真希望刘益谦那样的大鳄能多点

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他山之石

随着A股的持续调整,破净股不断扩容,截至周二收盘,破净股占A股总数的比例超过10%。

作者:姚振山

文兴

从历史数据来看,破净率超过10%时,往往意味市场转机将要来临。比如2005年上证指数998点时A股破净率为13.6%;2008年1664点时破净率为11.4%;今年见底2440点时,破净率也达到12%。

先来看几组数据:截止到本周二,36家上市银行股,破净27只,破净率76%。最近宁沪高速公告通过二个子公司增持江苏银行1.2亿股,接近10个亿

除了每周有几篇专栏文章和央视财经节目,笔者每周还有一个电台直播节目《财经台头条》,就是把自己观察到的认为比较重要的财经信息告诉听众。本周笔者的《财经台头条》说的就是“产业资本”与股市。股市的现状大家都知道,如今有关部门动用的财力、人力和相关政策远超历史上任何一次救市,但是股市的表现还是难让人放心。众多救市政策里面就有大股东回购或者增持上市公司股份的内容,因此,笔者特别留意产业资本对股市的态度,不仅仅看他们怎么说,还要看看他们是怎么做的。

银行股吸引各路产业资本介入

截止到昨天,鞍钢股份,首钢股份,安阳钢铁等33只上市钢铁股,破净17只,破净率超过50%。同时,宝钢股份获北上资金增持,从持股5.63亿股增至8亿股,达到历史最高。而太钢,本钢,重庆钢铁也持续得到北上资金增持。

收集了一些数据,笔者把产业资本的表现分成三部分,表现积极的、表现尚可的以及表现较差的。先来看被市场称为“野蛮人”的举牌行为,这是产业资本最为进取的一批资金。7月以来,通常被视为资本市场“野蛮人”的举牌者开始大规模出击,再次搅动了A股市场投资者的神经。这其中以刘益谦旗下国华人寿、中科招商旗下子公司中科汇通以及宝能系的表现最为突出。据最新统计数据显示,截至8月4日,在产业资本的增持浪潮中,资本大鳄“宝能系”7月以来两度举牌万科,累计增持额高达近160亿元,位居各大资本增持榜首席。作为今年资本市场红人的“宝能系”近来也没闲着,其旗下的前海人寿动作频频。7月11日,前海人寿首次举牌万科A使其持股达到万科A总股本的5%,持股数达到552,727,926股。仅仅过去不到半个月,前海人寿联合其一致行动人深圳市钜盛华再次举牌万科A,使得宝能系对万科A的持股比例进一步上升为10%,由于万科股权结构较为分散,这一比例离其大股东华润14.90%的持股比例已经不远。

银行股是破净的重灾区,截至周二,35家已上市交易的银行股中,股价跌破每股净资产的多达26只,破净率超过74%,行业总体市净率约在0.85倍左右。市净率最低的华夏银行(行情600015,诊股)2019年三季度末每股净资产13.09元,周二收盘7.44元,市净率仅有0.57倍。即使是刚上市不久的浙商银行(行情601916,诊股)、渝农商行(行情601077,诊股)也不能幸免,市净率分别为0.88倍和0.86倍。

产业资本方面,长江电力举牌桂冠电力,年内已经举牌上海电力,川投能源和国投电力,另外一家非上市企业宁波亚洲耗资10亿元四次举牌博汇股份。

除了万科A以外,兴业银行(601166,股吧)亦被中国人保财险、寿险举牌。中国人保财险于7月9日,增持公司2.81亿股,占公司总股本的1.47%。当天,中国人保寿险也增持公司3.28亿股,占公司总股本的1.72%。7月9日,兴业银行最低价为14.8元,最高价为17.08元。粗略计算,中国人保财险、寿险此次举牌耗资约百亿元。

