购金额约2.4亿元。在此前一天,航发动力也终止了ETF换购事宜。航发动力曾于6月5日公告了股东认购证券投资基金的计划,航空工业集团原计划在6月28日起的6个月内,以持有的公司股份换购富国中证军工龙头ETF份额,拟认购不超过2812万股。由于换购期间公司同时筹划发行股份购买资产事宜,处于停牌阶段,不具备认购条件,所以航空工业集团决定终止此次基金份额认购。11月4日,四维图新发布公告称,股东孙玉国、程鹏决定放弃以持有的公司股份参与认购基金份额。早前,上述两位高管拟以合计198万股换购富国中证科技50策略ETF份额。深圳一家基金公司的产品经理接受21世纪经济报道记者采访时表示:“上市公司股份换购ETF不得超过指数权重这一政策正式落地,此前的漏洞算是补上,预计未来ETF换购业务很难开展,借道减持这条路子算是堵死了。”私募排排网基金经理夏风光接受记者采访时表示,借道超额换购,实现大额减持,不仅导致ETF跟踪误差大,超量卖出也会造成价格的异常波动。政策补齐后,可以堵上部分上市公司借此通道大规模减持的口子,对这项业务的长远发展十分有利。对上市公司而言,换购通道还在,对于有合理诉求的上市公司是一种保护。基金公司虽然减少了超额部分的业务量,但对基金运行来说,效率更高,仓位配置更顺畅,也更有助于吸引投资人。对相关ETF基金投资人则更为公平,减少了投资人的顾虑。对市场而言,减少冲击成本后,有利于市场平稳运行。“用一句通俗的话来说,制度的完善,平抑了少数不安分的心,各方的参与者才能真正受益。”

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原标题:基民好苦恼!股票超额换购ETF引发净值大跌
大幅跑输指数!监管将对违规基金采取措施

摘要
根据媒体近日报道,因为存在部分基金公司ETF与上市公司股票超额换购行为,损害了基金持有人利益,近期相关部门拟对部分基金公司采取行政监管措施。据悉,2019年10月,部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大。据相关部门核查,ETF基金存在股票大额换购的情况,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重,增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。

根据媒体近日报道,因为存在部分基金公司ETF与上市公司股票超额换购行为,损害了基金持有人利益,近期相关部门拟对部分基金公司采取行政监管措施。

澳门新莆京娱乐app,据悉,2019年10月,部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大。据相关部门核查,ETF基金存在股票大额换购的情况,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重,增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。这给基金净值带来了较大的波动风险,损害了份额持有人合法权益。

值得一提的是,去年成立的三只央企结构调整ETF基金就因类似原因,给基金净值带来较大波动风险。根据2019基金半年报数据,截至今年六月底,自基金合同成立日起,中证央企结构调整指数收益率17.15%,而博时央企结构调整ETF基金净值增长率仅为-1.17%,跑输高达-18.32%,银华中证央企结构调整ETF、华夏中证央企结构调整ETF基金也分别跑输9.02%、18.07%。

ETF基金快速做大,上市公司股东居功甚伟?

ETF基金从今年年初开始成为A股市场关注的重要话题,不仅仅是因为公募基金公司在2019年加速推出该类型的基金产品,更重要的在于,ETF基金快速推出的同时,A股上市公司关于重要股东参与换购ETF基金的公告频频出现,引发了市场的关注。

根据数据,截至9月18日,2019年已经成功募资发行的ETF基金数量高达42只,按照发行份额计算发行总规模高达596.19亿元,而去年同期这一数字仅有约140亿元。而从份额的角度看,截至2019年10月中旬,股票型ETF的流通份额从去年年底的1592亿份增至2254亿份,激增48%。ETF快速发展的背后,除了今年A股市场情绪支撑,上市公司的股东扮演了极为重要的角色,在ETF基金规模快速爆发中功不可没。

根据A股上市公司发布的公告统计,仅仅今年前6个月,就有18家上市公司的股东共用约8.6亿股份换购9只ETF份额,以上市公司公告日收盘价估算,总体价值约100亿元,其中认购体量较大的是中国石油,该上市公司的股东中国石油集团以约30亿元市值的中国石油股票换购工银瑞信沪深300ETF。进入下半年,上市公司股东将所持股票换购ETF的现象日益增多。根据不完全统计显示,10月以来就有至少9家上市公司发布公告称股东计划参与ETF认购,涉及多只ETF。

值得一提的是,正是四维图新的这则放弃换购ETF的公告,引发了市场人士的对换购ETF的某些担忧。虽然市场人士将股票换购往往指向了上市公司减持,但实际上,股票换购ETF基金原则上并无问题,只不过引发市场关注的是,从部分上市公司的换购比例来看,一些A股上市公司股东所换购股份的比例超过该上市公司在该ETF所跟踪指数的权重,此种行为带来的不利影响就是基金净值波动可能与追踪指数的初衷背离,损害了中小基民的利益。

也正因为监管部门严格规范换购的比例,近期出现了多家上市公司股东宣布放弃认购ETF的现象。

部分上市公司股东换购ETF“吃相难看”

