商品期货ETF配置价值凸显

澳门新莆京手机网站 2

  新浪财经特推出《澳门新莆京手机网站,对话基金大咖》系列原创,拨开投资迷雾,启迪财富人生。

□金牛理财网 鹿宝

中证网讯投资者资产配置和大宗商品投资又添新工具。9月25日,华夏基金发布公告称,旗下华夏饲料豆粕期货ETF正式成立,这标志着国内首只商品期货ETF正式成立。  资料显示,华夏饲料豆粕期货ETF是首批获批的商品期货ETF之一。8月27日拿到证监会基金发行批文,9月6日正式发行,9月17日提前结束募集,9月24日正式成立。不到一个月的时间,完成从获批到成立的全部流程,首募规模达2.66亿元。  该产品在发行时获得投资者广泛关注。据部分销售渠道介绍,在该基金公告募集结束后,仍接到许多机构投资者和个人投资者的咨询电话。这背后显示了投资者对大宗商品这类投资标的的投资需求,以及对商品期货ETF这一类创新投资工具的认可和欢迎。  华夏饲料豆粕期货ETF主要持有大连商品交易所豆粕期货合约,并跟随指数展期,以达到跟踪指数的目标,豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%。  华夏饲料豆粕期货ETF基金经理荣膺表示,豆粕作为生猪的主要饲料来源,具有天然的抗通胀优势,是较好的投资标的。大商所豆粕期货价格与国际市场联动,市场化程度高。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动,两者的相关系数高达0.70;去除受宏观扰动因素影响较大的时段并按汇率折算后,两者相关性可以达到90%。与此同时,豆粕期货市场容量大、流动性优良,市场较为成熟、理性,为豆粕ETF的后续发展提供了有力条件。  荣膺表示,国内豆粕期货市场投资者结构比较完善,既有套保产业客户,也有交易型客户、金融机构对冲型基金客户,但比较缺乏配置型客户。诸如豆粕ETF这样的公募基金产品的加入,将进一步深化豆粕期货市场内涵,同时对市场稳定起到积极作用。  业内分析人士表示,当前豆粕面临较好配置时机。一方面,豆粕供给下滑。另一方面,在猪价上涨的背景下,上市公司动作频频,存栏量将见底回升,猪饲料需求预计会持续上升,而猪饲料占豆粕需求的50%,豆粕也将显著受益于本轮猪周期存栏量提升带来的机会,需求端或迎来持续增长。

  新浪财经讯
近期,商品期货ETF陆续获批发行,新浪挖掘基就商品期货ETF对华夏基金荣膺进行专访。她表示,由于商品与股债之间相关性较低,不论在国内还是国外,有很多机构投资者选择配置商品期货,相比个人投资者直接投资期货市场而言,借道期货ETF优势显著。

对于公募基金投资而言,国内首批商品期货ETF的获批发行,将丰富投资者资产配置工具。在资产配置需求越来越多元化的同时,大宗商品配置价值凸显。

  展望后市,站在当前时点看,荣膺表示,豆粕正面临重要配置机会,即供给下降,但库存处于历史低位。叠加猪价上涨的背景下,存栏量预计将见底回升。猪料占豆粕需求的40%,作为主要的饲料蛋白质,豆粕将显著受益于本轮猪周期存栏量提升带来的机会。

根据美林投资时钟理论,大宗商品与股票、债券、现金资产之间具有轮动效应,在不同经济周期环境下,配置价值性价比不同。其中,大宗商品价格波动主要受到全球宏观市场环境及商品供需等因素影响,是对抗通胀的直接有效工具。统计万得商品指数与万得全A指数、中债-总财富(总值)指数历史十年数据,其间相关性分别是0.209、-0.125。大宗商品与股票、债券资产之间的低相关特性,有利于投资者优化资产配置结构、分散投资风险,是投资组合中不可或缺的标的之一。

澳门新莆京手机网站 1

首批获准发行的三只商品期货ETF分别是华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF、建信易盛郑商所能源化工期货ETF,对应跟踪大商所饲料豆粕期货指数、上期所有色金属期货指数、易盛郑商所能源化工指数A。商品期货ETF的上市交易使得投资者可直接通过公募基金布局商品期货资产,具有重要意义。

  嘉宾简介:荣膺女士,北京大学光华管理学院会计学硕士。2010年7月加入华夏基金,曾任研究发展部高级产品经理,数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理、基金经理等,现任数量投资部高级副总裁,同时管理多只产品。

然而,投资者有必要区分了解商品ETF、商品期货ETF、商品型基金的不同。商品型基金是以大宗商品为主要投资标的的基金品种,投资标的包括大宗商品上市公司、大宗商品现货以及期货等,包括商品ETF。统计国内非QDII商品型基金,仅有15只产品,且投资跟踪标的仅为黄金、白银两种贵金属,较为单一。

  以下是实录:

按投资运作方式的不同,商品ETF分为实物支持ETF、非实物支持ETF。实物支持ETF直接持有实物资产或相关仓单,如黄金现货ETF。非实物支持ETF则投资于大宗商品相关的衍生品,以期货为主。商品期货ETF以持有商品期货合约为投资策略,跟踪商品期货价格走势,其除了具有ETF基金特征优势外,紧跟商品指数具有抗通胀功能、较直接期货投资杠杆低亦是其重要特点。

  新浪挖掘基:商品期货ETF有什么特点?