低估值、高分红的银行股牢牢吸引着各路产业资本的介入。近日,宁沪高速(行情600377,诊股)全资子公司宁沪投资及宁常镇溧,耗资9.47亿元,合计增持江苏银行(行情600919,诊股)股份1.35亿股。江苏银行市净率0.75倍,市盈率5.1倍,2018年度每10股派3.4元,股息率4.86%。与此同时,据港交所披露,刘永好增持2030万股民生银行(行情600016,诊股)H股。

而险资中国太保通过参与27亿元定增,举牌上海临港,中国人寿三次举牌万达信息,持股已经达到18%,成为第一大股东。

而进取心很强的还有刘益谦,其旗下国华人寿连续举牌,狂揽多家上市公司:近日天宸股份(600620,股吧)发布公告称,公司第二大股东刘益谦旗下的国华人寿在7月28日至8月4日期间,通过二级市场增持了公司股票2288.92万股,占公司总股本的5%。除去天宸股份,还有天津海运、有研新材(600206,股吧)、国农科技(000004,股吧)、鸿达兴业(002002,股吧),其最新持股比例分别为14.45、7.51%、5.00%、5.30%。

除了银行股,11月以来产业资本也频频举牌其他低估值个股。中国水电上市第一股的长江电力(行情600900,诊股)近期举牌桂冠电力(行情600236,诊股),这已是长江电力年内第四次举牌上市公司,前三次分别举牌了上海电力(行情600021,诊股)、川投能源(行情600674,诊股)和国投电力(行情600886,诊股)。宁波亚洲总耗资超过10亿元四次举牌博汇纸业(行情600966,诊股)、三泰控股(行情002312,诊股)获李家权举牌……

外资方面,今年前三个季度,持有A股的总市值达到1.77万亿,比年初的1.15万亿增加了6200亿。

险资中属于进取型的还有阳光人寿,它亦举牌了凤竹纺织(600493,股吧)、凯瑞德(002072,股吧),后者的直接举牌方为阳光融汇医疗基金,阳光人寿认缴该基金比例为82.91%。在险资之外中科汇通值得关注,因为它一口气连续举牌12家上市公司。中科招商旗下子公司中科汇通7月以来动作频频,举牌了包括国农科技在内的12家上市公司,其中多家上市公司获得中科汇通连续举牌。而且让人印象深刻的一点是,中科汇通的举牌往往刚好使其持股达到5.01%这一较特殊的比例,这与很多机构简单地将首次举牌持股比例定在5%明显不同。当然这个5.01%与5.00%有什么差别,笔者还没有看出名堂。

4万亿元外资等待入场

看了这么多数据,看到产业资本也好,保险资金也好,外资也好大量买入A股,看好A股,心里非常高兴,说明咱们的资本市场,咱们的股市在他们眼里有吸引力。但是我同时又很郁闷,有这么多资金持续涌入,我们堂堂大A咋就不涨呢?咋就一直向右走,就是不见高呢?里面的其它机构投资者也好,个人投资者也好,研究者也好,又是怎么看的呢?

第二类情况,大股东增持就没有太多戏剧性。在市场大幅下跌,自家股票价格腰斩之际,多家上市公司进行增持、公告增持计划,以实际行动力图维护股价稳定。就大股东自7月以来增持绝对额进行排序的话,招商银行(600036,股吧)增持额高达35.55亿元,位居大股东增持榜首席。紧随其后,中天城投(000540,股吧)7月以来的增持额也近10亿元。三一重工(600031,股吧)大股东也兑现了1个月内至少增持7亿元的承诺。

另外,MSCI连续提升A股纳入比例,带来了数千亿元的直接投资资金,还影响着众多跟随其投资的外资机构。央行统计显示,今年以来,境外投资者通过QFII、RQFII和陆股通合计持有A股市值从年初的1.15万亿元,上升至三季末的1.77万亿元,不到1年外资持有A股市值增加6200亿元。

翻开各种股市报道,发现悲观的预期比较多,对经济调整周期会延长的担忧,对上市公司业绩是否暴雷的担忧,对注册制带来的估值整体下移的担忧,对理财新规后市场资金捉襟见肘的担忧。种种原因,不无道理。