11月5日,四维图新发布《关于部分董事放弃以持有的本公司股份参与认购基金份额以及拟减持股份的预披露公告》。公告中称,公司副董事长孙玉国先生与董事程鹏先生放弃原先的ETF换购计划。原计划中,孙玉国先生拟换购不超过93万股,而程鹏先生拟换购不超过105万股。

为什么这么说呢?因为四维图新的这则公告还包括股东程鹏的最新减持计划,计划减持四维图新105万股,这与原计划ETF换购的股份数一致,只不过取消换购后,就变成直接减持了。上述公告意味着,部分上市公司的股东有将股票换购ETF,作为一种减持股票的手段,只不过在监管背景下未能施行,而最终改为直接减持。

相比在二级市场上直接抛售股票减持,换购ETF的交易成本较低,且没有印花税,也仅有很低的换购费,而且换购ETF是市价交易,显而易见的是,换购ETF有着较低的换购成本和较小的市场影响,对上市公司股东而言,通过换购ETF也能达成目的,比直接减持对二级市场造成的损失小得多,这成为吸引上市公司股东的主要所在。

然而这种以减持股票为本质目的的方式很容易被玩坏,尤其对于以现金认购被超额换购的ETF产品投资者来说,则显得有些不公平。

根据券商中国此前的报道,超额换购之后,基金要跟踪业绩基准,就必须抛售多余的股票,会导致产品净值下挫。从监管的角度,如何保护好以现金方式认购ETF基金的投资者显得尤为关键。

股票超额换购令ETF基金大幅跑输基准

上市公司换购ETF的需求令基金公司的产品规模迅速放大,基金获取的管理费自然也不菲,但在监管部门看来,这其中存在损害中小基民利益的现象。

据《上海证券报》报道,相关部门认为,基金管理公司股票超额换购,未对可能产生的影响进行全面评估,未考虑对中小份额持有人利益的影响,增加了ETF基金成分股的调仓难度和冲击成本。这给基金净值带来了较大的波动风险,损害了份额持有人合法权益。

对此,证监局拟对相关基金公司及相关人员采取相应行政监管措施。通报显示,部分ETF基金成立后背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大,相关ETF基金的股票换购金额占基金总值、净值比例达到14%、53%,远超相关股票在ETF基金中的合计权重比例。据核查,ETF基金存在股票大额换购的情况,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重。

以华夏基金、银华基金、博时基金为例,在2018年四季度期间,这三家基金公司旗下的央企结构调整ETF就曾出现明显的超额换购现象。

上述三家基金公司的央企结构调整ETF基金跟踪的是中证央企结构调整指数,根据2018年第四季度报告显示,这三家基金公司的央企结构调整ETF跟踪的中证央企结构调整指数中,中国石油在指数中的权重为2.87%,但中国石油占银华央企结构调整ETF基金资产净值的比例高达22.12%,占华夏央企结构调整ETF和博时央企结构调整ETF基金资产净值的比例分别为17.55%和15.60%。与此同时,A股上市公司中国中车的股东在换购三家基金公司的ETF时也出现明显的超额换购现象,中国中车这只股票在中证央企结构调整指数中的权重为2.89%,但换购ETF后,中国中车占银华央企调整ETF基金资产净值的比例高达27.34%,虽然中国中车在另外两家央企调整ETF中的权重较小,但也都超过了4%。

正因为上述股票超额换购ETF,令三家基金公司旗下的ETF基金规模惊人,但是这种超额换购却导致基金持有人利益明显受损,上述三家基金公司的央企结构调整ETF在去年四季度的建仓期内大幅跑输基准。期中,博时央企结构调整ETF跑输基准12.53%,华夏央企结构调整ETF跑输基准11.79%,银华央企结构调整ETF跑输基准5.04%。博时基金在2018年四季度报告中披露称,截至2018年12月31日,本基金基金份额净值为0.9149元,份额累计净值为0.9149元,报告期内,本基金基金份额净值增长率为-8.51%,同期业绩基准增长率4.02%。

根据博时央企结构调整ETF基金的2019年的半年报,今年前六个月内,中证央企结构调整指数收益率为12.62%,但跟踪该指数的博时央企结构调整ETF基金净值增长率仅为8.02%,而自基金合同成立日起,跑输情况更加明显,自基金合同成立日起,中证央企结构调整指数收益率17.15%,而博时央企结构调整ETF基金净值增长率仅为-1.17%,跑输高达-18.32%。

此外,自该基金合同生效日至今年六月底,银华中证央企结构调整ETF基金、华夏央企结构调整ETF基金也都大幅跑输基准业绩,银华中证央企结构调整ETF基金跑输业绩基准达到9.02%,同期华夏中证央企结构调整ETF基金跑输高达18.07%。

正因为超额换购导致基金偏离跟踪的指数,博时央企结构调整ETF基金、华夏央企结构调整ETF、银华央企结构调整ETF在今年前6个月内,大幅度减持当初超额换购的相关股票。如博时央企结构调整ETF基金就在今年上半年卖出了25.5亿人民币的中国石油股票,华夏央企结构调整ETF同期也卖出了22亿。

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