以华夏饲料豆粕期货ETF为例具体分析,其是国内首只农产品期货ETF,以大商所豆粕期货价格指数为跟踪标的,投资豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%。从历史表现来看,Wind数据显示,大商所豆粕期货价格指数与上证综指相关性仅为0.070。另外,投资者无须开通期货账户,避免高杠杆投资风险。

  荣膺:从大类资产配置的角度看,股票投资回报可以从企业的创造利润体现,债券投资会有利息,但是商品有所不同,商品期货在一定程度上取决于供求关系,本身不会创造价值。从这个角度看,商品的交易属性强于配置属性。

但值得注意的是,商品期货市场与股票市场的交易机制不同,商品期货ETF具有一定的风险,投资者需充分了解评估风险后谨慎投资。具体来看,商品期货市场是多空交易机制,而投资跟踪商品期货指数的ETF基金不能做空,则在商品下跌行情中难以操作。同时,商品期货市场的高杠杆、高波动等特征,可能使得ETF基金的跟踪误差放大。

  但是,不论在国内还是国外,仍然有很多机构投资者选择配置商品期货,主要是由于商品与股债之间相关性较低。投资组合中加入商品,能更好地分散投资降低风险。

对比私募证券投资基金,投资商品期货市场的私募管理期货策略产品较为成熟。统计数据显示,管理期货策略产品较股票策略、债券策略产品的相关性低,具有较好的分散风险作用和资产配置价值。使用CHFRC策略子指数计算,私募管理期货策略与除组合策略外的其他策略相关性均低于0.5。同时,统计中国私募金牛奖历届获奖管理人业绩数据来看,获得管理期货策略奖项的管理人年度平均收益高于同期股票策略。与公募不同的是,私募管理期货策略产品的策略更为丰富,可以通过跟踪趋势或套利等策略交易;同时对于持仓的限制无严格要求,因此交易较为灵活,可以做到更及时的风险管理提高收益。

  所以,寻求资产配置、抗通胀、避险需求以及寻求套利的机构投资者和个人投资者都会选择配置商品期货ETF。

落实到具体投资策略,对于公募基金投资者而言,商品期货ETF产品具有一定的配置价值,是投资组合中的重要一类资产标的。然而投资者在充分了解商品期货ETF特征后,仍需对于商品的走势有一定跟踪判断,谨慎分析投资。同时,在筛选具体基金时,优先考虑在ETF产品中具有较强实力和深厚背景的基金公司和投研团队。

  新浪挖掘基:买期货ETF和直接投资商品期货市场有什么区别?

  荣膺:相比而言,直接投资商品期货市场,门槛高,杠杆风险大,最高20倍,有“爆仓“风险;交易可做多,可做空;最佳持有期限短,期货合约有到期日;适宜现货企业套期保值、高水平投机者等。

  借道商品期货ETF,门槛低,在二级市场买卖只需要有股票账户即可,上市后100份起即可交易,约几百元;商品期货ETF无杠杆,风险可控,无“爆仓风险”;最佳持有期限方面,短中长皆可,无需关注合约展期;适宜机构、个人的等所有投资者。

  新浪挖掘基:商品期货ETF有“爆仓”风险吗?

  荣膺:一般而言,由于保证金交易、杠杆等因素,期货投资的风险高于股票的。但是商品期货ETF由于跟踪指数,没有杠杆,所以其风险是低于股票投资的。

  例如,华夏豆粕期货ETF,豆粕期货合约价值占基金资产净值的90%-110%,保证金之外的基金资产多数投资货币市场工具。

  新浪挖掘基:基金经理管期货ETF与管股票ETF有何区别?

  荣膺:从2016年开始做商品期货ETF相关研究,到现在管理豆粕期货ETF,有三年多时间。管理期货ETF与股票ETF两者差异较大,系统风控、管理逻辑均有差异。例如,商品期货保证金交易对现金管理的要求比较高,组合内做流动性管理和现金管理,与股票ETF有显著区别。再如,商品期货投资需要额外新增设置风控系统。

  新浪挖掘基:如何避免商品期货ETF跑输跟踪标的指数?

  荣膺:主要靠系统,一方面,靠系统去做精细化的跟踪;另一方面,在移仓换约的时候,做很精准的计算。具体看,就是把所有的跟踪细节提前设置在系统里,其中包括申赎、补券等,用系统化的精细管理,力争紧跟标的指数。

澳门新莆京手机网站 2

  新浪挖掘基:2018年起,指数基金、ETF出现爆发式增长,如何看待?

  荣膺:主要是广大投资者对ETF的认识在提升,不论个人还是机构端都很明显。个人投资者方面,原来炒股的散户,由于结构性行情等各种因素,不敢再去做股票了,更愿意就是做指数投资,所以资金向指数基金、ETF方面转移。包括今年有部分行业ETF、主题ETF规模大增,也与此相关。

  新浪挖掘基:您管理的华夏豆粕期货ETF已经成立,如何看待豆粕后市表现?

  荣膺:豆粕是重要的农产品,国内豆粕95%以上都是用来做饲料,在蛋白粕类的消费中,豆粕占到70%以上,占据绝对主导地位。

  资产配置价值方面,豆粕是重要的资产配置品种。豆粕与股票和债券的相关系数均为负值,将豆粕纳入配置可分散资产风险。

  波动率方面,历史上看,豆粕日度年化波动率稳定在15%附近,在2008和2009期间大行情期间波动率最高提升至31%。整体看,豆粕期货波动率低于国内权益,高于固定收益。

  站在当前时点看,豆粕正面临重要配置机会,即供给下降,但库存处于历史低位。叠加猪价上涨的背景下,上市公司动作频频,存栏量预计将见底回升。猪料占豆粕需求的40%,作为主要的饲料蛋白质,豆粕将显著受益于本轮猪周期存栏量提升带来的机会。

Leave a Comment.