第三类笔者认为有点“应付”,它们的增持似乎是为了应付监管部门核查。截至8月4日,沪深两市重要股东二级市场净增持额在1000万元以外的公司数量多达496家。其中,121家公司净增持额尚不到10万元,分别包括华兰生物(002007,股吧)、纽威股份(603699,股吧)、乐通股份(002319,股吧)、美尔雅(600107,股吧)、中国铝业(601600,股吧)、鲁泰A、日发精机(002520,股吧)、美欣达(002034,股吧)、广宇发展(000537,股吧)、星星科技(300256,股吧)等。让笔者惊奇的竟然还有40余家公司净增额不足区区万元。看看这些股票的走势也一样让人哭笑不得。

今年三季度前,5月和8月MSCI二次提升A股纳入比例合计10%,大部分券商预计这二次扩容合计将带来约2300亿元左右的增量资金,而三季度前外资持有A股市值增加了6200亿元,说明MSCI带动了1倍—2倍自身资金的外资进入A股市场。

可是回归到今年市场里面,指数未动,个股牛市的也不在少数,如上半年养殖类的温氏股份和牧原,如芯片里面的闻泰科技,北京君正,如电子产业的沪电股份,三安光电,如消费类的白酒,如云游戏里面的掌趣科技,姚记科技,等等等等,似乎并没有受到这些担忧的影响,似乎也不所谓指数的波多与平淡走势。

好在救市举措不会一时三刻就撤消,真希望像刘益谦、中科汇通、宝能系能多点。投资者有足够的时间观察这些财大气粗的举牌,与几千元的增持究竟对股价稳定起了什么作用。

而据瑞银证券预计,未来几年纳入因子将升至30-40%,并最终升至100%,当然这取决于MSCI的决定。纳入因子达到100%时,根据瑞银的测算,A股在MSCI新兴市场指数中的权重将达16.6%。

再看外资进入的沪港通或者深港通股票,买超过大族激光,大比例买入过服务类的华测检测,制造业的美的与格力,消费类的恒瑞医药和贵州茅台,这些公司也都是这几年表现良好的公司。

如果MSCI未来100%纳入A股,同比例增加的话,将有超2万亿元的直接资金进入A股,如带动的周边资金也按1倍—2倍计算,又将有2万亿元—4万亿元外资进入A股。也就是说未来将有4万亿元—6万亿元的外资等待进入中国证券市场。

一面是对股市的悲观预期,一面是个股的牛市历程。

根据韩国和中国台湾MSCI纳入进程来看,在最后100%纳入阶段,外资流入的速度最快,在100%纳入之后都出现了1年—2年的大牛市。

一面是对破净家数的担忧,一面是产业资本,险资和外资的不断增持甚至举牌。

A股的低估值叠加数以万亿计的外资等待进入中国,也就很好解释了,近来北上资金不惧A股调整,创纪录的连续16周净买入A股。沪深港通开通以来,所有年份北上资金都是净买入的,开通以来合计61个月,仅有10个月份出现净卖出,其余月份全部净买入,这充分说明A股对外资的吸引力是巨大的、长期的。

一面是对上市公司业绩暴雷的抱怨,一面是有批同时经历过资本市场和产品市场同步洗礼的公司的靓丽表现。

并且,北上资金的流入速度在不断加快。在北上资金单周净买入前10名中,今年就占了7席。而月度净买入超600亿元的,历史上总共有4次,全在今年,分别是9月净买入646.62亿元、1月606.88亿元,11月604.37亿元、2月603.92亿元。这都说明今年以来,外资趁A股市场调整之际加速抄底。

是别人离得远,看不清,所以只能看远点儿,看长期,反而看到了A股的优势和趋势?

是我们离得太近,或者身在其中,看的太细,放大了股市的缺点?

宋代大文豪苏轼在《题西林壁》里面说过:不识庐山真面目,只缘身在此山中。

同样的问题,提给大家,,产业资本,险资,外资买买买,他们都看到了什么,而身在股市中的我们,看到了什么?又看错了什么?

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责任编辑:陈悠然 SF104

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